Свежие идеи без права перемен

Весна предлагает рынку новые проблемы взамен прошлых: Америке не нужен дорогой доллар, иена растет, золото падает, Лондон митингует, Греция угрожает. А ЕЦБ считает, что покупка активов в рамках QE на общую сумму около 9% от ВВП еврозоны и есть ожидаемый позитив. Глобальные цели сохраняются, но слегка корректируются.

Казначейство США явно завершает цикл наращивания долга - в прошлый понедельник на торги выставлен неожиданно малый объем трежерис (по всем видам). Если раньше Казначейство США подобными размещениями изымало с рынка долларовую ликвидность, то теперь наоборот - пополняет рынок. На данный момент, когда запасы на счетах в ФРС составляют $313 млрд., а годовые налоговые платежи обеспечат в апреле бюджетный профицит, то особой потребности в привлечении долга у Казначейства нет. Это означает, в том числе благодаря выступлению Йеллен, активный «зеленый свет» дальнейшему падению доллара как минимум до конца текущего месяца.

Впервые в истории «банда четырех» в составе действующего председателя ФРС Джанет Йеллен и трех ее предшественников (Бен Бернанке, Алан Гринспен и Пол Волкер) провели информационно-рекламную онлайн-дискуссию на тему риска возможной рецессии в США. Их синхронная оптимистичная позиция по всем проблемным точкам особого интереса аналитиков не вызвала, чего нельзя сказать о стоимости билета на мероприятие - послушать финансовых мэтров стоило всего $1000.

А реальное положение дел как раз не радует. Индекс S&P500 снова на историческом максимуме. На будущей неделе в США открывается сезон отчетов за 1 квартал. Ожидания по основным отраслям негативные: энергетический сектор ожидает свой первый квартальный убыток за последние 10 лет, прогноз финансового сектора обещает снижение прибыли на 9,2% и рост продаж на 0,2%, прибыль компаний S&P500 должна снизится на 6,9% г/г.

Четыре крупнейших банка из корзины S&P500 - JPMorgan Chase & Co, Wells Fargo, Bank of America и Citigroup должны отчитаться уже в среду. Если негативные прогнозы сбудутся, то непрерывное падение прибыли американских компании на протяжении трех месяцев даст все основания говорить как раз о начале реальной рецессии.

Вербальные интервенции японских должностных лиц слегка распугали спекулянтов по иене, которая на прошлой неделе достигла минимальной с 2014 года отметки 107.6. Появились первые намеки на возможность прямых интервенций, Япония пока ждет, есть мнение, что это возможно только после тестирования уровней 105.00-105.50.

Хотя ошибочность введения отрицательных ставок никто упорно признавать не хочет, Банк Японии вынужден уже в ближайшую неделю принять меры против укрепления иены. Официальное решение может быть отложено до совещания по монетарной политике 27-28 апреля или даже до саммита G7 в конце мая. Однако некоторые «нелегальные» шаги не исключаются, а потому сейчас в работе с этим активом следует быть чрезвычайно осторожным.

Из других новостей можно отметить следующие:

1. Протокол заседания FOMC подтвердил смягчение позиции, от ФРС по-прежнему никто не ждет решительных шагов. Возможность повышения процентной ставки в апреле обсуждалась, но была категорически отвергнута.
2. Протокол заседания ЕЦБ также оказался более мягким, традиционный уход Драги от любых разговоров о текущем курсе поддержал спрос на евро.
3. По данным доклада S&P, объем дефолтов по высокодоходным американским облигациям достиг шестилетнего максимума за последние шесть лет. При базовом сценарии к декабрю показатель вырастет до 3,9%, худший вариант - 5,2%, то есть 70 дефолтов в США до конца года.
4. На фоне ситуации с беженцами Греция снова просит: или денег, или прощения долгов, но пока - безуспешно. Меркель после встречи с главой МВФ Лагард исключила списание долга Греции и предложила поискать иные решения. Великобритания, например, готова предоставить Греции специальный персонал для работы с мигрантами, а внутренний конфликт между правящими политическим группировками Греции предложено решать самостоятельно и бесплатно.
5. Оффшорный скандал с инвестиционным фондом Blairmore Holdings, принадлежавшим отцу нынешнего премьера Кэмерона пережил фазу информационного шантажа и массовых демонстраций. Сам фигурант не видит причин для отставки и ограничился обещанием опубликовать свои налоговые декларации за все годы премьерства.
6. Появилась информация об еще одной угрозе для европейского финансового рынка, которая уже актуальнее, чем Brexit, и реальнее, чем оффшорные скандалы. Десять ведущих европейских стран разрабатывают механизм налога на финансовые транзакции. Инициаторами внедрения налога на трейдинг, особенно высокочастотный, являются Германия и Франция, обвиняющая алготрейдеров в создании спекулятивной рыночной нестабильности. Такой налог может разорить целую группу компаний, например, Flow Traders, IMC BV и Optiver, в данный момент работающих в Амстердаме. Трейдерские площадки вынуждены искать схемы переноса бизнеса на более лояльные территории - в Британию или Швейцарию. И в этом плане решение Британии выйти из ЕС может получить сильную информационную и финансовую поддержку от ведущих европейских электронных маркет-мейкеров.

Утренняя китайская статистика вышла хуже ожиданий, но доверие к ней, как водится, низкое. Выступление Куроды опасно очередными обещаниями и отсроченной реакций рынка. Внимательно следим за иеной, которая снова зависла на минимальных уровнях.

Рынку на будущей неделе кроме розничных данных США предстоит «Бежевая книга» и два решения по процентной ставке - банков Канады и Англии: сюрпризов не ожидается, но для спекулянтов есть хорошие шансы. Стоит уделить внимание ключевым данным Китая, выступлениям представителей ФРС - вероятность информационных интервенций очень высока. Также рекомендуется отследить окончательные данные по инфляции ключевых стран Еврозоны.

EUR/USD: в пятницу маркет-мейкеры снова не смогли преодолеть ключевую отметку 1.1450. Базовые сопротивления: 1.1420/1.1465/1.1510. В случае пробоя первые цели – 1.1540/1.1590/1.1670, далее ключевая цель 1.2000. Базовые поддержки: 1.1390-1.1378, 1.1335-1.1320, 1.1284-1.1277. Устойчивый медвежий сценарий возможен только при агрессивном пробое нижнего диапазона. Пока преимущество за движением вверх.

USD/JPY: кроме цены страйка крупных опционов (111.11), базовые сопротивления здесь: 110.00-109.82, 109.37-108.91, 108.50-108.43. Часовая поддержка на 107.68, далее ключевые уровни 107.20/106.50/105.90/105.23 (min 15.10.14). Если не случится интервенций - ожидается дальнейшее ослабление.