Победителей не будет: драка между ЕЦБ и ФРС продолжается

Два крупнейших мировых регулятора открыто заявляют о перспективах снижения процентных ставок и смягчении монетарного курса. Смягчение политики ФРС прибыльность и доверие к доллару не уменьшит, но синхронные «инвестиционные» настроения большинства Центробанков уже привели к росту фондовых рынков, падению доходностей ГКО и падению инфляционных ожиданий

• ЕЦБ

Евро упал до минимума дня после заявлений МВФ, оценивающих европейскую экономику как нестабильную. Фонд сомневается в достижении своего же прогноза роста еврозоны на фоне усиления торговой напряженности и неопределенности вокруг Brexit.

Европейские регуляторы готовы сдерживать раскольнические попытки Америки уйти от глобализации. Повышение влияние евро, в том числе с помощью более эффективных платежных систем, даст ЕС больше политических привилегий, уменьшит негатив от любых американских санкций и позволит Европе самой применять такие методы.

Заявление Драги означает, что ЕЦБ, пополнивший рынки почти на €4 трлн. в ходе двух раундов QE, останавливаться не намерен. Центробанк может использовать дополнительные стимулы, если ухудшение мировой экономики и политическая неопределенность будут сдерживать рост ВВП и инфляции в регионе.

• Саммит лидеров ЕС

20-21 июня предстоит утвердить претендентов на ключевые посты ЕС, окончательно оформить решения по бюджету, и разработать тактику перед контактами с Трампом на саммите G20. Тема Brexit также в центре внимания. Реакция рынка должна быть на информацию о новых руководителях ЕЦБ и Еврокомиссии.

Немец Вебер в Еврокомиссии будет негативом для Италии, но тогда пост главы ЕЦБ займет представитель Франции или Финляндии, с которыми Риму будет проще достичь понимания. Риторика по данному вопросу во многом определит вероятность досрочных выборов в парламент Италии в этом году.

Самый проблемный вариант для евро – Виллерой как глава ЕЦБ: в анамнезе у этого претендента отсутствие жесткого характера и полная зависимость от Меркель. Иные кандидаты более или менее схожи, их назначение приведет к росту евро.

• ФРС

В среду ФРС сохранит ставки неизменными, но рынок будет реагировать на новые прогнозы и риторику Пауэлла. Любой небоснованный шаг обрушит фондовый и долговой рынок США, вызвав эффект домино по всему миру. Федрезерв не отрицает возможности снижения ставок для поддержания роста экономики США, но на текущем этапе к такому шагу явно не готов.

ФРС готова привязать свою политику к торговым войнам, но не менее сильным методом сообщить рынкам о намерениях может стать указание о смещении баланса рисков для перспектив в нисходящую сторону. Точечные прогнозы членов ФРС по ставкам будут хитом текущего заседания. Экономические прогнозы также имеют значение, но это не так важно, так как экономика США показывает достаточно сильный рост.

В ситуации провала переговоров Трампа и Си Цзиньпина на саммите G20, ФРС действительно придется снижать ставки ускоренными темпами. При торговом перемирии и позитиве переговоров снижения ставки в июле будет маловероятно. Основную реакцию ждем после первой порции информации ( в 21мск), потому что комментарии Пауэлла могут быть традиционно невнятными.

• Brexit

Британские компании начали активно наращивать запасы в надежде, что политическая мгла в скором времени рассеется, что способствовало ускорению ВВП до 0,5% кв/кв в первом квартале.

Фунт пока безразличен к результатам первого голосования. Джонсон получил 114 из возможных 330 голосов и у его оппонентов появилась идея объединить ресурсы центристов для хотя бы внешне приличного противостоянии.

Эксперты Bloomberg оценивают шансы противников компромисса с ЕС (Джонсон или Рааб) на пост премьер-министра в 70%. При таком раскладе фунт рухнет к 1,24, но парламент не допустит беспорядочного Brexit, и восстановление в зону 1,300-1,3150 пройдет достаточно быстро.

Заседание ВоЕ в четверг не представляет особого интереса, решение по ставке будет принято после прояснения ситуации с Brexit, так что до результата финального тура голосования на неделе с 22 июля особых потрясений быть не должно. Из экономических данных интерес представляют отчет по инфляции в среду и розничные продажи в четверг.

• Китай

Рост промышленного производства Китая не оправдал ожиданий (5,0% г/г вместо 5,4%), а вот розничные продажи за май выросли (8,6%). Интересно, что же такое покупали китайские потребители, если падение продаж автомобилей за май составляет 16,4%, но общие расходы на покупки существенно выросли?

Китай и не обостряет ситуацию, но и не сдается. По заявлениям вице-премьера Лю Хэ, Пекин использует тяжелые времена, чтобы создать инновационные цепочки поставок и сильные рынки капитала, и ставит в приоритет внутреннее потребление. 73% экспертов Wall Street Journal не ожидают, что долгосрочные выгоды от политики протекционизма сумеют компенсировать экономике США краткосрочный ущерб.

Трамп заявляет, что все сроки решения «вопроса с Китаем есть только в его (Трампа) голове». Сделка будет или «великолепной», или ее не будет вовсе, но Дональд уже пообещал новые пошлины, если Си Цзиньпин не приедет на саммит G20, или вообще будет избегать активных контактов.

Если встреча Трампа и Си будет успешной и стороны вернутся за стол переговоров с отменой пошлин, введенных в мае, то снижение ставки ФРС не понадобится, но такой позитивный сценарий маловероятен, исходя из требований Трампа и риторики Китая. Так что все фронтовые сводки слушаем внимательно.

На текущей неделе обращаем внимание на данные США по сектору строительства, PMI промышленности и услуг; по Еврозоне − PMI промышленности и услуг, индекс Германии ZEW, инфляцию цен потребителей Еврозоны за май. Статистика Китая до саммита G20 на юань влияния не оказывает, паника и курс выше отметки 7,0 возможна только при негативе с фронта торговой войны. В ФРС период тишины, активность комментов после пресс-конференции будет исправлять ошибки Пауэлла или попытаются нивелировать негативную реакцию рынка.

Форум ЕЦБ работает 17-19 июня, Драги будет выступать ежедневно, но доступность текста выступления Драги обещают только во вторник. Не исключены закрытые от СМИ выступления.

После нападения на два танкера у Ормузского пролива, вооруженное противостояние с Ираном кажется неизбежным и динамика нефти теперь также зависит от решения ФРС. Снижение добычи нефти ОПЕК+ достигло максимума, но рост запасов сигнализирует о замедлении мировой экономики. Основным драйвером станет не саммит ОПЕК, а переговоры Китай-США.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY