Весенние тренды – свежие, традиционные и опасные

Главным драйвером прошлой недели были не слабый отчет США или безвольная политика Японии, и даже не бесцветные комментарии ФОМС, а паника на рынке немецких гособлигаций. Наибольший рост показали пары с EUR, но не из-за большого объема медвежьих позиций, а именно благодаря росту доходности 10-летних бумаг Германии, которая за неделю выросла более чем в 2 раза. Европейские инвесторы, опасаясь высоких цен на немецкие бумаги, организовали их массовый сброс.

Причины данных событий

1. Целенаправленные словесные спекуляции ряда крупных инвесторов, и фиксация прибыли по успешным спекулятивным позициям на фоне QE. Как мыслят аналитики? Большинство накладывает на растущий график EUR/USD график DAX и график индекса доллара, видят традиционные корреляции – а в реальности имеют обратную картину. По логике, если номинированные в какой-то валюте активы пользуются спросом, то и данная валюта должна выкупаться, но сегодня эта связь нарушается.
2. Огромные суммы наличных накоплений как в евро и иене, так и в долларе, по обе стороны Атлантики из-за невероятных объемов количественных смягчений, которыми увлекаются центробанки. По технике: высвобожденный из немецких активов объем евро валютный рынок не мог проигнорировать, и евро должна была рухнуть. Но ушедшие из DAX евро были очень быстро выкуплены.
3. Дополнительные стимулы:
   
   • Часть этой массы снова осела в cash, и пока никто не решается вкладывать свободные средства в другой рынок, то на валютном должна быть как минимум тишина. Текущая активность по евро обусловлена только отработкой слухов и ожиданий;
   • Часть денег ушла на фондовый рынок: доходность высокая, европейские индексы стремятся вверх, и на этом можно заработать;
   • Немалые суммы потрачены игроками на спекулятивный выкуп немецких бумаг;
   • Некоторая сумма целенаправленно тратится на поддержание программ QE по росту кредитования и увеличению инфляции;
   • Остальные суммы вновь напечатанных евро вливаются в доллар, иену и франк.

Появляется смутная мысль, что где-то в евро-кулуарах просыпается сильное финансовое лобби за «сворачивание» евро-QE, и кому-то в узкие финансовые круги эта информация порциями сливается. В результате - не техничное и не совсем понятное мелким игрокам рыночное поведение.

Сильные распродажи сделали немецкие бумаги привлекательными для других инвесторов, и прежде всего японских (EUR/JPY выросла на 4%). Возможно, что это долгосрочный разворот, но дальше рост доходности проблематичен из-за давления евро-QE. Ниже 0.05% вряд ли уйдет, но и выше 0.4% не поднимется. Очередная ошибка аналитиков - данные ВВП США, хотя слабый первый квартал года давно стал традицией (три из последних пяти лет). Как всегда, рост пытались обеспечить за счет расходов на личное потребление и увеличения запасов частного сектора, но сокращение экспорта и снижение госрасходов нивелировали весь позитив. Рост запасов можно считать косвенным признаком перепроизводства и продолжения дефляции. Судя по комментариям со стороны ФОМС это является временной слабостью, не достойной серьезного внимания. Рынок сильно скорректировал свои ожидания по срокам повышения ставки ФРС - до декабря текущего года. Американские данные по обращениям за пособиями по безработице оказались ниже ожиданий, что дает надежду на позитивный NFP.

В Греции наблюдается очередная рокировка: если раньше сообщалось, что предварительное соглашение о списании крупных сумм госдолга для получения нового кредита МВФ может быть достигнуто в ближайшие несколько дней, то теперь идут разговоры о конце мая - начале июня. В ближайшие две недели наибольший потенциал падения против доллара имеет GBP, если учесть рост пары GBP/USD за апрель на 3.6%, активные продажи GBP против EUR и неопределенность предстоящих 7 мая выборов. Рост EUR ограничен ростом в кросс-парах. Сильные среднесрочные сопротивления: EUR/AUD: 1.4298 – 1.4369, EUR/GBP: 0.7410, EUR/CAD: 1.3657, EUR/JPY: в районе отметки 135. По EUR/USD цена пытается удержаться над отметкой 1.1140. Внимание активно привлекается к уровню 1.1200, пробой которого вполне возможен. Ориентиры актуальны до конца текущей насыщенной недели. Давление на евро сохраняется, но не исключено, что движение основной валюты будут спровоцированы событиями вне Еврозоны.