Ставки в формате 3D

Рынок активизировался и вспомнил о своем главном спекулятивном рычаге - учетных ставках. Япония опасается, Англия предупреждает, США изучает мнения. Никто не готов принимать решения, поэтому можно ожидать спекуляций и волатильности.

Ключевой темой для английского рынка остается предстоящий референдум. Карни был прямолинеен, заявив, что объяснить связанные с выходом из ЕС риски, включая возможную рецессию - это долг центрального банка. Еврофобы могут обвинить Карни в нарушении табу Центробанков и нагнетании страхов, однако его честные и эмоциональные комментарии отражают более широкую обеспокоенность анемичным состоянием мировой экономики - именно это ФРС еще предстоит учесть в полной мере.

Регулятор полагает, что около половины 9%-го падения курса пары GBP/USD с ноября 2015 года обусловлено неопределенностью вокруг итогов июньского референдума. Банк Англии уже отмечает замедление экономического роста страны, ухудшение производительности труда и роста потребительских расходов, существенно снижает прогноз по ВВП и дает массу негативных прогнозов в случае выхода Великобритании покинет ЕС, включая рост инфляции и безработицы, падение стоимости базовых британских активов в комплекте с курсом национальной валюты. Первое повышение ключевой ставки ожидается не ранее 2018 года.

На прошлой неделе доллар США достиг очередного минимума - можно считать, что затяжной период спада закончился. Однако американские регуляторы заинтересованы в сохранении относительной слабости своей валюты, и если возобновится активный рост, то ухудшение ситуации на сырьевом рынке и в нефтяном секторе снова ударит по крупному бизнесу.

Доллар постепенно пришел в себя после удручающих результатов еженедельного отчета по обращениям за пособием по безработице и укрепляется по всему спектру рынка (за исключением USD/JPY). Новая наживка для рынка - заявления Йеллен в письме члену палаты представителей Брэду Шерману о возможности использования отрицательных процентных ставок для ускорения роста экономики, вызвала активное обсуждение без опасности принятия каких-либо реальных шагов. Но есть один тонкий момент: 23 июня английский референдум по Брекзиту, и до его результатов (хотя бы предварительных) ФРС наверняка не решится менять ставки. А вот в случае решения о выходе из ЕС у США будет очередной повод стать «спасителем» мировой экономики - перенести повышение ставки или даже заговорить о ее понижении.

Это еще раз доказывает, что сегодня на рынке две основные движущие силы: ФРС и ЕЦБ. Сначала все авторитетно заявляли, что Федрезерв неспособен в ближайшее время поднять ставки, в результате евро вытолкнули вверх за мощнейший порог оферов. Из текущей евростатистики важным фактором можно считать разве что рост ВВП за 1 кв. (по первой оценке), так что в целом Европа может радоваться лучшей за последние несколько лет экономической конъюнктурой. Но теперь кто-то (или что-то) пытается убедить рынок в том, что июнь - вполне реальная дата для повышения, и евро поплелась вниз, как коза на поводке.

Реально сильного фундамента для обоих слухов о смене ставки нет, зато, судя по выступлениям заинтересованных лиц, внутри ФРС происходит медленное, но верное смещение акцентов на скорое повышение. Большинство аналитиков не рассчитывают на мощный рост экономики, и уже давно согласны, что ставки имеет смысл повышать, даже экономика будет двигаться прежними темпами без явных замедлений.

А нынешний рост евро - обычная техника манипулирования, возможно, в преддверии лета банки просто проводят диверсификацию валютных резервов, а потому выходят на рынок крупными объемами. На самом деле падение евро давно и обоснованно назревает. Выше 1.14 EUR/USD еще можно было пытаться покупать, а вот ниже - возникает неприятное ощущение ловушки. Тем не менее, направление вниз считается более вероятным.

Из других новостей отметим следующие:

1. Комментарии Куроды (даже если это была попытка предупредить о предстоящей интервенции) не особо впечатлили рынки. Аргументом для быков по иене стал факт, что Банк Японии, прежде чем идти на новые меры, собирается подождать результатов переговоров по транстихоокеанскому партнерству (TPP) и саммита G7 в этом месяце, то есть попросту бездействовать вплоть до июльского заседания по монетарной политике.
2. Восстановление добычи нефти в Иране явно не стимулирует страну присоединиться к переговорам партнеров по ОПЕК о сокращении поставок. Иранский экспорт увеличился в апреле на 600 тысяч баррелей в сутки. Однако котировки нефти держатся вблизи максимального с ноября уровня, поскольку перебои с добычей в Нигерии, Ливии и Венесуэле компенсировали влияние иранской нефти. Это снижает градус предстоящих переговоров нефти 2 июня, также как и вероятность принятия на нем серьезных решений.
3. Китайский рынок переполнен краткосрочными спекулянтами, но фондовый пузырь рынке готов лопнуть в любую минуту. Стоимость китайских активов просто зашкаливает и все больше напоминает классическую «схему Понци» - управляющие компании все чаще используют средства новых клиентов для погашения обязательств перед старыми. На основных китайских биржах более 40% объема торгов фьючерсами приходилось на ночной сеанс торгов, по данным Bloomberg, средний период владения сырьевыми фьючерсными контрактами, в том числе на арматурную сталь и на железную руду, составил в апреле менее 3 часов. То есть сделки используются только спекулянтами или мелкими инвесторами, которые создают волатильность, повышают цены на активы и готовятся заработать на предстоящем падении.

И в завершение капля греческого оптимизма для евро: как завил премьер Ципрас, несмотря на то, что доходы от туризма планируются намного ниже заявленных целей, следующий транш от ЕС позволит правительству выплатить большую часть своих задолженностей.

USD/JPY: в ходе азиатской торговой сессии понедельника после роста на открытии дня пара снова ушла вниз, поскольку цены производителей оказались ниже, чем ожидалось. На данный момент имеется: базовые сопротивления 110.19 / 109.90 / 109.50 / 109.00, основные поддержки 108.21 / 107.70 / 107.21 / 106.92 / 106.25. Сейчас рынок не готов уйти ниже 106.00, откуда вероятность интервенций BOJ резко повышается. Тем не менее, направление вниз выглядит сильнее.

EUR/USD: в пятницу 13-го рынок пытался испугать мелких клиентов падением до уровня 1.1300. Но сильная среднесрочная поддержка устояла за счет крупных оферов на 1.1313-1.1344. Ключевая отметка недели: 1.1373. Внутридневные сопротивления: 1.1360 / 1.1377 / 1.1417 / 1.14381 / 1.1482. Выход на уровень 1.1500 на текущей неделе маловероятен. Внутридневные поддержки: 1.1294 / 1.221 / 1.1150. Риск пробоя защиты оценивается диапазоном 1.1155-1.1111. Пробой откроет длительное падение до уровней 1.1090 / 1.1000, после чего полугодовая динамика должна быть полностью перестроена.