Рынок как театр: коалиция «Чипполино» и Большой Брат

Ждем активных драйверов от ОПЕК, ФРС, Китая и ситуации с Brexit.

Итальянские евроскептики продолжают давить на европейский рынок. На прошлой неделе утечка информации о соглашении «5 звезд»+«Лига Севера» привела к панике и распродаже итальянских активов, что дает евро очередной стимул к падению. Новая итальянская коалиция предложила программу, «стимулирующую» отток капитала из страны: пересмотр фискальных правил ЕС, отмена санкций против России, снижение ставки корпоративного налога с 20% до 15%, отмена НДС и рост акцизов. Все это ведет к расширению дефицита бюджета и росту госдолга, часть которого (€250 млрд) Рим предлагает ЕЦБ «простить».

Да, ЕЦБ когда-то скупал итальянские госбумаги в рамках евроQE и теперь коалиция намекает на то, что не будет их погашать. В случае положительного решения будет создан прецедент, которым обязательно воспользуются остальные проблемные члены ЕС.

Окончательный проект соглашения не будет содержать намерений о выходе Италии из Еврозоны и отказа от евро, но в нем остались следующие пункты:

• Пересмотр договоров с ЕС и коррекция политики ЕЦБ;
• Создание бюджета для помощи проблемным странам ЕС, в котором Италия претендует на 20% (на социальные программы);
• Уменьшение итальянских взносов в бюджет ЕС;
• Программа по снижению налогов, отмене пенсионной реформе на сумму €126 млрд. ежегодно;
• Выпуск векселей правительства Италии для расчета с кем угодно и за что угодно (новая «валюта» для параллельного использования с евро).

Имя премьер-министра должно быть озвучено по итогам сегодняшней встречи лидеров партий с президентом Италии. Окончательно все должно завершиться на саммите лидеров ЕС 28-29 июня и до этого момента евро, вероятнее всего, останется под давлением. Кризис в Италии пока не отразился на рыночных ожиданиях по нормализации политики ЕЦБ, инвесторы ожидают первое повышение депозитной ставки ЕЦБ на 0,10% в июне 2019 года.

Следующая болевая точка: ОПЕК. В целом картель избавился от избыточного предложения; условия на мировом рынке продолжают ужесточаться; геополитические факторы и решение Трампа выйти из ядерной сделки с Ираном обеспечили ценам трехлетние максимумы. Учитывая ситуацию, эксперты полагают, что ОПЕК не будет продлевать срок действия соглашения на следующий год – это будет решаться на заседании в июне, но слушать и анализировать информацию стоит уже сегодня.

В среду будет опубликован протокол ФРС, основное внимание − на обсуждение по перспективам роста экономики и инфляции. На данный момент нет опасений в отношении замедления роста экономики США, ВВП в 1 квартале традиционно слабый из-за погодных условий. Ожидается, что риторика протокола будет направлена на снижение рыночных ожиданий по ускорению темпа повышения ставок при достижении цели по инфляции в 2%; дискуссии на тему ужесточения финансовых условий будут негативны для доллара. Реакция рынка будет кратковременной и зависит от общей ситуации.

Общий вывод по торговым переговорам Китай-США на текущий момент: стороны не планируют активных наступательных действий. Китай готов откорректировать ряд правовых положений, чтобы укрепить сотрудничество с США в сфере интеллектуальной собственности; достигнуто понимание в вопросе сокращения торгового дефицита. Пекин готов увеличить объем американских товаров и услуг США, в частности, сельскохозяйственной продукции и энергоносителей. В субботу Мнучин и советник Трампа по экономическим вопросам Кудлоу заявили, что Китаю и США удалось согласовать принципы устранения торговых дисбалансов, но подробности сделки не раскрываются.

Однако, отношения вне официальных переговоров продолжают развиваться не в пользу США. Китай наращивает альтернативные расчеты за нефть в юанях: такими темпами китайские «друзья» до конца года оторвут у США до 10% от оборота нефтяных фьючерсов. Юань в ближайшие 1-2 года может занять третье место в мире по применению в торговых расчетах.

Трампу перед выборами в Конгресс нужна хотя бы одна крупная победа, и в качестве таковой планируется ядерное соглашение с Северной Кореей. В торговой войне с Китаем этот фактор – эффективное оружие азиатов. До встречи Трампа с Ким Чен Ыном геополитическая напряженность в регионе будет снижаться. Важной статистики по Китаю на текущей неделе нет.

Европа пока отвлекает рынок от провалов международной политики Трампа: ни по одной из его инициатив нет прогресса, саммит с Ким Чен Ыном под угрозой срыва из-за военных учений Сеула и США, дедлайн по перезаключению NAFTA будет пропущен, эскапада с переносом американского посольства активизировала все стороны ближневосточного конфликта.

Неадекватные попытки давления и неуместные советы Трампа раздражают европейских и, особенно, немецких чиновников, втягивая их в бессистемную нервотрепку вокруг более высоких тарифов, более жестких санкций и взаимного недоверия. На саммите в Софии лидеры ЕС активизировали так называемый блокирующий статут, чтобы защитить европейские компании от последствий санкций США против Ирана. Тем более, что на сцену снова выходит Греция, которая готова к борьбе за следующий объем помощи в размере около €12 млрд. Страна стремится получить списание части долга и вернуться на международные финансовые рынки. Варианты договора будут представлены 24 мая на встрече министров финансов стран еврозоны.

Прошлая неделя практически не повлияла на фунт, на текущей британская валюта ждет новостей по Brexit, в частности, окончательного решения Кабмина Британии в отношении Таможенного союза с ЕС. Карни представит инфляционный отчет в парламенте во вторник; фунт может развить восходящую коррекцию по факту публикации экономических данных: отчета по инфляции, ВВП Британии за 1 квартал и розничным продажам.

Обращаем внимание на статистику США по сектору недвижимости и исследование настроений потребителей по версии Мичигана; по Еврозоне − PMI промышленности и услуг, а также индекс Германии IFO. Стоит послушать выступление Пауэлла в пятницу в 16.20(мск); тема − финансовая стабильность и прозрачность ФРС. Осмысление сказанного и реакция ожидается на следующей неделе.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY