Бедный доллар или ветер переменится

Рынок так долго ждал негатива для доллара, что слабый отчет по рынку труда был очень активно отработан и шокировал инвесторов, ожидавших повышение ставки в 2015 году. Как минимум в октябре повышения можно не ждать, и декабрь - под большим сомнением. Такой отчет NFP заставляет Центробанки придержать монетарную политику в очень лояльных рамках.

Чуть подробнее о «катастрофически» низком NFP - данные провалились практически по всем пунктам:

• Количество новых рабочих мест и количество вновь созданных, тем более с учетом пересмотра данных (за август до 136К против 173К, июль - до 223К с 245К) - гораздо меньше ориентира ФРС в 200К;
• Рабочая сила (62.4% против 62.6% в прошлом месяце) - минимальный показатель с 1977 года;
• Рабочая неделя снизилась до 34.5 час (34.6 в августе);
• Уровень общей безработицы удержался на 5.1%, уровень U6 (широкой безработицы) снизился до 10% с 10.3%, но благодаря косвенным показателям снижения участия в рабочей силе и продолжительности недели эти данные тоже нельзя считать позитивом;
• Средняя заработная плата осталась неизменной - график роста зарплат со времен краха Леман держит флэт без перспектив на рост;
• Добавим сюда же замедление в промышленном секторе США и снижение ISM с падением промышленных заказов.

Интересно то, что практически в одно время с выходом официальных данных, начали выступать ряд чиновников из Федрезерва, главная тема - «отчет слабый, но ставки повышать нужно». Выступление Булларда рынок вообще посчитал за бред, а зря. Было заявлено, что нынешний плохой NFP - единичный, рост на 200К ежемесячно в течение нескольких лет все также реален, и что ориентиры ФРС по рынку труда и инфляции почти достигнуты. Возможно, текущие плохие данные - только провокация, изучение реакции рынка и поиски оснований для переноса повышения ставок на декабрь. В следующем месяце данные вполне могут откорректировать в нужную сторону и далее действовать по плану. И не забываем, что Буллард станет голосующим членом ФРС в следующем году. В целом складывается впечатление, что большинство членов FOMC уже для себя решили вопрос с повышением ставки в этом году положительно. Рынку останется только подчиниться.

За вечер пятницы и понедельник все активы откатили назад примерно с такой же скоростью, что доказывает чисто спекулятивный характер пятничного движения. Из прошедших событий и статистики стоит отметить:

1. Инфляция Еврозоны упала до отрицательного значения - аналитики активно заявили о необходимости расширения евро-QE уже в декабре, с продлением сроков действия до середины 2018 года и с увеличением до 2.4 трлн. евро. Трудности с планированием цены на нефть не позволяют строить прогнозы более, чем на полгода, но ожидание расширения QE продолжает давить и спекулянты будут продавать EUR/USD на росте;
2. Выборы в парламент Португалии - урок, преподанный Еврозоной Греции, явно идет на пользу электорату мелких стран. Население Португалии проголосовало за текущее правительство и политику жесткой экономии, но из-за низкой явки голосов правящей партии не хватило для глобального перевеса и коалиции не избежать;
3. Протокол заседания Комитета по финансовой политике Банка Англии отметил возросшее значение развивающихся рынков и их существенном влиянии на британскую финансовую стабильность - фунт стал нервничать;
4. На заседании Еврогруппы 5 октября обсуждались низкие ставки, время повышения ставки ФРС, низкая инфляция в Еврозоне, бюджет на 2016 год и планы Греции, но вопрос реструктуризации госдолга Греции на этом заседании не затрагивался. Заявлено, что падение инфляции в сентябре вызвано в основном снижением цен на энергоносители, а мнение Германии по вопросам монетарной политики ЕЦБ Драги традиционно не учитывается, за счет чего евро и упала за сутки более чем на фигуру. Во вторник обсуждение продолжат министры финансов ЕС;
5. Слабые данные Китая и США вызывают новое снижение фондовых рынков, но главная волна паники смещается на ноябрь-декабрь. Опубликованные в понедельник американские данные поддержали общий негатив, во вторник ждем уточненный торговый баланс США, что поможет более адекватно оценить данные NFP. До публикации баланса на доллар все будут умеренно давить.

Стоит обратить внимание на публикацию окончательных PMI сферы услуг Еврозоны - розничные продажи и промышленное производство будут подсчитаны за август, а значит, ситуация в Китае уже должна быть учтена, но скандал с немецкими авто еще может слегка ухудшить впечатление. Публикация протокола заседания ФРС 8 октября в целом должна быть негативной для доллара, но сила давления будет зависеть от данных США и Китая, полученных в течении дня.

Технику стоит рассмотреть только по евро: предварительные оценки - умеренно-пессимистичные. Крупные хедж-фонды начали сокращать короткие позиции по евро и йене еще перед пятничными данными. Рост полностью отработан. Стоит ждать продолжение флэта в диапазоне 1.1275/1.1300 - 1.1150/1.1100, выше границы накоплены покупки, на пути вниз много отложенного спроса, однако пиковых объёмов нет, только на 1.0800/30 скопились большие ордера. На негативе из США и падении фондовых рынков EUR/USD будет расти, на риторике ЕЦБ - падать. Обычно публикация протокола ЕЦБ мало влияет на рынки, но прошлое заседание привело к активному падению на комментариях Драги, и на этом фоне 8 октября можно ждать обновления спекулянтами минимумов по евро.