Два полюса рынка: мирная нефть и немецкий шторм

Рынок начал проявлять активность. Евро всерьез почувствовал на себе проблемы Deutsche Bank, ОПЕК неожиданно пришел к соглашению, Италия шантажирует ЕС, Великобритания ищет компромисс и только доллар выглядит спокойным наблюдателем.

Волна эйфории от решения ОПЕК сократить добычу нефти до уровней начала года постепенно стихает. Конечно, тот факт, что впервые две нефтяные страны (Иран и ОАЭ), поддерживающие противоположные стороны в сирийском и йеменском конфликтах, сели за стол переговоров - уже огромное политическое достижение. Но по-прежнему нет механизма и конкретного плана сокращения объемов добычи странами картеля.

На фоне того, что члены ОПЕК уже давно не соблюдают собственные квоты на добычу, Ирану почему-то разрешено даже нарастить добычу, а Ливию и Нигерию рекомендовано вообще освободить от исполнения общих обязательств. Тем не менее, Ирак не может принять сделку по ограничению добычи нефти странами ОПЕК в ее нынешнем виде: Багдад не устраивает методика подсчета добытых баррелей, которую планируют использовать при оценке того, как соблюдается соглашение. Так что очередная договоренность носит характер неформальной и вовсе не обязательной к исполнению.

Нервное падение евро в прошлую пятницу вызвано опасениями относительно судьбы Deutsche Bank. Впрочем, акции этого банка падают далеко не первый день и аналогии с 2008 годом вряд ли уместны. В банкротстве DB никто не заинтересован, в крайнем случае, как-то вмешается ЕЦБ, но европейский рынок еще как следует потрясет, прежде чем все ситуация стабилизируется.

По данным внутренних документов банка, которые стали доступны Bloomberg, несколько хэдж-фондов (Millennium Partners, Capula Investment Management, Rokos Capital Management и другие), выполняющих клиринг операций с деривативами в DB, вывели излишек наличности со счетов этого банка и закрывают свои позиции в нем. Это резко усиливает проблемы банка с наличными. Некоторые клиенты, пользовавшиеся премиальными брокерскими услугами банка, на этой неделе перевели часть своих позиций в деривативах на другие торговые площадки.

Американский иск к DB на $14 млрд. выглядит как очередная попытка надавить на Германию, вероятнее всего - в переговорах по Трансатлантическому Торговому Партнерству, которые некоторое время назад зашли в тупик из-за немецкой и французской позиции по ключевым вопросам. Меркель категорически не хочет оказывать DB дипломатическую помощь по вопросу иска США и вообще исключает госпомощь для этого банка в текущем году.

Иной путь разрешения кризиса DB - это договориться с Министерством юстиции об уменьшении взысканий, при условии, что банку также придется сократить бонусы, поскольку это может легко сэкономить ему €1-2 млрд. Проблемы DB также вызвали опасения насчет других европейских банков: Credit Suisse и Barclaysтакже ведут с американским правительством переговоры по урегулированию конфликта из-за ипотечных ценных бумаг.

В данный момент аналитики ЕЦБ считают серьезным негативом решение некоторых крупных банков выйти из группы Euribor, что может затруднить верификацию операций и подрывает саму расчетную ставку. Падение цен банковских акций может ударить по кредитованию, но политическая поддержка в такие моменты не допустима.

Из очередных намеков госпожи Йеллен становится ясно, что Федрезерв рассматривает возможность расширения программы QE на другие классы активов. Американский регулятор всерьез думает над этим планом, несмотря на полный провал прямых покупок таких активов Банком Японии и Национальным банком Швейцарии, где выкуп акций никак не повлиял на рост потребления. Пока в рамках QE скупаются только долгосрочные казначейские облигации, но слухи о том, что ФРС приценивается к корпоративным облигациям и акциям, ходят давно. Скорее всего, это план на случай нового финансового кризиса, когда ЦБ еще не успеет выйти из нынешнего раунда QE, а необходимо будет поддерживать экономику еще активнее, хотя возможностей для покупки большего объем трежерис просто не будет.

Из другой информации стоить отметить:

1. Италия рассчитывает, что ЕС вычтет расходы на мигрантов и землетрясение из относящихся для определения целей по бюджету - перед референдумом по конституционной реформе в Италии 4 декабря подобное заявление звучит как ультиматум.
2. Великобритания должна найти вариант отдельного членства в ВТО, прежде чем применить статью 50. Группа финансовых компаний США заявили премьеру Мэй, что не намерены при принятии инвестиционных решений 2 года ждать результатов выхода из ЕС. Глава Еврогруппы Диссельблюм уже заявил о разрушительных последствиях для европейского рынка, если сделки Великобритании с ЕС по финансовым услугам не будет хотя бы в 1 квартале 2017 года. На выходных Мей заявила о том, что процесс выхода страны из состава ЕС начнется не позднее марта следующего года и должен быть завершен к 2019 году. Под впечатлением от этих новостей GBP/USD открылся с медвежьим гэпом в 60 пунктов.
3. С 1 октября юань, также известный как ренминби, присоединится к доллару, евро, иене и британскому фунту в составе корзины специальных прав заимствования МВФ. Конечно, стать частью корзины SDR в МВФ еще не означает быть мировой резервной валютой, но Китай прошел путь от 10-го места по размеру ВВП до 2-го всего за 20 лет, а добился международного признания своего юаня - за 10, так что валютное противостояние США и Китая переходит в более активную фазу.
4. Декларируемых целей программа евроQE пока не достигла, а гособлигаций для приобретения на рынке практически не осталось. ЕЦБ уже скупил больше половины обращающихся бумаг Германии и Франции, в результате чего их стоимость достигла исторических максимумов. Теперь Центробанк может расширить свою программу монетарного стимулирования за счет операций на рынке акций и включить в перечень скупаемых активов биржевые фонды (ETF) на акции европейских компании. Объем вливаний может составить €200 млрд.

Кроме американской статистики в среду и пятницу стоит обратить внимание на индексы PMI ведущих стран, данные по GBP и запасы нефти. Новости со смежных рынков слушаем особенно внимательно.

EUR/USD: сопротивления: 1.1250 - 1.1270 - 1.1310 - 1.1350 (сильное); поддержки: 1.1210 - 1.1180 - 1.1150 (сильная) - 1.1090. Пара насильно удерживается в диапазоне 1.1150 - 1.1270, уровни 1.1111 и 1.1000 защищены маркетмейкерами от пробоя вниз, но стоит учитывать риски движения к защите в диапазоне (1.0982/1.0954). Для перелома тренда нужна уверенная торговля выше 1.1311, но до NFP это маловероятно.

USD/JPY: сопротивления: (101.50/101.69) (сильное) - (102.02/102.24) (сильное) - (102.50/102.69) (зона маркетмейкеров) - 103.25; поддержки: (101.10/100.90) - (100.30/100.17) (сильная, защищает уровень 100.00) - (99.72/99.66) - 98.94 - 97.20. Интересы бизнеса требуют сильного движения вверх, но до NFP наиболее вероятен флет в диапазоне фигуры.