Денег много не бывает

Основные идеи прошлой недели отработаны: ФРС и ЕЦБ общих тенденций не сломали. Протоколы ФОМС просто обязаны были показать желание чиновников поднять ставки в декабре. Но что-то пошло не так. Комитет уклончив, комитет сомневается, комитет оставляет для себя лазейки. Протокол ЕЦБ также ничего нового не сказал. Рынок в поиске сильных рыночных факторов и с движением пока не определился. Большинство членов ФРС уверены, что условия для повышения ставки будут выполнены до заседания 16 декабря. В крайнем случае, еще раз оценят «широкий спектр информации» и эти самые условия подкорректируют. Нужно помнить, что заседание ФРС 28-го октября состоялось до выхода сильных нонфармов за октябрь, поэтому мнения членов ФРС в протоколе относительно рынка труда можно считать устаревшими. Члены ФРС намерены повысить ставку из опасений, что иначе Конгресс США может счесть политику ФРС неэффективной и заменить решения членов ФРС обычной формулой, определяющей траекторию ставок. Йеллен на полугодовом выступлении в Конгрессе США 3-го декабря придется несладко.

В протоколах спекулянтов напугало большое количество оговорок, но в итоге смысл один - поднимем ставки тогда, когда будут приемлемые условия. И хотя принятие ключевого решения как говорится, на носу, но пока некоторые колебания имеются, может пройти коррекция, а вот когда рынок убедится в бесповоротности, тогда снова тренд изменится на нисходящий.

Протокол ЕЦБ ничего нового не содержал:

• Драги опасается роста доходностей ГКО Еврозоны после повышения ставки ФРС;
• Негативные инфляционные риски выросли;
• Пересмотр прогнозов по инфляции на понижение очень опасен;
• Текущих мер ЕЦБ недостаточно для достижения целевого уровня инфляции;
• ЕЦБ обязан пересмотреть политику 3-го декабря и принять дополнительные меры при необходимости.

Повышенное внимание к курсу EUR/USD готовит рынок к резкому скачку сразу же после заседаний ЕЦБ и ФРС в декабре. Пока европейские прибыли растут, оценочная стоимость акций привлекательна и ЕЦБ скупает облигации на миллиарды евро, чтобы поддержать рынок. Идти сейчас против Центробанка - себе дороже. Если ЕЦБ будет продолжать наращивать стимулы, а Федрезерв их сокращать, то евро будет под давлением еще долго. Дешевый евро поднимает спрос на экспорт, и монстрам типа Германии - это явно на пользу. Но когда на рынке появляется слишком много покупателей, становится тесно и опасно. Все хорошие новости уже в основном заложены в цену. Фокус опасности постепенно смещается на Восток. В августе на китайском кризисе европейские акции потеряли 10% процентов своей стоимости. Экспансия китайской экономики за последние десять лет привела к тому, что сейчас ее вклад в мировой ВВП при текущих темпах роста больше, чем до кризиса. Драги может просто опоздать со своим расширением QE.

Европейская инфляция упрямо держится ниже целевого уровня. Если сейчас китайская экономика споткнется, а страна снова девальвирует валюту, Европа первая окажется под ударом. Это не только повредит европейским экспортерам, но и приведет к импорту дефляции в Европу. Если рынок развернется, закрыть позиции будет сложно, поскольку все разом захотят продать акции и устремятся к выходу. А это значит, что инвесторам, сейчас покупающим европейские акции, придется поплатиться. При любом ином раскладе EUR должен только расти, даже после кратковременного снижения после поднятия ставок ФРС. Уже видно, что рынок давно отработал сворачивание QE и значительную часть ожиданий по поднятию ставок - по количеству опционных контрактов на базовых уровнях от 1.1500 до 1.3500.

Из остальных новостей можно отметить следующее:

1. В понедельник прошло внеплановое заседание FOMC. В последнее время такие внезапные собрания не редкость, Совет управляющих решает технические вопросы: увеличение ставок дисконтирования (discount rates, три штуки в «пакете» ) - вероятность повышения очень высока. Это означает подготовку со стороны Регулятора к повышению ставок в декабре. Результаты обещают опубликовать сегодня на сайте ФРС, но на момент написания отчета информации нет.
2. В конце прошлого месяца известный адвокат Ральфа Надер активно критиковал ФРС за то, что регулятор удерживает процентные ставки на близком к нулю уровне, утверждая, что это негативно отражается на простых вкладчиках. Отвечая на открытое письмо адвоката, Йеллен пришлось вновь пообещать, что процесс нормализации политики будет постепенным и оправдывать мягкую политику ФРС улучшениями на рынке труда после глобального финансового кризиса, и надеждами на движение инфляции в сторону ценовой стабильности. Но вряд ли это убедило американского обывателя.
3. Азиатский мировой фактор стабилизируется. Международное рейтинговое агентство S&P подтвердило суверенный рейтинг Китая на уровне AA-/A-1+. Прогноз стабильный. По прогнозам S&P рост экономики Китая составит 6% и выше, по крайней мере, до 2018 года, что соответствует росту реального ВВП на душу населения в 5.5%.
4. В газете Nikkei в понедельник написали, что японское правительство планирует повысить минимальную оплату труда на 3%, а также предоставит некоторую финансовую помощь для людей, живущих на пенсии, чтобы подстегнуть потребительские расходы.
5. В четверг греческие законодатели одобрили пакет экономических реформ, необходимых для того, чтобы международные кредиторы выделили стране до 12 млрд евро из программы спасения. Рабочая группа Еврогруппы в понедельник согласилась, что Греция завершила действия в рамках согласованных реформ, при этом окончательное заявление будет опубликовано в субботу, но уже принято решение, что Греция на этой неделе получит 2 млрд. евро, если не случится чего-то непредвиденного.
6. По сообщениям Bloomberg, в немецкие суды было подано три иска против ЕЦБ, которые связаны с программой по выкупу активов в рамках QE. Два иска от крупных промышленных групп, а один от главы политической партии ALFA. Разбирательства могут усложнить жизнь и лишить политической маневренности ЕЦБ по программе QE.

В четверг в США выходной (День Благодарения) и в пятницу - короткая торговая сессия. Среда обещает стать самым активным днем текущей недели. Сегодня стоит ждать вторую оценку ВВП США за 3-й квартал (ожидается перерасчёт вверх) и инфляция потребительских расходов (главный фактор для решений ФРС по ставке) - завтра. Парламентские слушания по вопросам инфляции Британии во вторник могут оказать значительное влияние не только на фунт, но и на EUR/USD через EUR/GBP, так что любителям кросса стоит быть внимательными.

EUR/USD: Главное препятствие для движения вверх: 1.0650-1.0720, при закреплении выше 1.7770 возможен резкий уход к 1.0978-1.1100. Нижняя отметка диапазона среднесрочной поддержки 1.0600 достигнута, риск пробоя ниже остается высоким. Возможно падение до целевой защиты маркет-мейкеров в районе 1.0522-1.0516, которая усилена на промежуточных отметках 1.0567-1.0550. К диапазону 1.0600-1.0500 наблюдается повышенное внимание спекулянтов на фьючерсном рынке. Пробой 1.0500 запустит сценарий быстрого падения до паритета.