Смутное время противоречий
Прошлая неделя нивелировала все поводы для роста евро: фунт стойко перенес запуск Brexit, Шотландия готовит второй референдум, ФРС сохраняет оптимизм, Трамп готовится к торговой войне, Ливия помогла вырасти цене на нефть.
Методом санкционированной утечки информации через аффилированные СМИ, ЕЦБ сообщил о сохранении текущей политики, что впоследствии подтвердили данные по инфляции ЕС, в то время, как американские данные указывают на продолжение восстановления экономики и инфляции. Агентство Reuters, ссылаясь на источники в Совете управляющих ЕЦБ, сообщило о неверной трактовке риторики регулятора по итогам заседания 9 марта. Меры сверхмягкого QE не будут свернуты еще длительное время. Перепроданность EUR/USD после достижения важных поддержек свидетельствует, как минимум, в пользу замедления падения до получения новых данных.
Драги выступит дважды (вторник-четверг) и вполне может сконцентрировать внимание инвесторов на своей правоте, что приведет к падению доходностей ГКО стран Еврозоны и курса евро. Но если Драги не станет использовать такой шанс для манипуляций, значит, есть серьезные опасения роста инфляции в будущем и на заседании ЕЦБ 15 апреля сохранится нейтральное положение. Публикация протоколов в четверг вряд ли скажет что-то новое, но следует опасаться утечки инфо в СМИ после промежуточного заседания ЕЦБ в среду.
Европа и Британия начали сводить счеты. Сегодня фунт - практически самая дешевая валюта G10 по соотношению текущей и справедливой стоимости, но нынешний пессимизм по королевской валюте сигнализирует, что медведи откровенно перестарались. Переговоры Мэй с Николой Стреджен не остановили сепаратистские настроениями внутри Соединенного Королевства.
Жесткий вариант переговоров по Brexit негативен для британской валюты, но есть надежда на прагматизм и взаимовыгодное соглашение. Если переговоры между Великобританией и ЕС будут конструктивны, стерлинг имеет хороший потенциал для восстановления. Если переговоры не будут гладкими, то есть риск того, что курс GBP/USD может упасть до 1.1800, но если это и произойдет, то такое падение следует рассматривать, как точку входа в долгосрочные лонги.
Еврокомиссия остановила сделку по слиянию двух крупнейших бирж Deutsche Boerse (во Франкфурте-на-Майне) и Лондонской фондовой биржи (LSE), которые еще весной 2016-го договорились о слиянии путем обмена акциями. Это привело бы к появлению в Европе биржевой площадки с капитализацией более $30 млрд. (3-е место после Нью-Йоркской и Токийской фондовых). На фоне Brexit попытки Лондона сохранить себя в роли общеевропейского финансового центра вызывает у антимонопольных органов ЕС опасения по поводу монополизации клиринговых расчетов, особенно по сделкам с долговыми ценными бумагами. Теперь шансы на слияние минимальны, но обе биржи могут начать активную работу по привлечению клиентов из стран БРИКС на первичное размещение и постепенно наращивать капитализацию.
После того, как инициатива с заменой Obamacare потерпела крах в Конгрессе, Трамп намерен подписать указ о проведении масштабного исследования причин торгового дефицита в США, плохой собираемости антидемпинговых пошлин и всего иного, названного президентом «злоупотреблениями в торговле» (демпинг, незаконные льготы, односторонние торговые практики других стран и валютные спекуляции). Проверке подлежат и правила ВТО, которые позволяют освобождать экспорт от НДС, но при этом не освобождают американский экспорт от корпоративного подоходного налога.
Неслучайно подготовка таких документов пришлась на весьма деликатный период – на текущей неделе запланирована первая встреча Трампа с коллегой Си Цзиньпином во Флориде, и вопросы взаимной торговли явно будут главным камнем преткновения. Если договоренности достигнуты не будут - следует ожидать начало валютных и торговых войн, в первой стадии, до введения пограничного налога, эти войны будут сопровождаться падением курса доллара. В 2016-том именно КНР внесла самый большой вклад в дефицит торговли товарами в Штатах, (около $734 млрд.), далее идут Япония ($69 млрд.), Германия ($65 млрд.), Мексика ($63 млрд.), Ирландия ($36 млрд.) и Вьетнам ($32 млрд.). Срок для экспертов – 90 дней.
На прошедшей неделе дружные вливания информации от ФРС убедили рынки, что по крайней два повышения ставки нам еще предстоят. Ожидается ястребиный настрой протокола заседания от 15 марта, но это вряд ли удивит инвесторов. Выступления членов ФРС говорят об активном обсуждении на прошлом заседании даты начала сокращения баланса. На текущий момент QE работает, но в рамках постоянного объема, а даже намеки на возможное прекращение (или сокращение) реинвестиций окажет на рынки гораздо большее влияние, чем повышение ставок. С учетом намерения Конгресса США начать обсуждение налоговой реформы весной с ратификацией к августу, логично предположить, что ФРС готовит план по сокращению баланса на июньском заседании, потому что к этому моменту предстоящая налоговая реформа обретет форму, станет понятен ее объем, состав и сроки запуска. Так что публикуемые протоколы - читаем внимательно. В любом случае влияние протокола на доллар будет краткосрочным, самые отважные могут ловить шипы на публикации в соответствии с предыдущим глобальным трендом.
По возможности, рекомендуем отслеживать ситуацию в Конгрессе США, который 7 апреля уходит на Пасхальные каникулы. Есть некоторый шанс компромисса Трампа с демократами по улучшению программы ОbamaCare и повторного голосования, но даже принятие нижней палатой «отмены/замены ОbamaCare» ратификация Сенатом, скорее всего, затянется до конца мая, что приведет к задержке обсуждения налоговой реформы до начала лета.
По части традиционного NFP в пятницу: ФРС считают, что рынок труда США достиг практически полной занятости, а потому количество рабочих мест ниже прогноза не станет поводом для пересмотра основных позиций. Сильная реакция возможна только при падении ниже 75К. Основное внимание – на рост зарплат и уровень безработицы (рост станет негативом и приведет к резкому падению доллара). Более точное представление о качестве нонфармов дадут отчеты ADP и ISM.
Очередное заседание Еврогруппы 7 апреля продолжит бессмертную сагу о помощи Греции. При отсутствии соглашения по второму обзору программы помощи Греция не сможет выплатить долги кредиторам в июле, что приведет к очередному техническом дефолту. Интересно будет отследить динамику рейтингов Макрона/Ле Пен по результату теледебатов 4 апреля - евро должна отреагировать.
На текущей неделе стоит уделить внимание отчету Tankan: ослабление иены на фоне роста объема мировой торговли и укрепление корпоративных инфляционных ожиданий могут серьезно повлиять на стратегию монетарной политики BOJ. В понедельник и вторник рынки Китая закрыты, их возвращение в среду может придать волатильность азиатским активам. До саммита лидеров ЕС 29 апреля основное внимание инвесторов будет направлено на экономические данные по Еврозоне и особенно – британскую статистику.
Технический анализ EUR/USD
Технический анализ USD/JPY
