Рынок&Человек-Паук: готов ли Трамп к войне на два фронта?

Боевых действий пока нет, но рынки балансируют на грани нервного срыва.

Американский отчет по труду вышел ниже прогноза (традиционно – из-за погоды), но катастрофы на рынках не вызвал, ожидания на рост ставок ФРС почти не изменились, опасений в отношении роста экономики США нет. Позитивом можно считать рост зарплат, следует ожидать падение уровня безработицы в ближайшие месяцы.

Публикация протокола ФРС 11 апреля:

• должна отразить тот факт, что заседание 21 марта прошло под руководством Пауэлла, что предполагает возможные изменения в протоколе;
• следует ожидать более агрессивный тон, особенно на тему повышения прогнозов по экономике при сохранении уровня инфляции;
• ставка ФРС в долгосрочной перспективе планируется на низких уровнях.

На текущем этапе ФРС не может давать оценку негативным последствиям торговых войн − это невыгодно для Федрезерва политически и сложно без соответствующих данных. Остается только выразить обеспокоенность. Реакция рынков во многом зависит от отчета по инфляции за март, который выйдет за несколько часов до публикации протокола. Дополнительным, но пока неучтенным фактором является желание Трампа сократить расходы правительства − пересмотреть законопроект о расходах, подписанный две недели назад, так что следим за новостями.

На данный момент торговая война США-Китай в основном проявляется в психологическом устрашении противника, реальные действия планируются не ранее, чем через два месяца. Чтобы не говорили аналитики, но поручение Трампа минфину США разработать новый список товаров для повышения пошлин на сумму $100 млрд. выглядит достаточно разумным − экспорт продукции США в Китай в прошлом году был на общую сумму $130 млрд., тогда как экспорт Китая в США − $505 млрд.

Новый пакет нацелен на высокотехнологичную продукцию с целью повлиять на политику КНР в сфере интеллектуальной собственности. Так что диапазон американских санкций гораздо шире, а ответные действия Китая уже ограничены. Остается только шантажировать Америку продажами ГКО США и апелляциями в ВТО.

Официального графика торговых переговоров США и Китая пока нет; фондовый рынок обеих стран уже слегка пострадал. На текущий момент очевидное преимущество на стороне Трампа: он намерен доказать Пекину, что реальные переговоры с США вовсе не так страшны и могут быть конструктивными.

Как опытный менеджер, Трамп на каждом этапе предпочтет иметь не более одного врага. Именно поэтому он отказался от одного из наиболее тупиковых вопросов (в сфере автопромышленности) и теперь с большой вероятностью торговое соглашение НАФТА будет оформлено в ходе саммита 13-15 апреля. Переговоры с премьером Абэ 18 апреля должны закрепить поддержку Японии в отношении покупок ГКО США в ситуации, если Китай все-таки начнет их продажу.

В Италии в результате первого раунда консультаций не удалось достичь договоренностей, которые смогли бы привести к формированию коалиции, но политические шансы Ди Майо повышаются. Напомним: его премьерство гарантирует Италии сохранение членства в НАТО, ЕС и Еврозоне. Демократическая партия намерена уйти в оппозицию, но ее коалиция с «5 звезд» может привести к умеренному позитиву по евро. В случае формирования коалиции партиями «5 звезд» и «Лига Севера» риски вырастут, евро окажется под давлением.

ЕЦБ ускорил покупки корпоративных облигаций в рамках евроQE – слабая попытка успокоить фондовый рынок, который начал проявлять нервозность в результате роста доходностей. Экономика Еврозоны замедляется, инфляция не демонстрирует признаков роста, а на горизонте виднеется торговая война США с Германией. Драги может подать какой-либо позитивный сигнал инвесторам во время выступления во Франкфурте в среду, но пока говорить не о чем, время для начала нормализации политики ЕЦБ упущено. Уже понятно, что процесс будет проходить медленно, по крайней мере, до окончания срока полномочий Драги. Протокол ЕЦБ с публикацией в четверг отразит риторику, которая уже не соответствует текущей ситуации, но может напугать рынки.

PMI услуг Британии вышло значительно ниже прогноза, что привело к снижению рыночных ожиданий в отношении повышения ставок ВOЕ: Карни снова подтвердил, что следующее повышение ставки будет логичным после того, как ВВП Британии выйдет не ниже 1,5%. Тем не менее, все-таки придется повысить ставку в мае, но последующие повышения под большим вопросом. Соглашения по переходному периоду Brexit на текущий момент остаются единственным позитивом, дальнейшего прогресса не видно, переговоры по новому торговому соглашению с ЕС приостановлены, так как вопрос по границе с Ирландией не решен и сейчас даже не ведутся переговоры.

Еще немного новостей:

• На текущей неделе сырьевой рынок сфокусируется на саммите стран Северной и Южной Америки, который пройдет в Перу 13 и 14 апреля. Повестка дня пока не разглашается, но судя по контингенту приглашенных лиц, а тем более – возможные региональные договоренности, реакция на комментарии может быть существенной
• Власти КНР инициировали разбирательство в ВТО по поводу введения США пошлин на ввоз стали и алюминия. Министерство коммерции КНР считает, что США избирательно не распространили пошлины на ряд стран, но ввели их в отношении некоторых членов ВТО, что нарушают принцип недискриминации механизма многосторонней торговли.
• Европа не будет корректировать соглашение с Ираном по ядерной программе, отказываясь идти навстречу США. В этих условиях Трамп может отказаться продлевать связанный с соглашением закон о снятии санкций с Ирана. Ближайший срок продления – 12 мая. В результате возобновления санкций со стороны США Иран может потерять рынок сбыта нефти на 500 тыс. барр/день.

Торговые войны останутся главной темой для рынков. Из экономических данных текущей недели главными данными США будут инфляция цен потребителей, по Еврозоне − инфляция в Германии за март и торговый баланс Германии перед встречей Трампа и Меркель 27 апреля. Представляет интерес торговый баланс Британии с публикацией в среду и выступления членов ВОЕ. Карни с очередным спичем выступит в четверг вечером.

От Китая ждем отчет по инфляции утром среды и торговый баланс утром пятницы – именно баланс стоит проанализировать детально на предмет справедливости претензий США. Выступления членов ФРС представляют наибольший интерес после публикации по росту инфляции в США в марте.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY