Рынки ждут стабильности, но шансов мало

Победа Байдена активизировала рост сырьевых и экспортно-ориентированных валют против доллара, так как и финансовый и политический мир надеется на окончание торговых войн. Однако у Трампа до истечения срока полномочий еще есть время, и его администрация успеет реализовать ряд весьма неприятных для Китая решений. Они включают санкции в отношении крупнейшего производителя микросхем, более агрессивную позицию в Южно-Китайском море и запрет на инвестиции США в китайский бизнес. Компенсировать этот дипломатический и экономический негатив придется Байдену.

Президент Китая Си Цзиньпин поздравил Джо Байдена и надеется «уладить разногласия», развивать «здоровые и стабильные» отношения и сосредоточиться на сотрудничестве между двумя крупнейшими экономиками мира.

Назначение Джанет Йеллен на пост министра финансов в администрации Байдена является позитивным событием для экономики США − фондовые рынки любят бывшую «леди ФРС». Йеллен вернет США к «политике сильного доллара»; очевидно, что политика минфина США и ФРС будет тесно скоординирована.

Планы Байдена радикально увеличить налоги на физических и юридических лиц создают риски резкого снижения S&P 500 (более 10%), но именно Йеллен способна убедить нового президента не повышать налоги в 2021 году. Если у нее это получится, то активный рост фондовых рынков в начале 2021 года гарантирован.

Протокол ФРС удивил активным обсуждением будущей программы QE. Федрезерв готовится к переходу на «традиционную» программу для поддержки восстановления экономики. Весьма вероятно, что на декабрьском заседании размер программы QE будет уменьшен (до $60-80 млрд.) с переходом на покупку длительных казначейских активов.

В ближайшее время выступления членов ФРС должны добавить подробностей в тему предстоящего решения, которое, безусловно, окажет сильное влияние на рынки.

• Еврозона

Телефонный разговор Меркель с премьером Польши не решил проблему. Польша и Венгрия в совместной декларации подтвердили, что готовы наложить вето на бюджет и фонд восстановления ЕС, если не будет отменено условие закона о верховенстве права к получению денег из фондов ЕС.

Причем даже среди своего электората у «недовольных» сильной поддержки нет. Так, Сенат Польши принял резолюцию с просьбой к правительству передумать и все-таки одобрить европейский бюджет. Для венгерского премьера Виктора Орбана, у которого и так неприятности из-за расследования предполагаемых нарушений его правительством норм ЕС, это также критический вопрос.

Сейчас представители Венгрии и Польши требуют активного межправительственного диалога, который рискует затянуться на несколько месяцев. При актуальности проблемы «вето» до 7 декабря, с начала 2021 года ЕС придется формировать ежемесячные чрезвычайные бюджеты, что будет означать постепенное сокращение финансирования всех расходов, кроме критических.

Вряд ли стороны конфликта придут к компромиссу до 7 декабря, так что эта тема станет центральной на саммите лидеров ЕС 10-11 декабря.

• Brexit

Представители ЕС считают, что если на текущей неделе не будет достигнуто соглашение, то смысла в дальнейших переговорах по Brexit нет. Барнье подтвердил отсутствие прогресса по трем ключевым проблемам, но в приватной беседе в пятницу вечером сказал, что дискуссия продолжается, но вероятность заключения сделки минимальна.

Однако глава МИД Британии Рааб в воскресенье заявил, что соглашение достижимо на предстоящей неделе при наличии уступок со стороны ЕС. Увы, Европа ждет гораздо большего компромисса от Лондона.

В любом случае, перед оглашением результата, премьер Джонсон и глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен должны провести телефонные переговоры, что станет знаком окончания переговоров с публикацией итогового решения. На ближайшие 48 часов таких переговоров в расписании Еврокомиссии нет.

• Нефть

Сегодня и завтра министры энергетики ОПЕК+ в режиме онлайн обсудят вопрос с увеличением объема добычи нефти. после переговоров Саудовской Аравии и РФ базовым вариантом стало продление текущих квот на 2-3 месяца с последующим пересмотром ситуации. Учитывая некоторые признаки восстановления рынка и недовольство текущими условиями сделки со стороны ОАЭ и Ирака, краткосрочная отсрочка более вероятна.

После саммита ОПЕК+ фокус внимания сместится на перспективы вакцинации и на политику Байдена в отношении Ирана. Смягчение санкций и увеличение объема иранской нефти на рынке должно стабилизировать рост цены в диапазоне не более 1,5-2 фигур от текущих уровней.

Статистика текущей недели:

• США: ISM промышленности и услуг, отчет ADP, NFP, сальдо торгового баланса, для фанатов отраслевой аналитики – Бежевая Книга;

• Еврозона: PMI промышленности и услуг, розничные продажи в Германии, инфляция цен потребителей, уровень безработицы, розничные продажи и отчет по рынку труда Германии.

• Великобритания: PMI промышленности и услуг, хотя динамика фунта зависит только от ситуации Brexit.

• Китай: три выпуска данных PMI.

Сильный отчет NFP станет поводом для снижения размера покупок ГКО США, слабый отчет перенесет решение ФРС по уменьшению размера программы QE на март. При сильном расхождении с прогнозом реакция рынков будет сильной и долгосрочной.

Сегодня Лагард выступит на форуме Центра европейской политики; Пауэлл и Мнучин выступят перед банковским комитетом Сената, а главе ФРС завтра предстоит отвечать на вопросы в финансовом комитете Палаты представителей. Главной темой станут программы помощи ФРС, в частности Джей будет убеждать Конгресс в необходимости продолжения программы кредитования Мэйн-стрит, а также в необходимости принятия нового пакета фискальных стимулов Конгресса. Сюрпризы маловероятны.

Члены ЕЦБ обсудят новые стимулы на неформальном заседании в среду, ждем традиционных инсайдов.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ GBP/USD

Технический анализ USD/JPY

Технический анализ XTI/USD