Паника отменяется: Европа доверяет женской логике

Кандидатура Кристины Лагард на пост главы ЕЦБ стала для рынков локальным шоком, так как эта леди является действующим главой МВФ, причем весьма эффективным. Лагард всегда высоко оценивала политику Драги, поддерживала программу евроQE и считает отрицательные ставки чистым благом для экономики. Отчеты МВФ этого года рекомендовали центробанкам отказываться от наличных денег, чтобы иметь возможность снижать ставки до любых отрицательных значений во времена рецессий, и корректировать фискальное давление через девальвацию сбережений населения. Именно Лагард генерировала идеи ввода электронных денег, которые будут автоматически обесцениваться при снижении ставок.

Рынки начали закладывать снижение депозитной ставки ЕЦБ на 0,20% с перезапуском программы QE, доходности ГКО Еврозоны рухнули, евро потеряла за прошлую неделю более 1,5 фигур. Но с учетом того, что Лагард больше политик, чем экономист, то глобального разворота европейской монетарной политики ждать не стоит – Кристина будет достойным последователем Марио.

Лагард на посту главы МВФ тесно работала с администрацией Трампа, которая настаивала на возрождении роли МВФ в качества арбитра справедливой валютной политики. Теперь она может использовать своё понимание конфликта для того, чтобы сместить фокус ЕЦБ с девальвации курса евро для предотвращения грядущей валютной войны. Учитывая хорошие отношения Меркель и Лагард можно ожидать достижение договоренности о запуске фискальных стимулов уже осенью, что приведет к росту евро. Европарламент должен подтвердить назначение Лагард, а так как она идет во франко-немецком пакете, то нельзя исключать, что лидеры ЕС могут изменить своё мнение.

Экономика США снова показала запас прочности: июньский NFP оказался идеально сильным, что привело к падению рыночных ожиданий на снижение ставок ФРС. Главный позитив − рост количества новых рабочих мест, рост уровней безработицы произошел на фоне роста участия в рабочей силе.

Интересно, что все косвенные данные, PMI, ISM, ADP указали на замедление рынка труда, что приводит к мысли о ревизии данных в следующем отчете. Комментов от членов ФРС нет, так как нет единого решения в отношении возможного снижения ставки на заседании 31 июля, хотя шанс упреждающего снижения ставки на 0,25% остается в силе. Зато Трамп не отказала себе и заявил, что в ФРС не ведают, что творят и ставка должна быть немедленно снижена.

Предстоящая публикация протокола ФРС от 19 июня во многом устарела, но главное в это тексте − кто эти люди, которые прогнозируют снижение ставки в этом году, при каких условиях они готовы понизить ставку и когда. В связи с тем, что выступление Пауэлла перед Конгрессом США начнется на 4 часа раньше публикации протокола ФРС – реакции на протокол, более вероятно, не будет. Регулярный отчет ФРС перед этими выступлениями опубликован 5 июля. Пауэлл находится под беспрецедентным давлением президента, номинантов Трампа в руководящий состав ФРС и уже внедренных людей Трампа в состав ФРС, требующих снижения ставки. Выступления главы ФРС перед Конгрессом, 10 и 11 июля чреваты жесткими дискуссиями.

Министр обороны Германии Урсула фон дер Ляйен имеет все шансы занять место президента Еврокомиссии, поэтому ее решительный отказ убрать пункт об ирландской границе из соглашения по Brexit уничтожил надежду на новую сделку с ЕС; Джонсону в роли нового британского премьер-министр не стоит рассчитывать на уступки. В ближайшее время агрессивная риторика со стороны сторонников жесткого выхода будет усилена, так что перспективы у фунта негативные.

Карни на уходящей неделе настойчиво добивал фунт рассуждениями о снижение ставки, хотя ранее отказывался от этого шага даже при жестком варианте Brexit. Отсутствие позитивных перспектив по Брексит на фоне замедления экономики Британии продолжит давить на все активы с участием GBP. Стоит обратить внимание на блок данных Британии во главе с ВВП в среду.

Взаимные американо-китайские обещания в Осаке начинают конкретизироваться. Китай предупредил, что отсутствие уступок США по Huawei приведет к отказу от переговоров, а торговое соглашение должно полностью нивелировать карательные пошлины США на импорт Китая. Трамп требует, чтобы Китай предотвратил любое снижение курса ниже 7 юаней за доллар, даже если более слабая валюта отражает ситуацию на рынке. В то же время, у Китая нет особых причин сейчас ужесточать монетарную политику для защиты валюты, учитывая замедление темпов роста экономики. Американские торговые переговорщики должны прибыть в Пекин завтра. Китай публикует инфляционный отчет утром в среду и торговый баланс в пятницу.

И еще немного новостей – кратко:

• Скандал вокруг захвата Великобританией по запросу США нефтяного танкера у берегов Гибралтара нарастатет, так как Испания намерена подать официальную жалобу на действия в своих территориальных водах. Иранское судно под панамским флагом (предположительно) пыталось доставить нефть в Сирию в нарушение европейских и американских санкций. Инцидент обостряет риски в связи с угрозами Ирана перекрыть Ормузский пролив.
• Сокращение рабочих мест Deutsche Bank в США может выйти далеко за рамки подразделений торговли акциями и процентными деривативами: банк намерен закрыть в Штатах до 20 000 рабочих мест. Торги акциями Deutsche Bank на американских площадках могут быть свернуты, а старшие руководители, включая главу американского подразделения банка Тома Патрика, покинут организацию.
• Калифорния объявила чрезвычайное положение в штате после второго мощного землетрясения (6,4 и 7,1 балла по Рихтеру) и сейсмологи не исключают опасность повторных толчков. Транспортный коллапс из-за поврежденной инфраструктуры штата пока успешно корректируется.
• США приступили к повышению пошлин в отношении тех немногих стран, которые выиграли от торговой войны с Китаем. Производители экспортируют свою продукцию в США через небольшие страны, вроде Вьетнама, чтобы избежать уплаты антидемпинговых пошлин. И если Трамп решил пока отложить повышение пошлин на китайские товары объемом $300 млрд., то вместо этого Министерство торговли США повысило пошлины на вьетнамскую сталь на 400% с лишним. Реакции сырьевых рынков пока нет.

Основной статистикой по США будет инфляция цен потребителей, по Еврозоне – инфляция цен потребителей в ключевых странах за июнь в финальном чтении. В течении ближайших двух недель ожидается парад выступлений членов ФРС; Драги сегодня примет участие в заседании Еврогруппы, но, как правило, с этих заседаний информации практически не поступает. Протокол ЕЦБ будет опубликован в четверг и на сей раз он представляет интерес в части намеков на состав предстоящего пакета стимулов. После промежуточного заседания ЕЦБ в среду возможны инсайды.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY