Весенний рыночный авитаминоз

Прошедшая неделя обеспечила рынкам стандартный набор идей для средней активности. Порадовали позитивные данные США, но попытка ФРС отложить повышение ставок по причине глобальных рисков привела ещё к большей панике на рынках. Саммит G20 новых идей не принес, чего нельзя сказать о европейской политике. Общее развитие ситуации с Brexit несколько замедляется. Большинство участников рынка пошло наиболее легким путем - хеджированием британских активов путем активных продаж. Карни поддержал мнение, что падение фунта вызвано официальным оглашением даты референдума и в этом курсе уже заложена премия за риск.

В это же время королевская валюта накапливает огромный потенциал для роста в том случае, если Британия останется в составе ЕС. Позитивный результат референдума обеспечит приток капитала в британские активы и ВоЕ сможет повысить ставки уже в конце 2016 года. Тем не менее, любой референдум имеет запас неопределенности и ожидается, что спекулянты будут активнее покупать фунт после того, как новые опросы начнут показывать перевес числа сторонников ЕС с одновременным уменьшением количества неопределившихся участников.

Текущая неделя смещает фокус внимания на американскую статистику - это крайние важные данные перед заседанием ФРС 16 марта. Сильный NFP с продолжением роста зарплат на фоне роста инфляции в США обеспечит больше шансов на повышение ставки в апреле, после слабых данных - возможен перенос сроков повышения как минимум на июнь. В этом случае EUR/USD может уйти на новые минимумы еще до заседания ФРС. Дополнительно объявлено о рабочем заседании 4 марта, на котором возможно создание кредитных лимитов одного контрагента для американских и иностранных банков - ФРС предстоит выбрать между ростом фондового рынка и падением курса доллара.

Первый день после саммита G-20 в Шанхае ознаменовался очередным обвалом китайского фондового рынка, хотя в целом информацию по совещанию рынок почти проигнорировал. По итогам переговоров основными рисками названы падение цен на сырьевые товары, изменчивость потоков капитала, рост политической напряженности и беженцы, ну и самом собой - Британия & ЕС. Считается, что чрезмерно нервная реакция рынков на последние события не имеет под собой фундаментальных оснований.

Снова озвучено множество претензий в отношении конкурентных девальваций валют ЦБ Японии и Китая. Признается, что никакая отдельная денежно-кредитная политика не может привести к сбалансированному росту, а потому страны Б20 «снова договорились» информировать друг друга о предстоящих девальвациях (действия без начальной консультации со странами Б20 станет нарушением договора). Но, судя по всему, несоблюдение этого правила будет продолжаться.

Поведение USD/JPY в начале текущей недели весьма показательно. 29 января Банк Японии объявил о планах взимать проценты по резервам некоторых промышленных кредиторов. Государственный провал комбинации с отрицательными ставками привел Японию не только к нежелательному росту йены и катастрофам на фондовом рынке. Весь механизм стимулирования и функционирования банковской системы оказался на грани краха - японские банки практически полностью перестали кредитовать друг друга, краткосрочные спреды процентных своп-ставок на минимуме, непогашенный остаток межбанковской активности упал на 79% до рекордно низкого уровня в 4,51 трлн йен ($40 млрд), внутрибанковская ставка упала на 0,01%, и сейчас находится чуть выше (-0,1%). На фоне банковской волатильности в Японии активно растет спрос на золото - частные инвесторы продолжают искать более низкорисковые активы. Критика действий ЦБ Японии может отменить ожидаемое рынками на заседании 15 марта расширение стимулов.

В качестве дополнительных данных отметим кратко:

1. Немецкие данные по инфляции снова вышли ниже прогноза, в то время как инфляционные ожидания Еврозоны уже ниже 1.40% в пятилетней перспективе.
2. Новые отрицательные данные по Китаю не принесли оживления в динамику фондовых рынков.
3. Снова предстоят выборы в проблемных странах ЕС: не исключены перевыборы в Ирландии и отказ в вотуме доверия в Испании.
4. Евро остался под давлением в пятницу, поскольку низкие инфляция и доверие дают инвесторам новый шанс на ужесточение политики ЕЦБ уже в следующем месяце.
5. НБК снова сократил нормы обязательных резервов банков на 0,5 процентных пункта после закрытия рынков страны в понедельник - теперь коэффициент резервирования большинства крупных китайских банков будет 17%.
6. Странам, входящим в Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива, из-за обвала цен на нефть в ближайшие два года потребуется рефинансировать почти $100 млрд. (облигаций на $52 млрд. и синдицированных кредитов $42 млрд.), причем основная нагрузка приходится на ОАЭ и Катар. В это же время Саудовская Аравия перестала быть нетто-экспортером капитала - теперь она не покупает активы, а продает их.
7. США грозит крупнейшая волна дефолтов в нефтяном секторе. Компании Energy XXI Ltd. и SandRidge Energy Inc. в сумме задолжали $7.6 млрд. и получили последний срок на оплату процентов до середины следующего месяца, после чего нужно либо выработать сделку с кредиторами, либо - банкротство.

EUR/USD: пока планируется в широком флете: 1.0960/1.0842. Сильные внутридневные сопротивления: 1.0855/1.0900 и 1.0914/1.9500. Ниже - только зона поддержки маркет-мейкеров 1.0805/1.0856.

USD/JPY: определилась область 112.24/113.50 - торговля выше/ниже будет определять основные риски. Видны ближайшие поддержки ниже данной зоны: 112.00/111.64/111.20, поскольку к ним привязаны среднесрочные позиции маркет-мейкеров.