Доллар болен, но не теряет доверия

Инвесторы продолжают покупать доллар, опасаясь, что для поддержания боевого духа Трамп готов к новому протекционизму: предупреждения о новых торговых тарифах уже получили Канада, ЕС и Великобритания. Кроме статистики пандемии, на фундаментальный фон сейчас влияет только информация о проектах помощи американской и европейской экономикам.

• Еврозона

Лидеры старой Европы активно ищут консенсус по вопросу фонда восстановления ЕС. Заявление Лагард о том, что решение может быть не достигнуто на июльском саммите, усиливает вероятность открытого конфликта. Президент Франции провел переговоры с премьером Голландии, но итоговых совместных заявлений рынки не получили. Сегодня Макрон встречается с Меркель; пресс-конференцию не обещали, но уже заявлено, что нового плана по фонду восстановления не ожидается. Официальная информация или инсайд заставит спекулянтов нервничать.

TПеренос даты саммита лидеров ЕС с 9-10 июля на 17-18 июля оптимизма не добавляет, более того, вторая волна коронавируса может изменить планы относительно встречи «лицом к лицу». Если учесть, что все компромиссы в ЕС возможны только после длительных, изматывающих переговоров, то виртуальные «встречи» позволяют сохранить комфорт для участников, но сильно снижают вероятность принятия какого-либо серьезного решения.

• Великобритания

Фунт идет вниз на фоне опасений по снижению ставок BOE в отрицательную зону, и даже позитивные экономические данные вызывают только коррекции. Шансы на глубокую рецессию стабильно растут, тем более, что после смягчения карантина Великобритания подвергается особому риску второй волны пандемии. Последний раз такой градус британского пессимизма наблюдался в прошлом году перед выборами. Хеджевые фонды и крупные частные трейдеры держат максимальные объемы на продажу и готовятся к новому масштабному падению британской валюты.

Новый раунд переговоров по Brexit «лицом к лицу» может дать необходимый прорыв, как минимум, по регулированию отрасли рыболовства. Вероятность глобального прогресса – минимальна.

• США

Информация о том, что ФРС смягчит ограничения, предусмотренные правилом Волкера относительно венчурных фондов, слегка сместила фокус внимания с тревожных данных пандемии на фондовый рынок.

Пока Трамп активно «шутит» на тему избыточного количества тестов на коронавирус, банковские стресс-тесты ФРС показали шокирующие результаты. Предполагалось, что экономка США начнет восстанавливаться после первой волны эпидемии, но вторая вспышка инфекции вызовет более глубокую рецессию. При таком сценарии 34 крупнейших банка страны потеряют в совокупности до $700 млрд.

В итоге ФРС запретила банкам до 30 сентября выкупать собственные акции, а также увеличивать размер выплаты дивидендов. Восемь крупнейших банков США уже приняли добровольное решение о приостановке программ выкупа акций до конца июля. Кстати, ЕЦБ рекомендовал европейским банкам полностью прекратить выплату дивидендов на неопределенный срок. Рекомендации ФРС предполагают ограничения, как минимум, до конца текущего года с возможностью продления.

• Китай

Шантаж Трампа в теме контроля платежей Китая и ограничение расчетов по казначейским облигациям США дает «результат». Пекин предпринимает новые агрессивные шаги с целью подрыва статуса доллара как мировой резервной валюты, разумеется − в пользу юаня или его аналога.

Напомним, что эффективность прямой торговли нефтью за юани была доказана в апреле 2020 года: когда на площадке NYMEX цена WTI оказалась отрицательной, стоимость нефти SC в Китае оставалась на уровне 280 юаней (примерно $40). Это позволило крупным азиатским клиентам избежать финансовых и производственных потерь.

Еще в прошлый понедельник сотрудник Комитета по контролю за ценными бумагами КНР Фан Синхай заявил о создании китайской системы международных и клиринговых расчетов, аналогичной системам SWIFT и CHIPS. Так что скоро американский долг будет расти не только в долларах, но и в юанях. Момент для такого удара по имиджу прелвыборного Трампа выбран очень удачно.

Китай возвращается на биржи после длительных выходных, риторика правительства будет явно негативна для аппетита к риску, Пекин уже заявил, что соглашение «первой фазы» будет расторгнуто, если в США все-таки будет принят законопроект о санкциях в ответ на закон о национальной безопасности Гонконга.

Аналитики по обе стороны Атлантики уверены, что Трамп не пойдет на обострение конфликта с Пекином, но не стоит забывать, что «крошка» Дональд – явление аномальное и стандартному анализу не поддается.

Что нас ждет на текущей неделе:

• Протокол ФРС, 1 июля

Документ традиционно устарел, тем более что ряд сильных отчетов уже подтвердил активное восстановление экономики США, но его публикация может вызвать существенную реакцию. Его главный акцент − рассуждения членов ФРС о необходимости новых стимулов; маловероятно, что протокол будет содержать развернутое обсуждение таргетирования кривой доходности ГКО США. На текущем этапе нам важно понять, сохраняются намерения членов ФРС в вопросе сохранения ставок.

• Nonfarm Payrolls, 1 июля

Июньский NFP ожидается сильным и должен подтвердить восстановление рынка труда. В этот раз участники рынка не получат все косвенные данные, ISM услуг выйдет 6 июля, в связи с чем данные будет трудно спрогнозировать. Например, прогноз по отчету ADP составляет 3,5 млн. − гигантская цифра, которая в обычное время вызвала бы серьезное укрепление американской валюты. Однако в текущих условиях эти 3,5 млн. новых работников мало на что повлияют, так как за последние несколько месяцев около 20 млн человек в США потеряли работу.

В любом случае основное внимание обращаем на уровень безработицы: падение к 10% может нарушить общую корреляцию рынков и доллар может начать расти на аппетите к риску.

Основная статистика:

• США – ISM промышленности, отчет ADP, NFP и еженедельные заявки по безработице;

• Еврозона − PMI промышленности и услуг стран ЕС, инфляция цен потребителей и уровень безработицы в ЕС за июнь, отчет по рынку труда Германии;

• Великобритания − PMI промышленности и услуг, ВВП за 1 квартал;

• традиционные порции PMI Китая запланированы на вторник, среду и пятницу.

В пятницу торговые площадки США закрыты в связи с Днем Независимости.

В среду Пауэлл вместе с министром финансов отчитаются о ходе выполнения программ помощи перед финансовым комитетом нижней палаты США, какие-либо заявления о новых стимулах ФРС маловероятны. Более информативной может быть риторика членов ФРС послед публикации NFP.

В ЕЦБ продолжается информационный вакуум, в субботу Лагард примет участие в онлайн-дискуссии; отсутствие новой информации после кулуарных переговоров лидеров ЕС закроют евро в среднесрочном флете. Явный негатив в отношении фонда восстановления ЕС приведет к активному падению всех активов с участием евро.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY

Технический анализ XTI/USD