Октябрь не оставил рынкам козырей

Война с Китаем давит на американскую экономику. Ждем NFP – последнюю контрольную точку перед выборами в США. Актуальный крах на фондовых рынках – логичный результат ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и мировых банков. Триггером стало заявление Пауэлла, что ФРС планирует повысить процентные ставки выше «нейтрального уровня», чтобы предотвратить перегрев экономики США. Крупный капитал к этому оказался не готов, и кредитный кризис развивающихся рынков, которые имеют $7,2 трлн. долларовых долгов, стал практически неуправляем. В поисках выхода из глобальных ловушек напряжение в локальных конфликтах продолжает расти.

• Европа

Оптимизм Драги в отношении роста экономики и инфляции краткосрочно поддержал евро. ЕЦБ снова рассчитывает на позитив рынка труда и пытается очистить финансовый кризис Италии от политики, но эта тема придала мрачный оттенок пресс-конференции.

Марио все-таки пришлось озвучить личное мнение на тему бюджетного конфликта Италия–Еврокомиссия. Включаться в поиски компромиссов ЕЦБ не намерен, на финансовое посредничество Центробанка в урегулировании проблем Рим пока рассчитывать не может. Уверенности в будущем Италии нет даже среди членов ЕЦБ и обсуждаются самые пессимистичные сценарии, хотя Драги уверяет, что итальянская ситуация не заразна для других стран Еврозоны.

ЕЦБ подтвердил планы свернуть евроQE в конце 2018 года и сохранить процентную без изменений как минимум до конца следующего лета. Основными рисками для Европы остаются торговые войны Трампа и Brexit.

• Италия

Агентство S&P подтвердило рейтинг Италии на уровне BBB, снизив прогноз со «стабильного» на «негативный», что означает возможность понижения рейтинга в течение 24 месяцев, хотя этот факт и считается наиболее позитивным вариантом. Еврокомиссия вернула очередной проект бюджета на корректировку, ответ от ожидается до 13 ноября, но ничего нового в бюджетном конфликте не ожидается. Пересматривать ключевые цифры Италия не будет. Сальвини и Ди Майо на критике ЕС поднимают свой рейтинг, а более сильные атаки на Рим могут закончится полномасштабным кризисом в Еврозоне.

Пока ЕС ничего решительного в отношении Италии предпринять не может. Еврокомиссии придется ждать весны, чтобы сравнить цифры роста экономики и дефицита бюджета Италии с прогнозами за 1 квартал и, возможно, принять решение о штрафе Италии за невыполнение бюджетных правил ЕС.

• Британия

Английские проблемы ломают традиции: Королева Великобритании Елизавета II впервые публично высказалась относительно предстоящего Brexit. Старушке пришлось лично призывать к сохранению традиционных моральных ценностей и «новому партнерству» с Европой.

Угроза отставки Мэй снизилась, но семь министров правительства Британии выступили против компромиссного соглашения с ЕС. Риск выхода Британии из ЕС без сделки сохраняется; ирландский вопрос не разрешен, экономика замедляется. Переговоры с ЕС пока приостановлены, но если Мэй сумеет пережить сегодняшнее голосование парламента по бюджету Британии, то основой соглашения станут предложения ЕС, сделанные в ходе саммита лидеров Еврозоны неделей ранее. При ратификации парламентом Британии проекта бюджета 29 октября можно ожидать разворот фунта вверх.

Как рисковый актив, фунт страдает от давления глобальных факторов, начиная от торговой войны и заканчивая падением цен на нефть. Заседание ВоЕ в четверг будет проходным, но если Центробанк пересмотрит свои прогнозы по росту ВВП и инфляции в сторону понижения, ожидания относительно повышения ставки также будут снижаться, что активно сыграет против фунта. Также будут опубликованы данные PMI промышленности Британии.

• Германия

Выборы в Гессене обещают стать очередным разочарованием для партий коалиционного правительства и для Меркель лично. Канцлер, хотя и сохранит свой пост до конца срока, на текущий момент стремительно теряет свой рейтинг как внутри страны, как и в Еврозоне. Это будет препятствовать утверждению реформ Еврозоны на декабрьском саммите лидеров, а на партийном съезде в декабре партия ХДС может принять решение о смене лидера. Так что все комментарии слушаем внимательно.

• Америка

NFP остается единственным отчетом, способным активизировать рост доллара в случае победы республиканцев на выборах в Конгресс США, но это будет финальный рост перед долгосрочным разворотом на падение. На сей раз у нас не будет всех косвенных данных перед публикацией NFP − PMI и ISM услуг выйдут после отчета по рынку труда. ВВП США за 3 квартал подтвердил сохранение сильного импульса роста за счет внутреннего спроса, слабым местом экономики остается экспорт, но Трамп уверяет, что работает над этим. Все отчеты США говорят о замедлении темпов роста инфляции. В любом случае данные статистики будут полностью учтены инвесторами только после выборов.

• Трамп как отдельная проблема

Трамп в интервью WSJ снова нападал на политику ФРС, и даже выразил свое персональное разочарование новым главой ФРС. Протекционистская политика Дональда уже забрала 1.8% процента от показателя ВВП, а Федрезерв не реагирует на царственную критику и держит курс на повышение ставок по федеральным фондам.

Новые обещания президента снизать налоги для среднего класса на 10% сразу после промежуточных выборов в Конгресс США выглядят неуместными; букмекерские ставки указывают на 15% шанс сохранения республиканцами большинства в нижней палате. Однако рынок уже не раз ошибался в отношении Трампа, история вполне может повториться. В конце текущей недели ждем серьезную фиксацию прибыли перед выборами 6 ноября и, более вероятно, что этот процесс будет не в пользу доллара.

На текущей неделе, кроме американской статистики рынка труда, обращаем внимание на инфляцию потребительских расходов, личные расходы/доходы и ISM промышленности. По Еврозоне следует отследить ВВП Еврозоны, инфляцию за октябрь и PMI промышленности в финальном чтении.

Вероятнее всего, BOJ в среду сохранит текущую монетарную политику, включая уровень процентной ставки и доходность десятилетних облигаций на уровне около 0%. Пресс-конференция по итоговому заявлению, а также комментарии по итогам визита Абэ в Пекин могут оказать локальное давление на азиатские активы.

Отчеты о том, что прорыва в переговорах по торговле на встрече Трампа и Си Цзиньпина не ожидается, не улучшают настроения на рынках. Юань снижается против доллара, но при прорыве отметки 7,0 нужно ждать сильную интервенцию от НБК. Ждем китайский PMI утром среды и четверга, в случае падения показателей ниже 50 пунктов новая паника на фондовых рынках гарантирована.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY