Вопросы без ответа: рынок в ожидании чудес

• ЕЦБ

Судя по всему, лояльная к глобальным проблемам монетарная политика Европы завершается вместе с каденцией Драги. Заседание получилось скучным: ЕЦБ завершил программу покупки активов, ухудшил прогноз роста экономики, но не будет менять ставки, пока инфляция не стабилизируется на уровне 2%. Великий манипулятор не упустил возможность подразнить рынки: двусмысленная фраза о смещении баланса рисков в сторону снижения уронила евро и доходность европейских облигаций.

Драги отказался говорить о дате повышения ставок, но уже понятно, что независимо от темпов роста экономики и инфляции, ЕЦБ будет сворачивать стимулы. Публикация провальных PMI Еврозоны утром пятницы и новое обострение протестов во Франции не оставили евро шансов.

На саммите ЕС лидеры согласовали пакет реформ для защиты еврозоны от финансовых кризисов: создание механизма страхования во время процедуры финансового оздоровления банков и расширение полномочий ESM. Также обсудили инициативу создания бюджета еврозоны − конкретные идеи ожидаются к следующему форуму министров финансов стран-участниц.

• Brexit

Решительность и выдержка Терезы Мэй достойны уважения: леди Премьер выдержала голосование по вотуму доверия от своей партии в обмен на обещание уйти в отставку в марте 2019 года. Однако саммит лидеров ЕС был катастрофически негативным для Мэй: ЕС отказался от обязательств о временном характере поддержки открытой границы с Британией, а из декларации о намерениях были изъяты все благоприятные для Мэй формулировки. Хотя в частном порядке лидеры ЕС заявили о готовности продолжить переговоры.

Даже в своем заявлении об отмене голосования 11 декабря, премьер-министр уделила основной причине конфликта по соглашению с ЕС всего несколько минут. Речь идет об «ирландской страховке», которая оставит открытой границу на острове между Северной Ирландией и Ирландией в случае, если Великобритания покинет ЕС без утвержденного договора. Ситуация накалена сильнее, чем когда-либо с момента подписания Соглашения Страстной Пятницы. Отсутствие хотя бы минимального компромисса по ирландской проблеме не оставляет Мэй шансов. 13 декабря консерватор Лидингтон провел переговоры с депутатами Лейбористской партии, пытаясь создать межпартийную коалицию для нового голосования по Brexit. Результат переговоров неизвестен, но идея явно активизируется поближе к 20 января.

BOE в четверг вряд ли будет оптимистичен с учетом негатива по Brexit, но если на фоне роста зарплат проявится еще и рост инфляции, то Карни будет вынужден поддержать фунт вербально. Пока спекулянты просто не понимают, что делать с фунтом, поэтому крупные объемы остаются вне рынка.

• Италия

Конте представил Юнкеру «очередной» бюджет Италии на 2019 год с дефицитом в 2,04% и казалось что обе стороны конфликта удовлетворены, но при детальном рассмотрении подсчеты Еврокомиссии разошлись с итальянскими расчетами на 0,25% или около €4,5 млрд. Исправить «ошибку» необходимо до понедельника, хотя истинный дедлайн 19 декабря, иначе включается процесс штрафных санкций. Компромисс по Италии является необходимым условием позитива по евро, но шансы на решение этой проблемы – минимальные.

• ФРС

С момента ноябрьского заседания риторика ФРС резко изменилась: снижение темпов роста экономики вызвало шок и непонимание общей ситуации. Заявления о необходимости приостановить процесс повышения ставок и, возможно, ослабления курса доллара, судя по всему, было (негласно!) принято в кулуарах минфинов и глав Центробанков G20. Тем не менее, ФРС со 90%-ной вероятностью повысит ставку на заседании 19 декабря, чтобы не усиливать панику. Основная реакция рынка ожидается на точечные прогнозы членов ФРС по темпам повышения ставок: прогнозы без изменений – резкий рост доллара, снижение прогнозов до одного повышения ставки в 2019 году − резкое падение. Наличие активных конфликтов при обсуждении внутри ФРС − маловероятно.

Риторика Пауэлла в ходе пресс-конференции ожидается политически оптимистичной: обращаем внимание на его личные прогнозы по нейтральной ставке, риску перегрева экономики, а также оценку влияния результата переговоров США-Китай на политику ФРС.

• Трампомания

Дональду снова не дали $5 млрд. на строительство стены на границе с Мексикой − демократы были готовы раскошелиться только на $1,375 млрд., да и то − за уступки по иммиграции. Президент обиделся, так что Рождество США снова рискует встретить в ситуации шатдауна − дедлайн 21 декабря. Ситуация с несговорчивым правительством в будущем году только ухудшится − демократы получат контроль над нижней палатой.

Трампа можно понять: активизировались проверки в отношении всех структур, к которым на протяжении последних 10 лет имел отношение нынешний президент. Trump Organization уже защищается в американских судах, где обвиняется в ведении дел с иностранными правительствами, некорректной налоговой практике и незаконном получении государственных субсидий.

Ситуация шатдауна, как и все что связано с Трампом, критически негативна для доллара, но при продлении Конгрессом США финансирования правительства до января паники по доллару не будет.

• Китай

Трамп в пятницу заявил, что США и Китай могут в скором времени заключить торговую сделку, однако реализовать эти фантазии весьма проблематично, если США не снизят градус своего давления. Да, период обмена реверансами США и Китая продолжается, невзирая на проблемы Huawei. Пекин увеличил покупки импорта США, важного для Трампа, и снизил пошлины на импорт авто США, однако возмущение азиатов явно нарастает. На прошлой неделе Китай запретил продажу и импорт в страну смартфонов Apple − акции американского гиганта сразу упали на 1.7%. Apple может лишиться прибыли в $12 млрд. в год. Скрытые санкции прочувствовали и ряд более мелких компаний, которые из окна Капитолия пока не видны.

Далее внезапное задержание двух граждан Канады, которые напрямую никак не связаны ни с разведкой, ни с военными ведомствами – дипломатические войны Китай редко проигрывает. Следующий шаг Пекина в случае обострения ситуации просчитать невозможно, тем более, что негативная статистика продолжает отравлять настроение торговых партнеров Китая. Оптимизма обе стороны не теряют, но основные баталии явно отложены на будущий год.

ЕЦБ перешел в режим «сна», в ФРС продолжается период тишины, так что активных комментариев от финансовых деятелей не ждем. Статистика текущей недели:

• по США − дюраблы, ВВП США за 3 квартал, инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, производственный индекс ФРБ Филадельфии;
• по Еврозоне − индекс Германии IFO и инфляцию Еврозоны за ноябрь, отчет по инфляции, розничные продажи и ВВП Британии за 3 квартал.

Все данные рассматриваем с прицелом на будущий год. И не забываем о повышенной ликвидности в течении недели – последний шанс заработать в текущем году.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY