Трамп, Италия и Brexit: три «больных» темы осеннего рынка

Неделя открылась на негативе по Brexit; Трамп меняет прокурора, а Мэй теряет министров.

• Выборы в США

Республиканцы усилили свое влияние в Сенате США (из явных противников Трампа остался только Ромни), но потеря нижней палаты станет огромной проблемой для Трампа и негативом для доллара. Теперь принятие Конгрессом фискальных стимулов осложняется, демократы могут поддержать инфраструктурный проект, но взамен потребуют массу уступок (иммиграция, здравоохранение), что приведет к резкому росту госдолга.

Но главное − победа демократов гарантировано ускорит расследования по делам Трампа, от раскрытия налоговых деклараций до связей с РФ. Смиренный тон Дональда в ходе пресс-конференции после выборов никого не сумел обмануть. Плохо сдерживаемая ярость Трампа проявилась позже − в увольнении генерального прокурора США Джеффа Сешнс и замене его на более лояльного Мэтта Уитэйкера. Новый генеральный имеет полномочия для увольнения Мюллера и, как минимум, для приостановки и ограничения бюджета его расследования. Демократы возмущаются, но повлиять на это назначение не могут.

Новый состав Конгресса начнет работу с января − год можно доработать спокойно и доллар будет под нисходящим давлением со стороны внутреннего негатива.

• Италия

Согласно прогнозам Еврокомиссии, в 2020 году Италия превысит бюджетный предел, причем основной проблемой будут расходы правительства, включая затраты на обслуживание госдолга и невыполнение доходной части бюджета. Прогнозы МВФ ещё более пессимистичны. Очередной «новый» проект бюджета правительство Италии должно предоставить до 13 ноября, иначе ЕС может впервые применить штрафные санкции, механизм которых пока непонятен. В качестве превентивной меры от Италии могут потребовать перечислить 0,2% от ВВП в стабфонд ЕС ESM и установить предельные сроки по принятию мер для сокращения госдолга. В страну может быть направлена контролирующая группа Еврокомиссия+ЕЦБ+МВФ для бюджетного мониторинга.

Решение будет принято до 21 ноября на основании прогнозов Еврокомиссии, но страх санкций явно преувеличен. ГКО Италии есть во всех банках стран Еврозоны, повтор долгового кризиса 2010-2012 годов никому не нужен, тем более, что по результатам выборов в мае 2019 года ожидается более популистский состав Европарламента, который может «демократизировать» бюджетные правила ЕС. Пока нет причин для распада коалиционного правительства и угрозы выхода Италии из ЕС – снижение евро на данной теме будет временным.

• Brexit

Инсайды из Лондона противоречивы, но уже ясно, что у Mayxit слишком мало шансов: ЕС отклонил ключевое предложение премьера. Слухи о секретном договоре, в результате которого вся Великобритания останется в Таможенном союзе ЕС даже после Brexit, пока не оправдались. Как сообщают «независимые источники», в новом проекте соглашения уступка ЕС заключается в признании за Британией права осуществлять контроль товаров «на рынке», то есть не на границе, а непосредственно на производстве. Сохранение Британии в Таможенном союзе ЕС позволит избежать создания границы между Северной Ирландией и республикой Ирландия, но именно этот вопрос до сих пор не решен.

После отставки министра транспорта в пятницу ещё четыре министра Кабмина Британии готовы подать в отставку. Премьер опровергает информацию о подготовке досрочных выборов. Даже если сегодня Тереза убедит Кабмин выдать ей мандат на подписание соглашения, то парламент не ратифицирует этот договор – на текущий момент Мэй не хватает голосов. Дебаты обещают быть агрессивными.

Ноябрь – последний срок, когда еще можно рассматривать вариант плавного выхода из ЕС в марте. Любой перенос окончательного решения вынудит рынки делать ставки на жесткий сценарий Brexit − в таком случае очередная катастрофа фунту гарантирована.Сегодня Барнье отчитывается перед советом Европы о текущем состоянии дел в переговорах, возможно, услышим что-то конкретное. На завтра запланирована встреча Рааба и Барнье с публикацией соглашения; если все пройдет по плану, то подписание соглашения возможно на саммите лидеров ЕС 23-25 ноября.

Об остальных новостях – кратко:

• Рост экономики и рынка труда оценен Федрезервом позитивно, но было отмечено замедление инвестиций после сильного роста в начале года. Препятствий для политики постепенного повышения ставок нет. Возможно, протокол ноябрьского заседания (29 ноября) может содержать мнения об ужесточении финансовых условий, в частности, из-за слишком активного роста доллара.
• Канада активно возражает против американской корректировки окончательного текста соглашения USMCA. В сентябре стороны сумели урегулировать основные вопросы и договор должен быть подписан 30 ноября. Однако представители Канады утверждают, что ряд моментов, касающихся экспансии товаров США на канадские рынки, теперь не соответствуют согласованным формулировкам. Факт основного договора вряд ли будет отменен, новый этап обсуждений не выгоден всем сторонам, но окончательное решение по соглашению снова отложено на неопределенный срок.
• Трамп теперь ограничен в маневрах и будет особенно агрессивен там, где одобрения Конгресса не требуется. В конце ноября рынки будут внимательно следить за саммитом G20 в Буэнос-Айресе, но шансы на позитив в торговой войне США-Китай, тем более, при текущей девальвация юаня, крайне малы.

На текущей неделе основными данными по США будут инфляция цен потребителей и розничные продажи; по Еврозоне − индекс Германии ZEW, инфляция цен потребителей и ВВП Еврозоны за 3 квартал. Обращаем внимание на статистику рынка труда Великобритании во вторник и данные по инфляции потребительских цен – в среду. Любителям азиатских активов стоит отследить динамику ВВП Японии за 3 квартал и блок данных Китая.

Пауэлл выступит 15 ноября в 2.00мск на конференции ФРБ Далласа, а в 19.30мск будет присутствовать на встрече, которая посвящена ликвидации ущерба, нанесенного ураганом Харви, и проблеме низких зарплат в Хьюстоне. В комментариях ищем мнения на тему динамики зарплат и перегрева рынка труда. Драги выступит в 11.30мск в пятницу на саммите во Франкфурте, но пока ЕЦБ ничем новым удивить рынки не может.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY