Итоги 2019: режиссеры и зрители

Евро

ЕС в тарифной войне с США явно намерен тянуть время до весны. Волатильность евроактивов недооценена, а активы, связанные с риском, слишком дорогие. Потеря интереса инвесторов к американским акциям на фоне замедления темпов роста экономики США, отсутствия поддержки от ФРС и перекупленности S&P500 развернет потоки капитал из Нового в Старый свет.

Политика ЕЦБ неизменна, последний пакет стимулов пересматриваться не будет, риторика Лагард подтверждает преемственность с Драги. Но:

• впервые признается факт замедления производства и незначительного роста базовой инфляции;
• при пересмотре экономических прогнозов на повышение ЕЦБ может изменить размер избыточных резервов банков, освобожденных от отрицательной ставки, что будет равносильно повышению общей ставки;
• стратегический обзор политики ЕЦБ и обсуждение нетрадиционных инструментов монетарного регулирования ждем в январе.

США не оставляют попытки переключить Европу на американский сжиженный газ. Под занавес года подоспел Трамп с бюджетом Пентагона, угрожающий компаниям «Северного потока-2» арестом имущества на территории Штатов и запретом на проведение транзакций в долларах. Швейцарская компания Allseas уже приостановила работы по прокладке трубы и отвела технику из района строительства. Европейский бизнес сильно обеспокоен (наиболее пострадавшей оказалась Германия).

Показной оптимизм Лагард текущей макростатистикой не поддерживается. Последний блок данных показал замедление производственной активности, а также снижение инфляционного давления и доверия потребителей. Риски от Brexit в текущем году не отменяются. Консенсус-прогноз аналитиков находится на уровне $1,16 к концу 2020 года. Прогноз на первый квартал – умеренно-негативный.

Технический анализ EUR/USD

США

Если в 2018 USDX вырос на 4%, то в 2019 вряд ли дотянет до +2%. Доллар лишился таких козырей, как агрессивная монетарная рестрикция ФРС и разгон американской экономики до почти 3% под влиянием масштабного фискального стимула. Однако слабость валют-конкурентов, сокращение дефицита внешней торговли и ралли S&P500 позволяют ему чувствовать себя уверенно.

Импичмент будет затягиваться демократами, чтобы тема с расследованием деятельности Трампа и обвинениями в его адрес как можно дольше была в фокусе внимания. Кроме этого, планируется повести полное сенатское расследование с вызовом и допросом новых свидетелей. Теоретически рассмотрение дела Сенатом может теперь откладываться и переноситься хоть до момента выборов.

Сенат США проголосовал за два ключевых закона о расходах на 2020 финансовый год, которые обеспечат $1,4 трлн. правительству до сентября 2020 г. Также Палата представителей США одобрила торговую сделку USMCA, которая теперь идет на согласование в Сенат. Смежные рынки считают этот факт среднесрочным позитивом.

Вопреки экономической логике, Федрезерв стал главным союзником для тех, кто настроен на повышение ставок. ФРС начал вливать ликвидность на рынок еще в октябре со скоростью $60 млрд. в месяц, кроме того, Пауэлл заявил, что при необходимости ФРС может перейти к покупке купонных ценных бумаг. Ставки на политику ФРС изменились, торговая динамика фьючерсов на процентную ставку предполагает всего 69% вероятности ее снижения в 2020 году.

Фунт

Трехлетняя сага о разводе получила шанс: новый парламент ратифицировал соглашение Джонсона о Brexit. Текущая версия документа позволит Лондону окончательно покинуть ЕС уже в январе 2020-го, хотя агрессивное выступление премьера возродило страхи перед жестким и неорганизованным вариантом выхода. Комитеты Палаты общин изучат проект в начале января, прежде чем он обретет форму закона. После этого Brexit должен состояться 31 января.

Премьер-министр лишил депутатов возможности продлить переходный период − в новой версии WAB этого уже нет.

И политические, и торговые эксперты не верят, что полноценная торговая сделка может быть оформлена менее чем за год, тем более, что основная цель Джонсона – оставить между Королевством и ЕС формальный минимум связей. Это означает, что Великобритания может по умолчанию отказаться от соглашения с ЕС в пользу правил ВТО. Фактически это тот же «жесткий» сценарий, только уже без права отмены. Напоминаем: раскол ЕС одна из стратегических целей Трампа, а потому после развода он предлагает Лондону суперльготные условия в области торговли.

Под конец года молодые реформаторы также потерпели поражение: главой BOE стал 60-летний Эндрю Бейли, известный своей консервативной педантичностью и полной поддержкой политики нового премьер-министра.

Фунт отработал весь спекулятивный рост, свежих объемов на покупку нет. Перспективы на ближайший квартал – умеренно позитивные.

Япония

Последние два месяца сильная иена в комплекте с уверенным долларом сделали пару USD/JPY практически неподвижной. В будущем году динамика должна оживиться после изменения баланса сил между валютами.

BOJ может скорректировать параметры своей политики, чтобы сделать ее более устойчивой. Центробанк держит ставки неизменными в условиях крайне неблагоприятной глобальной и региональной обстановки, хотя наконец-то признал негативную тенденцию объема производства, который снижаются уже более год. Пришлось уменьшить официальные прогнозы. Фискальные стимулы правительства Абэ должны снять часть давления на статистику.

BOJ опубликовал детали программы по предоставлению рынку кредитов в ETF со своего баланса. Регулятор скупал ценные бумаги много лет, чем вызвал сжатие ликвидности на рынке ETF, и теперь хочет эту ситуацию исправить. Первый квартал сделки будут проходить на регулярной основе, затем ежедневно − по запросу.

Политика японских корпораций по слиянию и поглощению иностранных компаний, а также непомерный аппетит инвесторов к зарубежным инвестициям держат курс стабильно завышенным. Прогнозы на будущий год ограничены диапазоном 107–112, так что критическая зона 113.50 все-таки устоит. Новый тест зоны 100 возможен при резком ухудшении торговых отношений США-Китай, но наиболее вероятен осенью на фоне американских выборов в США.

Технический анализ USD/JPY

Китай

Рост ВВП Китая, скорее всего, составит 6,1% в этом году, и в 2020 году не будет ниже 6%, так что ожидания пессимистов преувеличены.

C 1 января Китай снижает импортные тарифы на широкий спектр товаров (859 наименований − от свинины до комплектующих для смартфонов) на сумму в $389 млрд., что составляет около 18% от общего объема импорта 2018 года. Заявлено, что данный шаг – часть стратегии по «увеличению открытости» Китая внешнему миру и прямого отношения к торговым переговорам с США не имеет.

США и Китай официально подпишут соглашение «первой фазы» в начале января, рынок на это будет реагировать уже по факту. Расстановка объемов на открытии года подтверждает среднесрочный позитивный настрой.

Мнучин утверждает, что китайская сторона полностью с ней ознакомлена и сделка не будет корректироваться. Соглашение состоит из 9 пунктов, которые регулируют отношения между Китаем и США в сферах интеллектуальной собственности, сельхозпродукции, финансов, валюты, наращивания торговли, решения торговых споров и других. Официальные заявления получены, но они могут быть отменены в любой момент. Ждем официальных документов.

Нефть

Конфузом года стала «грязная» нефть трубопровода «Дружба». Скандал закончился ничем, кроме обещаний России компенсировать поставщикам потери (если они подтвердят документально), но не более $15 за баррель. Фактов о получении такой компенсации нет.

Начат новый этап войны за тотальный контроль над ливийской нефтью: нефтегазовые корпорации делают ставку на Хафтара. Турция обещала большую военную поддержку GNA при поддержке ООН, но явно проигрывает политическую битву.

Саудовская Аравия и Кувейт оформили соглашение о нейтральной зоне вдоль совместной границы. Мощности по добыче 500 тыс. барр/сутки не использовались более 4 лет, но сейчас обе стороны уверяют, что дополнительные баррели на внешний рынок не попадут. Позитив этой информации рынком уже отработан.

Итоги визита президента Ирана Роухани в Японию закрыты для СМИ, но вряд ли Абэ позволит реанимировать закупки политически токсичной иранской нефти.

Нефтяной шантаж продолжался весь год, так что катастрофу 2018-го удалось компенсировать только на 50%. Несмотря на номинальный успех IPO Aramco, вожделенные для саудитов $70 остаются технической фантазией. Острого дефицита сырья нет, аналитики прогнозируют сокращение промышленных запасов на 35-40% − хранить сырье с целью продать дороже уже не выгодно.

Сделка ОПЕК продлена до марта, с рынка должны исчезнуть более 2,1 млн. барр суточного предложения и компенсировать ожидаемый рост спроса (по прогнозам МЭА). Из отчетов участников сделки исключены производство конденсата и прочих жидких углеводородов, хотя эти товары продолжат поступать на рынок в тех же, если не больших, объемах. Однако все политические попытки давить на цены носят декларативный характер − Картельный сговор постоянно страдает от плохо предсказуемых факторов. На рынок выходят периферийные игроки, такие как Бразилия (до 6-7 млн. барр), или Гана ( до 400 тыс.барр), в то время как прогноз растущего азиатского спроса (Китай) может не оправдаться.

Технический анализ XTI/USD

Напоминаем, что праздничный «тонкий» рынок традиционно снимает StopLoss с обеих сторон и определится с направлением только к концу следующей недели. Анализируем, наблюдаем и отдыхаем.

Компания ForexChief благодарит всех за эффективное сотрудничество и желает каждому личных побед, финансовых успехов и мира в Новом году. Счастливых праздников!