Шоу продолжается, но COVID и Трамп пока неактуальны

Напомним о важных событиях, которыми рынки «порадовали» нас в конце прошедшей недели:

• Выступление Пауэлла на саммите в Джексон-Хоул

Глава ФРС заявил о смене приоритетов и корректировку целей двойного мандата ФРС в отношении инфляции и занятости. Теперь Федрезерв сфокусируется на достижении максимальной занятости выше цели по инфляции, то есть допускает, что рост рынка труда может не сопровождаться ростом инфляции. ФРС будет стремиться достичь стабильной инфляции на уровне 2,0% и допускает умеренное превышение этого уровня в течение некоторого времени. Рост инфляции чуть выше 2,0% вполне реален в ближайшие 1,5-2 года, в то время как уровень 2,5% маловероятен.

Анонсированные изменения монетарных целей не требуют одобрения Конгресса. Однако, если ФРС ошибется и допустит неконтролируемый рост инфляции, то наиболее негативным сценарием может стать упразднение ФРС и принятие решений по монетарной политике на основании математических формул. За это, кстати, давно и активно выступают многие республиканцы.

Спекуляции до и после выступления Пауэлла оказались краткосрочными; рынки были разочарованы отсутствием инструментов по контролю кривой доходности ГКО США. Эксперты предполагают, что новая стратегия ФРС в отношении инфляции будет сформулирована на заседании 16 сентября в виде гарантий по сохранению ставок на текущих уровнях с запуском «традиционной» программы QE.

• Отставка премьера Японии

Отставка Синдзо Абе традиционно укрепила иену: инвесторы закрыли большой объем позиций carry trade, активно продавали акции и покупали ликвидные государственные облигации. Страна остается нетто-экспортером капитала, который при любой опасности или конфликте японские инвесторы возвращают на родину и конвертируют в иену.

Правящая Либерально-демократическая партия официально подтвердила отставку лидера. Талантливый политик работал на ключевом для экономики посту более 2799 дней – это самый длинный (послевоенный) период среди японских премьеров. Инсайд об отставке премьер-министра по состоянию здоровья периодически появляется уже более года, но текущий момент особенно опасен – теперь нет уверенности, что Япония будет готова на самые радикальные меры, чтобы избежать укрепления своей валюты.

Спекулятивная волатильность иены уже ударила по всем видам рынков, так как курс любых активов с участием иены слишком зависит от координации фискальной политики правительства и монетарных мер BOJ. Теперь крупный капитал опасается, что преемники Абе могут давить на монетарного регулятора для остановки процесса реформ и отказа от симбиоза агрессивных монетарных и фискальных стимулов, получивших название Abenomics.

Точной даты голосования по вопросу нового премьера пока нет. Либералы и их союзники контролируют большинство в обеих палатах парламента, и пока наиболее вероятной кандидатурой считается бывший министр обороны Японии Сигэру Исиба. Политика Абэ, поддерживающая рост рынка акций и удерживающая иену от избыточного роста, вероятно, будет продолжена. Полномочия главы BOJ Куроды заканчиваются в апреле 2023-го, и крайне маловероятно, что регулятор будет корректировать свою политику в ближайшие месяцы.

• Британия vs ЕС

В теме переговоров Лондон-Брюссель продолжают выходить негативные инсайды. Германия заявила, что при отсутствии прогресса в ближайшие две недели переговоры будут считаться бесполезными, так как времени на заключение какого-либо соглашения с последующей ратификацией не останется. Создается впечатление, что сейчас негативные последствия Brexit и отсутствия торговой сделки участников рынка не интересуют. Глава BOE Бейли заявил, что отрицательные ставки продолжают оставаться в арсенале монетарного регулирования, а трейдеры продолжают игнорировать тот факт, что в Великобритании экономическая ситуация ненамного лучше, чем в Штатах. Так что фунт продолжил рост и разворачиваться без дополнительного негативного фундамента не намерен.

• Нефть

Ураганы «Марко» и «Лаура» Мексиканский залив пережил без значительного ущерба инфраструктуре. Предприятия нефтепереработки избежали существенных разрушений и уже начали процесс перезапуска производств. Порт Хьюстона открыт и планирует выйти на обычную мощность через 2-3 дня.

Гражданская война в Ливии постепенно втягивает в конфликт Египет, Францию, Турцию, ОАЭ и Россию. Инвесторы сомневаются, что ЕС или США смогут успокоить ситуацию, и активно выводят капиталы из наиболее пострадавших территорий. Снижение курса доллара и общий аппетит к риску помогают основным бенчмаркам нефти удержаться на максимумах, но отсутствие роста спроса на нефть в связи со второй волной пандемии сдерживают активных покупателей. Прогнозы активного спроса на сырье остаются негативными.

События текущей недели окажут серьезное влияние на риторику и решения в ходе заседаний ЕЦБ (10 сентября) и ФРС (16 сентября).

Nonfarm Payrolls может стать решающим фактором для анонса новых стимулов ФРС. Сильные данные поддержат мнение о необходимости отложить решение по запуску новых монетарных стимулов до конца года. Если отчет будет слабым, а возвращение крупного капитала на рынки приведет к фиксированию прибыли на фондовых активах США, то ФРС может изменить свое мнение.

Отчеты ISM и ADP скорректируют ожидания рынка по качеству показателей NFP. Первую реакцию рынок покажет на данных о количестве новых рабочих мест, но процент безработицы более важен с учетом новой тактики ФРС. Если уровень безработицы вырастет, то доллар окажется под нисходящим давлением, как минимум, до заседания ЕЦБ.

Кроме NFP, обращаем внимание на статистику:

• США − ISM промышленности и услуг, отчет ADP, торговый баланс за июль;

• Еврозона − PMI промышленности и услуг, инфляция цен потребителей, отчет по рынку труда Германии и уровень безработицы в Еврозоне.

На текущей неделе деятели ФРС имеют последнюю возможность для манипуляций перед началом «периода тишины». Наиболее важные комментарии ждем в пятницу после публикации NFP.

ЕЦБ, который обеспокоен ростом курса евро, пока не готов к решительным действиям, аналогичным политике ФРС, но может заявить не только об изменении цели по инфляции, но и об изменении меры инфляции. Риторика ЕЦБ будет более оптимистичной, если данные PMI Еврозоны будут пересмотрены на понижение, а инфляция продолжит падение. ЕЦБ пока находится в поиске ответа на новую стратегию ФРС и с четверга также начинает «неделю тишины» перед своим саммитом.

В среду стоит обратить внимание на выступление Мишеля Барнье, а также банковский саммит во Франкфурте с участием министра финансов Германии Олафа Шольца, глав Deutsche Bank AG, UBS Group AG и других представителей европейских финансов.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY

Технический анализ XTI/USD