Стены, пошлины, шантаж: локальные цели в приоритете

Китай начинает войну с соседями; Мэй надеется спасти Brexit, а ЕС − репутацию.

• ФРС

Протокол ФРС оказался ястребиным в отношении ставок, но более лояльным в теме баланса. Рост доллара получился краткосрочным из-за слабой статистики, тем более, что прогнозы по росту ВВП активно корректируются на понижение, ожидания рецессии растут. Необходимость изменения стратегии по балансу ФРС поддержано практически единогласно, решение об изменении политики будет принято на ближайших заседаниях.

Предлагается реинвестировать истекающие бумаги с ипотечным покрытием именно в гособлигации, чтобы сохранить общий уровень баланса, но постепенно уменьшить долю ипотечных ценных бумаг. Рыночные ожидания по ставкам не изменились − повышение до июньского заседания маловероятно, а непременным условием для коррекции ставок должен быть рост инфляции выше уровня 2,0% при ускорении роста зарплат.

• Трамп и К0

Дональд так и не решился опубликовать отчет министерства торговли США по угрозе импорта автомобилей и запчастей для национальной безопасности − из-за слабого обоснования и активной критики. На встрече с канцлером Австрии Курцем Трамп заявил, что непременно повысит пошлины на импорт авто ЕС в случае, если торговые переговоры с Европой не дадут удобного для США результата. Однако у Трампа на принятие решения имеется всего 90 дней, а Еврокомиссия планирует начать переговоры в марте и завершить не раньше октября. В любом случае, до апреля повышение пошлин США на импорт ЕС маловероятно.

На текущей неделе Конгресс США получит «секретный» доклад Мюллера о заговоре Трампа и РФ, но такая инфа моментально просачивается в прессу, так что спекуляции по доллару гарантированы. Рейтинг президента падает, 35-тидневный шатдаун результата не дал, коллективный иск 16 штатов против Трампа за необоснованное введение чрезвычайного положения − уже в суде Калифорнии. От федерального − всего два квартала до Верховного суда, где на данный момент у республиканцев большинство, поэтому сейчас в нужном для себя решении Трамп не сомневается. Решение о блокировке строительства стены на границе с Мексикой может быть поддержано обеими палатами парламента, но преодолеть вето у противников Трампа, видимо, пока не получится.

• США-Китай

Торговые консультации были продлены до конца текущей недели по причине недостаточного прогресса в отношении кражи интеллектуальной собственности и принудительной передаче технологий. Минфин США Мнучин сообщил, что встреча Трампа и Си Цзиньпина для подписания меморандума запланирована в конце марта, вероятнее всего, в резиденции в Мар-а-Лаго. Все варианты соглашения США включают раздел по обязательствам поддержания «справедливого» валютного курса и отсутствия конкурентной девальвации.

Вопрос об отсрочке повышения пошлин на товары из Китая практически решен – примерно на 60-90 дней. Трамп уже активно рекламирует позитив в процессе, хотя торговый представитель США Лайтхайзер оценивает результат гораздо скромнее. Это и понятно – без помощи Китая Трампу будет сложно достичь соглашения с КНДР в перспективе предвыборной кампании 2020 года. Встреча Трампа с Ким Чен Ыном запланирована на 27-28 февраля, но вряд ли это файер-шоу окажет на рынки сильное влияние.

• Brexit

Попытки Мэй согласовать удобные для себя формулировки с лидерами ЕС на саммите в Египте оказались неудачными. В офисе премьера заявили, что получение необходимых гарантий от Евросоюза требует больше времени и решающее голосование по Brexit на текущей неделе не состоится. Но голосование по поправкам 27 февраля пока не исключено.

Результаты вчерашней встречи Мэй с Туском будут озвучены после аналогичных консультаций с другими лидерами ЕС сегодня вечером. Позиции постепенно сближаются, хотя любые гарантии могут быть зафиксированы разве что в политической декларации о намерениях.

Негативные комментарии со стороны евроскептиков тори и партии DUP не ослабевают, но Мэй вполне может получить поддержку большинства, так как в парламенте происходят политические перетасовки и страх выхода без сделки нарастает. Часть Кабмина готовы нарушить запрет Мэй и проголосовать за поправку Купера-Болеса о переносе даты выхода из ЕС, предоставив премьеру решать их дальнейшую судьбу через отставку. Пока обсуждается вероятная отсрочка даты выхода не более 60 дней. Несмотря на опасения ситуации с выходом, занятость в Британии на максимуме, BOE рассчитывает на стабильный рост оплаты труда и инфляцию выше целевого уровня в ближайшие 2-3 года, конечно, при условии выхода из ЕС с лояльным торговым соглашением. На фунт давит ситуация Brexit, но при отсутствии серьезной информации следует переключать внимание на экономические данные Британии и риторику членов ВOЕ. Инфляционный отчет Карни представит в парламенте завтра, PMI промышленности за февраль публикуется в пятницу.

Главе ФРС предстоит три публичных появления: перед банковским комитетом Сената, перед финансовым комитетом нижней палаты Конгресса и выступления перед СМИ на тему крайних экономических событий и долгосрочных проблем. Реальный интерес представляет спич в Конгрессе – не исключены вопросы на тему цикла повышения ставок. Очевидно, что точечные прогнозы ФРС будут снижены 20 марта и сейчас Пауэллу придется отвечать на вопросы, руководствуясь личным мнением.

Комментарии деятелей ЕЦБ не добавляют ясности в вопросах запуска TLTRO, что делает непредсказуемой реакцию рынков на заседание 7 марта. С четверга в ЕЦБ начнется «неделя тишины», хотя ее кроме Драги никто обычно не придерживается. Позитив в конфликте США-Китай, сохранение неизменным рейтинга Италии агентством Fitch пока благоприятны для евро, но динамика фунта важнее. Китай публикует свои PMI утром в четверг и пятницу.

На текущей неделе обращаем внимание на ВВП США за 4 квартал, инфляцию потребительских расходов, дюраблы, ISM промышленности, отчеты по сектору строительства; по Еврозоне – на инфляцию цен потребителей, PMI промышленности и динамику уровня безработицы. Данные США и Еврозоны вряд ли дадут преимущество доллару или евро, логично ожидать продолжение серии слабых данных в обеих странах.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY