Итоги года 2018: войны и перемирия

Все болевые точки года уходящего остаются в наследство году будущему. Наиболее пострадавшими оказались Европа и Китай, но пути решения этих проблем не совпадают.

• ФРС

Декабрь стал поворотной точкой для доллара. Дорогие кредиты замедлят потребление и рост цен, но будут тормозить экономический рост. Увы, у ФРС и у Трампа − разные цели, так как бизнес президента – недвижимость, а ему необходима инфляция. Федрезерв проигнорировал твитт-призывы Трампа – диапазон учетной ставки повышен до 2,25-2,5%, но на следующий год запланировано не троекратное, а двукратное повышение.

Пауэлл был осторожен в заявлениях, но все равно оказался более категоричным для рынков. Регулятор продолжит мониторить глобальное и финансовое развитие, а интерес к внешним факторам влияния будет сигналом для смены монетарной политики на нейтральную. Потенциал налоговой реформы уже исчерпан, корпоративные прибыли в текущем году выросли на 18-23%, продолжается торговый конфликт с Китаем − ФРС готов притормозить процесс повышения ставки.

• Евро

ЕЦБ закрывает программу скупки активов с 1-го января 2019-го (подарок к 20-тилетию евро!), но оставляет рынки в неопределенности. Будет ли ставка повышена летом 2019-го года, как было обещано, − непонятно. Экс-глава BOE Мервин Кинг считает, что пришло время использовать эффект Марадоны и попытаться обмануть рынки максимально эффективно. Фраза Драги о смещении баланса рисков в сторону снижения, а также ухудшение прогнозов ЕЦБ по ВВП заставила нервничать крупных спекулянтов – они уже почуяли запах рецессии и распродают активы.

Протекционизм Трампа будет только активизироваться, однако торговые войны пока не критичны – динамика экспорта стран ЕС позитивна. Пик бюджетного кризиса пройден, немецкая автопром приходит в себя, падение цен на нефть благоприятен для экономики, ускорение роста средних зарплат также дает ЕЦБ повод для оптимизма: центробанк готов проводить реинвестирование своего портфеля в течение года после завершения евроQE.

• Франция

Причину «горящего Парижа» нужно искать в программе реформ, которую Макрон начал еще будучи советником и министром экономики при предыдущем президенте Олланде. Как минимум, предполагалось ограничение прав работников в пользу работодателей, ужесточение бюджетной сферы и сокращение налогов. Надеялись, что богачи и бизнес реинвестируют сэкономленное в реальную экономику.

В результате бунт «желтых жилетов» заставил свернуть налоговую реформу, и теперь, вместо обещанной экономии, бюджетный дефицит Франции может вырасти примерно на €10 млрд., что значительно превышает бюджетные 3% по правилам ЕС. Макрону пришлось отказаться от повышения налога на топливо и на пенсионные выплаты, и одновременно повысить оплату труда на €100 работникам с минимальной зарплатой. Ситуация пока контролируется властями, но затишье явно временное и деятели ЕС оценивают ее как весьма опасную.

• Италия

Нестабильная экономика Италии гораздо опаснее для ЕС, чем, например, долги Греции, или даже Brexit. Бюджетная война ЕС с итальянским парламентом пока идет с локальным перевесом в сторону альянса. Окончательный текст бюджета-2019, согласованный с Еврокомиссией, поступил в Сенат Италии в последний момент, но, тем не менее, был принят. В результате Рим уменьшил свой прогноз дефицита на следующий год до 2,04% ВВП и снизил прогноз экономического роста с 1,5% до 1%. Чтобы вступить в силу, бюджет должен быть утвержден нижней палатой парламента до 31 декабря.

• Brexit

Cогласованного решения нет. Попытки евроскептиков организовать массовые протесты оказались неудачными. Тереза Мэй доказала, что способна на решительные действия и сохранила за собой кресло премьера, но альтернативные варианты Brexit на рассмотрение выносить не планирует. Напряжение в ситуации растет, позиция ЕС чрезвычайно жесткая, британский парламент в очередной раз перенес голосование. Новый раунд дебатов откроется 7 января. Если проект Мэй не получит одобрения 14 января, то на подготовку нового плана (и согласования его с ЕС!) остается 21 день и еще неделя – на голосование. Иначе – 29 марта жесткий выход без сделки, негативные последствия которого не берутся оценивать даже фантазеры.

Мир все-таки надеется на «лояльный Brexit», тем более, что экономика Великобритании завершает год на подъеме: рост средней заработной платы и занятость − на максимуме, оборот розничной торговли растет, прогнозы по объемам промпроизводства (исходя из последних данных CBI) – позитивны. Последний шанс на это всегда есть: Мэй может обменять результат голосования на свою отставку после Brexit.

• Нефть

Падение спроса и рост сланцевой добычи в США снова заставили ОПЕК искать союзников. По условиям сделки ОПЕК сокращает производство на 800 тыс. барр/день от октябрьских уровней; партнеры ОПЕК снизят предложение на 2% или на 400 тыс. барр/день – этого будет достаточно для баланса рынка в первой половине 2019 года. От непропорциональной нагрузки теперь страдают мелкие экспортеры, и это в ситуации, когда Иран, Ливия и Венесуэла вообще освобождены от снижения производства. Конфликт внутри картеля развивается, и не зря рынки на новую сделку практически не отреагировали.

ОПЕК готов опубликовать квоты для стран и заявление Саудовской Аравии о сокращении добычи темпами выше, чем предусмотрено соглашением. Ставки хеджфондов на рост Brent и WTI находятся на трехлетних минимумах. Рынок не будет повышать цены, пока не появятся веские факты, что новые условия выполняются. Параметры сделки ОПЕК+ могут быть скорректированы не ранее апреля.

• Торговые войны

Трамп воюет на трех фронтах – Китай, ЕС, США, но явно не понимает, чем это грозит мировой экономике. Объем торговли, попавшей под ограничение, может достичь около $800 млрд. и более 70% потерь приходятся как раз на эти регионы.

Китай зеркально ответил на пошлины: сфокусировал удар на продукции фермеров из штатов, лояльных Трампу; осложнил жизнь американским компаниям (примерно $300 млрд. выручки на китайском внутреннем рынке); готов убрать профицит в торговле услугами − почти $40 млрд. Пекин имеет сильное политическое влияние на Пхеньян и может сорвать соглашение с США − предмет личной гордости Трампа.

Европа повысила пошлины на бурбон и мотоциклы, ввела 20% пошлины на импорт объемом €10 млрд. и уменьшила сборы с импорта на €18 млрд., но ее главная проблема – согласование ответных мер с теми, кому Трамп (как им кажется!) пока не мешает. Выиграет ли США войну? У Дональда – своя арифметика. Но аналитики надеются, что Трамп только блефует в расчете на локальные уступки, тем более, что попытки международного шантажа ведут только к росту статуса Китая как сверхдержавы. Отношения США-Китай останутся фундаментом глобального равновесия.

В субботу Макконнелл отпустил сенаторов США на каникулы и до 27 декабря никаких голосований не планируется, но в целом проблема шатдауна не решена, что будет давить на доллар. Реакция на статистику текущей недели будет отработана не ранее 2-4 января. Европа начнет работать в среду, биржи Америки продолжат работать уже завтра, но ликвидность сохраняется критически низкой. В начале года «тонкий» рынок традиционно снимает StopLoss с обеих сторон и определится с направлением только к концу следующей недели. Анализируем, наблюдаем и отдыхаем.

Компания ForexChief благодарит всех за эффективное сотрудничество и желает каждому личных побед, финансовых успехов и мира в Новом году. Счастливых праздников!

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY