Не видно ни дна, ни берега: на рынках абсолютный risk-off

Котировки нефти на минимуме февраля 2016 года. ОПЕК+ не только не достигла согласия в отношении дополнительного сокращения добычи, но и отказалась от продления текущих квот. По итогам заседания был подписан документ о продолжении взаимодействия в рамках Хартии сотрудничества стран-производителей нефти, но фактически с 1 апреля никто никому ничего не должен. Это в равной мере плохо и для гигантов уровня Exxon Mobil Corp., и для мелких буровых Техаса, и для зависящих от внешних ресурсов стран − от Латинской Америки до Азии.

Саудовская Аравия всегда брала на себя большую долю потерь, чем Россия, но раскол становился все более несправедливым с каждым этапом сделки. РФ невыгодно сокращать добычу из-за роста спроса на «русские» сорта после введения санкций в отношении иранской нефти – Москва надеется, что рынок сбалансируется самостоятельно, так как низкие цены вынесут с рынка крупные объемы сланцевой нефти США.

В ответ Королевство начинает энергетический террор против российского сырья в Европе, объявив о масштабном снижении цен на свою нефть на $6-8 за баррель во всех регионах. Снижение цен коснется объемов не менее 14 млн. барр/сутки. Кроме этого, Саудовская Аравия объявила о намерении увеличить добычу до 12 млн. барр/сутки.

Любой оптимизм в теме возврата России к переговорам пока неуместен. Так что фиксируем все, что осталось в открытых сделках, и запасаемся попкорном.

• ФРС

Коронавирус убил базовый рыночный принцип: не торговать против ФРС. Инвесторы не верят, что Федрезерв спасет S&P500 от дальнейшего падения, а потому никто ничего не хочет покупать. На рынке акций – только продажи. Интерес спекулянтов сместился в сторону стремительного замедления экономики США, так что реакция на практически безупречный отчет NFP получилась слабой. Федрезерв заявляет, что контроль над экономикой на текущем этапе не зависит от качества отчета по рынку труда.

В ходе экстренного заседания принято на редкость единогласное решение о снижении ставки на 0,50%. Пауэлл вполне логично заявил, что на текущий момент ставки соответствуют ситуации, но длительность эпидемии и степень её влияния на экономику США оценке пока не поддается. Решение ФРС не являются частью скоординированных действий ЦБ стран G7, но Джей рассчитывает, что партнеры услышат сигнал и предпримут адекватные действия.

Крупный капитал был шокирован, так как подобные действия (согласно истории) означают ожидание рецессии с возможностью финансового кризиса. В ближайший месяц экономические отчеты, в частности мартовские и апрельские PMI и ISM США. должны выйти демонстративно слабыми.

Теперь для того, чтобы не разочаровать рынки, ФРС придется снижать ставки независимо от роста экономики США. Само собой, банки, пенсионные и страховые фонды будут нести дополнительную нагрузку от падения доходности ГКО США, но зато исполнится мечта Трампа о дешевых займах.

Кстати о вирусе: вице-президент США Пенс признал, что нехватка тестов может влиять на подсчет количества заболевших в США. Ожидается, что к концу недели количество тестов будет не менее 4 миллионов. Инвесторы ожидают, что массовое тестирование приведет к росту количества заболевших в геометрической прогрессии, что будет дополнительным негативом для фондовых активов.

• ЕЦБ, 12 марта

Возможно, необходимость ответа на эпидемию для контроля курса евро все-таки заставят Лагард отложить политические дрязги с центробанками южных и северных стран Еврозоны и заняться экономикой.

Драги легко бы справился с проблемой: снизил депозитные ставки на 0,1-0,20%, увеличил бы размер программы евроQE в 2-3 раза и отменил лимиты на покупку европейских ГКО. Но леди ЕЦБ вряд ли консультируется с более мудрым предшественником, а северные страны Евросоюза явно не намерены применять рецепты Драги. Пока никто из выступающих членов ЕЦБ не высказался в пользу снижения ставки, хотя рыночные ожидания рассчитывают на два раунда снижения до конца года. Также ожидается, что ЕЦБ расширит предоставление дешевых кредитов, возможно в виде запуска простых, не целевых, LTRO.

Утром основная пара сняла стопы в критической зоне 1.15 и если 12 марта ставку не адаптируют к новым реалиям (или не объявят наличные деньги источником распространения вируса) – евро продолжит вертикальный рост минимум на 1,5-2 фигуры.

• Фискальные меры правительства Германии

Вчера партии правящей коалиции во главе с Меркель обсудили необходимость запуска фискальных стимулов в связи с эпидемией коронавируса. Во время переговоров объем возможного финансового стимулирования снизился c €50млрд. до €15 млрд., официальной подробной информации и оценок пока нет. Любое позитивное решение до 12 марта снизит вероятность агрессивных действий ЕЦБ.

• Фунт

Глава BOE Бейли сообщил о готовности предоставить кредиты компаниям, пострадавшим от эпидемии, но не выразил желания присоединиться к экстренному снижению ставок. Подобное заявление поддержало фунт вместе с оптимистичной риторикой технических групп ЕС и Британии после первого раунда переговоров по торговой сделке. Представители сторон, в частности Барнье, заявили о серьезных разногласиях, которые пока не удалось преодолеть, но активно демонстрировали позитив.

Национальное финансово-ревизионное управление Великобритании сообщает, что общие затраты на подготовку к Brexit уже превысили €4 млрд. − это расходы на персонал, внешние консультации и рекламу. И это дополнительно к тем €70 млрд., которые планируют ежегодно уходить из британской казны.

На текущей неделе динамика британских активов будет определяться размером фискальных стимулов, которые ожидаются в бюджете, представленном 11 марта. Обращаем внимание на статистику с данными по ВВП в среду.

И в ЕЦБ, и в ФРС начался «период тишины», но 12 марта ФРБ Нью-Йорка опубликует расписание по покупкам ГКО США на ближайший месяц, увеличение размера вливаемой долларовой ликвидности окажет дополнительное нисходящее влияние на тренд доллара.

Основной статистикой по США будет инфляция цен потребителей и недельные заявки по безработице в ожидании замедления рынка труда. По Еврозоне важных отчетов нет, но стоит обратить внимание на динамику промышленного производства. Торговый баланс Китая вышел провальным, экспорт резко упал, но импорт снизился меньше ожиданий. Ждем отчет по инфляции утром вторника, но основное внимание уделяем информации по отмене карантина в провинции Хубэй после 10 марта.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY

Технический анализ XTI/USD