Время рисковать или хватит сидеть в засаде!

S&P500 рухнул на 3.5% на фоне обвала бумаг компаний технологического сектора: акции Apple снижались на 6.6%, акции Tesla – на 7.7%, а акции Nvidia – на 9.3%, Dow Jones потерял 0,56%. Эти проблемы пока не вызвали значительной волатильности на смежных рынках, за исключением активных фьючерсов по нефти: в пятницу WTI и Brent потеряли более 3%.

Сегодня на рынках США выходной день, так что можем спокойно проанализировать основные ключевые точки.

• США

NFP за август вышел уверенно сильным. Его основным позитивом можно считать падение уровней безработицы, рост рабочих мест так же оказался выше прогноза. Сильные показатели снижают вероятность новых монетарных стимулов ФРС на заседании 16 сентября, хотя уровни фондового рынка США, несомненно, окажут давление на процесс дискуссии.

Пауэлл в интервью заявил, что, невзирая на рост рабочих мест, около 11 млн. американцев ещё не вернулись к работе, ФРС не готов ослабить бдительность и ставки будут оставаться низкими. Попытка успокоить фондовые рынки оказалась неудачной.

Еще за два дня до обвала мирового рынка акций, бывший глава PIMCO Мохаммед Эль-Эриан предупредил о том, что курс фондовых активов не соответствует реальной экономике и может упасть снизиться еще на 10% на фоне замедления экономического роста и увеличения числа корпоративных банкротств. Тем более что Конгресс США так и не согласовал новый стимулирующий пакет, а восстановление потребительских расходов замедляется.

Рост сбережений частного сектора США может оказать поддержку доллару. Антикризисные меры финансовой помощи дорого обошлись федеральному бюджету США, и его дефицит может в этом году превысить $3 трлн, прогнозирует Управление Конгресса по бюджету (CBO).

Борьба за Белый дом накаляется. Опционы, связанные с индексом VIX, готовятся к тяжелым последствиям для финансовых рынков. Ожидается, что в день выборов президента S&P500 еще сдвинется, как минимум, на 3,5−5%.

• Трамп

Чем ближе ноябрь, тем агрессивнее становится противостояние с Китаем. Пекин заявил, что постепенно продаст 20% принадлежащих ему трежерис США, а в случае обострения отношений, например, военного конфликта, может избавиться от таких бумаг полностью, что станет ещё одним ударом по доллару. За 6 месяцев 2020-го объем таких продаж составил около $106 млрд., а общий объем принадлежащего Поднебесной госдолга США сократился на 3.4%.

Очевидного профита от торговой войны нет, уменьшение торгового дисбаланса весьма слабое, ни одна из крупных компаний не вернулась на территорию США. Но Трамп никогда не признает. что конфликт с азиатским монстром снизил качество жизни рядового американца.

Все 50 штатов страны получили инструкции Министерства Здравоохранения США для проведения вакцинации от COVID-2019 «отдельных категорий населения». Процедура должна пройти 1 ноября − за два дня до голосования. Напомним, что ни одна из трех разрабатываемых вакцин не прошла всех необходимых клинических испытаний; побочные эффекты от такого препарата могут проявиться через некоторое время. Фактически, 190 тыс. погибших от пандемии американцев стали для Дональда последним фактором предвыборного шантаж, и моральные аргументы действующий президент не слышит.

• Британия

Рынок продолжают игнорировать данные британской статистики, интерес представляет только информация о монетарной политике BOE. Бэйли снова заявил, что отрицательных ставок не будет, но в теме нового расширения программы количественного стимулирования сомнений практически нет.

Лондону предстоит решающий раунд переговоров по торговому соглашению с ЕС, но обе стороны уже выразили сомнение в достижении прогресса. Фрост заявил, что правительство Британии в рамках неформальных предварительных переговоров свою позицию сохраняет. ЕС также оставил мандат Барнье неизменным. Джонсон предложил ЕС изменить подход и провести переговоры на уровне лидеров ЕС в ходе саммита 21 сентября; увы, президент ЕС Мишель официально отверг эту странную идею, так как основными вопросами встречи будут проблемы восстановление экономики после пандемии и торговое соглашение с Китаем.

Дедлайн для торговой сделки после-Brexit наступит в конце октября, следует ожидать резкую реакцию фунта на результат текущего сеанса переговоров.

• Европа

Ключевой точкой недели будет заседание ЕЦБ. Инсайды в СМИ о негативном влиянии сильного курса евро на рост экономики и инфляции Еврозоны, а также интервью анонимных членов ЕЦБ о слишком дорогом евро, привели к закрытию крупных длинных позиций по EUR/USD. Готов ли регулятор подтвердить свои вербальные интервенции против роста евро реальными действиями? Увы, боевой арсенал Центробанка достаточно слабый.

Идея отрицательных ставок теряет смысл после освобождения от них резервов банков; программу QE или PEPP можно увеличить, но на текущем этапе этот метод неэффективен. ЕЦБ может заявить о переходе на таргетирование базовой «средней» инфляции, что практически гарантирует стабильность ставки в ближайшее 10 лет. При этом ЕЦБ может повышать ставки для банков через множитель резервов, но официально ключевые ставки сохранять.

Обращаем внимание на новые экономические прогнозы, особенно на рост ВВП и инфляции; напоминаем − июньские прогнозы были скорректированы в сторону негатива.

Внимательно слушаем Лагард – если она заявит, что …

• рост экономики происходит в соответствии с базовым сценарием, а прогнозы не будут значительно снижены, особенно по инфляции − евро краткосрочно вырастет;

• объявит, что ЕЦБ намерен взять курс на «среднюю» базовую инфляцию, то евро снизится до зоны крупных опционов;

• ЕЦБ все-таки обсуждал возможность снижения ставки и готов её понизить при ухудшении ситуации – евро рухнет на 2-2,5 фигуры.

Тем не менее, леди Кристин будет трудно развернуть евро вниз по причине раскола внутри ЕЦБ и отсутствия должного профессионализма в финансовых дискуссиях.

На текущей неделе обращаем внимание на статистику США по инфляции цен потребителей и недельные заявки по безработице − рост инфляции может привести к очередной распродаже фондовых активов США. По Еврозоне экономических отчетов, способных активно влиять на динамику рынков, не ожидается. В пятницу Британия публикует блок статистики с данными по ВВП, но фунт будет реагировать только на результат переговоров по Brexit.

Кроме официальной пресс-конференции, Лагард планирует сделать заявление вечером четверга в 20.00мск. В пятницу стоит послушать заявление главы Бундесбанка Вайдмана – у него, как правило, альтернативный, но аргументированный взгляд на ситуацию.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY

Технический анализ XTI/USD