Рынок в режиме стабильных спекуляций
BOE сохранил ставки; Северная Корея снова угрожает и стреляет; США подсчитывает убытки и готовится в заседанию ФРС.
Ответ Северной Кореи на расширение экономических санкций, под которыми теперь находится порядка 90% ее экспорта, не стал потрясением для рынка, и только на время вернул интерес инвесторов к азиатским активам. Япония остается крупнейшим нетто-кредитором, а потому риск возврата капитала «на родину» в случае эскалации военно-политических конфликтов заставляет инвесторов защищать свои доходные активы даже в условиях укрепления иены.
Главным лейтмотивом прошлой недели были не ракеты или ураганы, а новая надежда на принятие налоговой реформы Трампа в текущем году. Президент сделал правильные выводы из неудач и включил свой любимый «режим переговорщика»: провел ужин в обществе лидеров демократической партии с целью привлечь их к работе над налоговой реформой. Республиканцы опубликовали новый законопроект по реформе здравоохранения, но дедлайн по нему − 30 сентября.
Путь к реальному результату остается сложным. Лидеры Конгресса и администрация Белого дома обещали озвучить детали налоговой реформы на неделе с 25 сентября, но в прошлый четверг главы бюджетных комитетов обеих палат заявили о серьезных разногласиях в отношении ставок налогов, в частности − снижение корпоративной ставки до 15% считается невозможным. Мнучин безуспешно пытался спасти ситуацию, обещая 20-25% как вариант для временного перемирия, но доллар явно будет пользоваться спросом до публикации плана по налоговой реформе, особенно до решения вопроса о ставке на репатриацию капитала. Если вместо основы закона по налоговой реформе снова будут озвучены очередные неконкретные заявления о намерениях, доллар продолжит активно падать.
Пока доллар преимущественно дорожал против евро, участники рынка корректировали свои позиции по доллару в ожидании заседания ФРС 20 сентября. Начало сокращения баланса не будет сюрпризом для рынка и приведет к росту доходностей ГКО США, что благоприятно для роста доллара. Старт ожидается 1 октября (на $6 млрд. снизятся покупки ГКО США, на $4 млрд. − ипотечные облигации).
Впервые ФРС огласит свои прогнозы на 2020 год, но большего внимания заслуживают изменения в планах на год текущий. В краткосроке реакция будет зависеть от перспектив повышения ставки, прогнозов по инфляции и оценки влияния ураганов на рост экономики: инфляция уже выросла за счет роста розничных цен на бензин из-за последствий урагана Харви, промышленное производство снижается из-за разрушений. Как правило, негатив от стихийных бедствий – краткосрочный, а ликвидация последствий дает экономике серьезный импульс для роста. В заявлении ФРС формулировка об уверенности в достижении цели по инфляции должна быть сохранена.
Напомним: Йеллен считает замедление инфляции временным явлением, которое не помешает постепенной нормализации ставок ФРС, но заявление минфина США Мнучина о необходимости ускорения роста явно адресовано ФРС и лично госпоже председателю с прямым указанием − воздержании от дальнейшего ужесточения политики. Пока Йеллен склонна отстаивать независимость ФРС, но маловероятно, что Трамп будет готов переназначить Йеллен главой ФРС, если повышение ставки будет отложено хотя бы на год.
Сегодня в Германии будет представлен ежемесячный отчет Бундесбанка. До немецких выборов (24 сентября) важно отсутствие каких-либо терактов, которые могут повлиять на мнение противников миграционной политики. EUR/USD давно был перекуплен технически и сейчас спекулянты, которые держали покупки еще с лета, постепенно уходят с рынка. Хотя евро перестали толкать вверх после того, как порог госдолга США был повышен, перспективы остаются многообещающими. Динамика евровалюты примерно месяц после выборов будет зависеть от количества мест партии Меркель в парламенте, или условий коалиционного соглашения (при отсутствии большинства).
Фунт показал максимум года в ответ на публикацию более сильных, чем ожидалось, инфляционных данных и падении уровня безработицы до самого низкого уровня с 1975 года. Про Brexit и замедление роста ВВП Великобритании до 1,7% во втором квартале рынки давно забыли. Основным катализатором стало заявление Карни с очередными обещаниями ужесточения регулирования уже в ближайшие месяцы. Вероятность повышения ставок на заседании 2 ноября уже оценивается в 75%.
Глубина технического отката по GBP/USD будет зависеть от данных розничных продаж Британии с публикацией в среду. Сегодня Карни выступит с лекцией в штаб-квартире МВФ в Вашингтоне, а в пятницу ждем Мэй во Флоренции с программной речью, в которой, как ожидается, будут изложены планы и позиция Лондона по переходному соглашению и урегулированию финансовых обязательств Британии перед ЕС.
Китай планирует запретить торги криптовалютами на внутренних рынках, внебиржевые сделки допускаются. Решение о закрытии крупнейших криптобирж привело к мощному обвалу рынка (почти на 22%), за 2 дня потеряно $40 млрд рыночной капитализации, хотя официального распоряжения от властей Китая о закрытии торгов не поступало. Bitcoin падал 5 дней подряд, BTC China уже не открывает новые аккаунты. Близятся политические перестановки в руководстве и любая вероятность колебаний финансовой системы должна быть исключена.
На текущей неделе любителям азиатских активов стоит отследить протокол РБА, решение по ставке BOJ и японский индекс активности в базовых отраслях, важных данных по Китаю не ожидается. Ключевые данные по США публикует сектор недвижимости, производственный индекс ФРБ Филадельфии и предварительные PMI промышленности; по Еврозоне ждем инфляцию за август, индекс Германии ZEW и общеевропейский PMI. Возможен плановый инсайд для СМИ в форме активных выступлений членов ЕЦБ, Драги в течении недели выступит трижды: во Франкфурте в четверг, и дважды в пятницу − в Ирландии. В форме свободной беседы могут обсуждаться варианты сокращения евроQE после промежуточного заседания ЕЦБ в среду и четверг.
Технический анализ EUR/USD
Технический анализ USD/JPY
