Низкий старт или почему GBP и NFP не оживили рынок

Вышедший отчет NFP можно считать умеренно негативным. Как бы ФРС не пыталась убедить рынок, что возможность повышения процентной ставки сохраняется, но вероятность данного события в сентябре минимальна. Следующий шаг - за ЕЦБ.

С точки зрения рынка, результат NFP оказался практически нулевой - каждая валюта продолжила собственную предыдущую динамику: иена полностью нивелировала рост, оставаясь наиболее слабой в преддверии заседания Банка Японии, фунт растет сильнее других исключительно на своих факторах. Ралли EUR/USD на фоне слабого NFP было бурным, но скоротечным и остановился в районе ключевого сопротивления 1.1250, а более внимательный взгляд на данные дает основания воздержаться от активных покупок. Правда, европейские акции не смогли сохранить импульс роста, так как технический откат, возникший в последние недели, потерял свою силу.

Американские цифры, конечно, ниже прогноза, но усредненные темпы роста занятости остаются вполне здоровыми, данные по производственным заказам и заказам на товары длительного пользования также достаточно позитивны, средняя продолжительность рабочей недели сократилась на 6 минут, средняя почасовая зарплата повысилась на 0.1%.

Аналитики Goldman Sachs вообще считают, что текущие данные по занятости как раз достаточны для того, чтобы большая часть членов FOMC поддержала ужесточение политики в сентябре, но попытаются смягчить жесткие последствии такого решения мягкой тональностью сопроводительного заявления.

Интересна, однако, иная реакция. После того как евро выросла до 1.1250, а потом ее продали до 1.1150, нефть повела себя странно: подскочила до 46.89, хотя плохие данные - это серьезный негатив для спроса на нефть. И тут никакой логики нет - это работа спекулянтов, но довольно «чистая», крупные игроки зарабатывают на торговле против новости.

Фунт против евро достиг максимального уровня за последний месяц. Встреча Терезы Мэй с коллегами из британского правительства была посвящена плану действий по организации выхода страны из ЕС, разработкой которого заняты самые активные сторонники Brexit: Борис Джонсон, Лайам Фокс и Дэвид Дэвис. Заявлено, что особой нужды в спешке нет, так как экономика страны уже оправилась от связанного с Brexit шока, начало процедуры откладывается до 2017 года, но длительный период определенности плохо сказывается на экономике и бизнесе. Мэй исключает идею консультации с парламентом насчет выхода из ЕС, то есть отвергается последний из надежных способов отложить выход.

Текущие показатели говорят о том, что экономика Великобритании чувствует себя на удивление хорошо:

• рост экономики по итогам второго квартала 2016 года составил 0.6% (на 2.2% за год);
• растет индекс потребительского доверия;
• увеличился экспорт промышленных товаров;
• индекс потребительских цен - основной показатель при расчете инфляции - вырос на 0.6%.

Однако в Бюро национальной статистики (ONS) полагают, что этот позитив не связан с Brexit напрямую, а только отражает общее состояние британской экономики. Пути решения главной проблемы - нехватки рабочей силы - пока не предлагались к обсуждению.

Рынок ждет от ЕЦБ продолжения QE и после марта 2017 года, но даже этого будет недостаточно, чтобы оказывать устойчивое негативное воздействие на евро. Риски на ближайшей встрече регулятора могут дать даже дополнительный толчок к росту, потому что, если ЕЦБ не объявит о расширении QE, то это будет воспринято как сигнал сильных разногласий и намек на возможное изменение ставки.

Целевой показатель инфляции, установленный ЕЦБ настолько далек от реальности, что влияние решений ЕЦБ на евро будет зависеть от того, насколько останется свободного пространства для расширения QE. Кроме решения по ставкам и пресс-конференции Драги, предстоит сформулировать новые экономические прогнозы.

Есть подозрение, что в бюджете Японии образовалась некая «финансовая дыра» - примерно в ¥8.7 трлн. или $84 млрд. Японский регулятор скупает бумаги с отрицательной ставкой и оценивает их по цене покупки. На начало августа японский ЦБ держал гособлигации номинальной стоимостью ¥326.7 трлн. но учитывал их на балансе по другой цене - на ¥87 трлн выше. В итоге на балансе регулятора может скопиться гораздо больше бумаг с отрицательной доходностью, чем с положительной, и ресурсов для компенсации этого убытка пока нет. Естественно, данная ситуация руководством не комментируется и BOJ готов предпринять дальнейшие шаги для смягчения денежно-кредитной политики уже на сентябрьском заседании.

Из других новостей отметим:

1. В прессу просочились данные, что мировые ЦБ (Германия, Австрия, Нидерланды) ускорили процесс изъятия золота из ФРБ Нью-Йорка - с 2014 г. запасы в крупнейшем в мире хранилище золота сократились на 388 тонн., это крупнейший отток золота из США со времен ипотечного кризиса 2007 года. Изъятые запасы размещаются в Вене и Швейцарии.
2. Morgan Stanley рекомендует инвесторам продолжать покупать пятилетние госбумаги США, несмотря на то, что они могут завершить месяц худшей динамикой с февраля прошлого года.
3. Меркель заявила на внутренней встрече своей партии, что квоты для беженцев Германией исчерпаны и расширения не будет. По данным опроса ARD, внутренний рейтинг одобрения Меркель упал до минимума за последние 5 лет, более 50% немцев не хотят ее нового премьерского срока, а рейтинг партии евроскептиков AfD вырос на 2 пункта до 14%.

В понедельник волатильность в течении дня предполагается слабой. Американской сессии нет - в США и Канаде отмечают День Труда. Если ЕЦБ, РBA и Банк Канады займут мягкие позиции, их валюты могут резко упасть, вызвав, соответственно, увеличение стоимости доллара. Из событий стоит обратить внимание на британские данные и выступление Карни в среду, Бежевую книгу ФРС и индекс активности в непроизводственном секторе от ISM, а также не забываем китайскую статистику в течение недели.

EUR/USD: Внутридневные сопротивления: (1.1180-1.1190) (сильное) - (1.1220) - (1.1250-1.1257) (очень сильное) - (1.1350-1.13555) (очень сильное); поддержки: (1.1137-1.1126) - (1.1100) - (1.1060) (сильная) - (1.1043) (защита маркетмейкеров). В случае возврата к 1.1295 и устойчивой торговли выше следующая цель для сопротивления - 1.1426. Негативный сценарий ограничен уровнем 1.1000.

USD/JPY: Внутридневные сопротивления: (103.80) - (104.00-104.25)  (104.70)  (105.00-105.10); поддержки: (102.40-102.25) (сильная) – (101.13) – (100.00-99.78) (защита). Утреннее падение на открытии недели не отменяет бычий сценарий. Следим за новостями и комментариями.