Как проблемы формируют цель

Английская тема постепенно становится глобальной европейской проблемой: после резкого падения фунта почти на 20% начинают проявляться первые системные последствия. Рынок пережил еще один классический NFP, ФРС устами Йеллен снова заявила, что США оставит процентные ставки без изменений, пока не оценит последствия Brexit. Мировой рынок пока не готов использовать английский референдум как повод начать процесс сдувания финансовых пузырей.

Пока во временном (номинальном) выигрыше оказались британские экспортеры и туристический бизнес, но уже видны первые проблемы ипотечных облигаций и производства. Уже сейчас местные компании сталкиваются с ростом цены на иностранные комплектующие и услуги, что вскоре может привести к повышению цен и, соответственно, падению внутреннего спроса. Наблюдается спад активности потребителей и уровня продаж на 11,2%, кроме того, значительно «просел» рынок труда: за неделю до референдума объем вакансий превышал 1,5 млн., а через неделю - только 820 тыс.

50-я статья пока не активирована, а потому любые, даже неформальные, переговоры с лидерами ЕС невозможны. Но какое бы ни было заключено соглашение по торговле, британский банковский сектор окажется под сильнейшим ударом, поскольку уже активно теряет часть европейских финансовых потоков. Набирающая очки в гонке за премьерское кресло Тереза Мэй (получившая в английской прессе прозвище «святая Тесса») уже успела заявить, что переговоры по выходу Британии из ЕС вряд ли начнутся в этом году, а потому период падения фунта продлится, по меньшей мере, полгода - вопрос лишь в скорости этого движения.

На данный момент БА не имеет четкой стратегии спасения. Повышение ставок лишь усугубит экономическую ситуацию, а для снижения программа пока не проработана. Предполагается, что во вторник заслушают квартальный инфляционный отчет, что откроет дополнительные возможности для решения Банка в четверг.

Как и следовало ожидать, негатив майского NFP полностью ликвидирован, несмотря на то, что данные предыдущего отчета после пересмотра оказались еще хуже (+11 тыс.). Коррекция оказалась более чем достаточной, что убирает все рыночные переживания относительно состояния рынка труда и возможных реакций ФРС на этот счет. С другой стороны, за кулисами то и дело возникают разговоры о QE4, но сегодняшние данные уже вряд ли существенно изменят расклад по ставкам, хотя вполне могут вызвать краткосрочный рост доллара.

Доллар должен получить поддержку от размещений Казначейства США на текущей неделе (11-13 июля - аукционы по нотам/бондам), деньги должны уходить с рынка в госдолг. 11 июля размещаются векселя Казначейства США, и объем предложения анонсирован рекордный для бумаг этого типа: $37 млрд. по 3-месячным и $32 млрд. по 6-месячным векселям. Видимо Казначейство США на фоне ухода от рисков продолжает пользоваться благоприятной конъюнктурой.

Серьезной проблемой ЕЦБ становится уход инвесторов в госдолг с самым высоким рейтингом, который снижает доступность облигаций для приобретения в рамках евроQE объемом €1,74 млрд. Сегодня почти треть госдолга еврозоны больше не попадает под схему выкупа активов, поскольку его доходность ниже ставки по депозитам ЕЦБ в минус 0,4%. Регулятор уже сталкивается с недостатком немецких, ирландских и португальских гособлигаций для приобретения из-за введенных им самим ограничений. Это в дальнейшем заставит ЕЦБ изменить часть правил, если планируется сохранить месячный объем выкупа активов на уровне €80 млрд. до марта 2017 года.

Из других новостей:

1. Появляется ощущение, что призрак Lehman Brothers английской версии 2016-2017 уже близко: компания Standard Life заморозила вывод средств из своего фонда недвижимости в Великобритании. И это притом, что компания держала на счетах значительные объемы наличных средств - как раз на случай массового бегства инвесторов - «подушка безопасности» крупнейшего фонда составляла 13% от чистых активов (почти $0,5 млрд.). Очевидно, пайщики забрали эти средства в течение коротких нескольких дней после референдума.
2. Управляющая компания Сороса Soros Fund Management усилила свою короткую позицию по Deutsche Bank AG в размере 7 млн. акций. Проблемы этого германского гиганта нарастают, усиливаются слухи о возможности его банкротства. Банк уже несет серьезные потери по основным торговым инструментам и активно теряет крупных клиентов.
3. Банк Monte Paschi активизировал работу по выводу плохих долгов (около 330 млрд. евро) с текущего баланса, хотя разногласия между правительством Италии и Еврокомиссей не ликвидированы. Планируется создание фонда спасения на €5-6 млрд. из существующего фонда Atlante и госкомпании Cassa Depositi e Prestiti.
4. Растет объем азиатских облигаций с отрицательным процентом - впервые в истории 20-летние облигации Японии стали показывать минусовую доходность. Больше всего Азия боится британских бумаг - настолько, что скупает все облигации Швейцарии сроком обращения до 50 лет. То есть инвесторы готовы одолжить Швейцарии деньги на полвека, ничего не получая взамен, и даже приплатить, чтобы только держать деньги во франках.
5. Австралия по результатам выборов после выходных оказалась под ударом и риском сокращения кредитного рейтинга - об этом заявили все три ключевые агентства. Ни одна партия не сможет сформировать большинство в правительстве, что грозит отсрочкой бюджетной реформы. Стоит обратить внимание на квартальную статистику индекса потребительских цен, а перед отчетом по инфляции - на статистику по рынку труда.

Кроме английских новостей, на следующей неделе интерес вызывает публикация американской розницы и инфляции. Любителям CAD рекомендуем отследить заседание Банка Канады - интересно, как Полоз планирует справиться с нестабильностью на фоне лесных пожаров Альберты, давления на нефть и рисков замедления экономики американского соседа.

GBP/USD: Поддержки: 1.2910 - (1.2855/1.2845)(сильная) - 1.2760 - (1.2650/1.2630)(защита); сопротивления: (1.3025/1.3049)(сильное) - 1.3125(очень сильное) - (1.3200/1.3215) - 1.3500(сильная защита). Цена находится в зоне маркетмейкеров, для которой характерно построение «шипов». Основная цель - постепенное падение до уровней 1.2500-1.2000-1.1700-1.1500. Осторожно продаем на откатах.

EUR/USD: Зона сильного сопротивления: (1.1082/1.1099) - торговля выше/ниже будет определять риски. Следующее сопротивление - не ниже 1.1120-1.1150. Внутридневные поддержки: (1.1000-1.0990) - (1.0920-1.0890) - (1.0840-1.0800) (сильная защита). Перспективы прежние - торговля выше уровня 1.1200 связана с рисками быстрого движения к 1.2000-1.2200. Уровень 1.1200 контролируется маркетмейкерами. Слушаем комментарии ЕЦБ и следим за американскими новостями.