08.12.2015 12:18
Первые зимние подарки от ЕЦБ и ОПЕК
Рынок практически проигнорировал NFP - разрекламированного ралли не получилось
Фраза «если позволят условия» становится универсальным аргументом для проблем и основой для решений. На прошлой неделе манипулирование ожиданиями привело к массовым убыткам и сильной коррекций не только валютных, но и фондовых интересов по всему рынку. Индекс доллара провалился более чем на 2% - самое большое внутридневное падение с 2009 года. Итоги рынок еще переваривает. То, чего так боялись - не случилось. От ЕЦБ ждали более активных действий, уверенность в расширении QE была слишком завышена и в результате многие крупные игроки получили убытки по своим коротким позициям в евро. GoldmanSachs и Bank of America Merrill Lynch открыто заявили, что глава ЕЦБ «утратил доверие с их стороны», но вряд ли для супер Марио - это большая потеря.
ЕЦБ напомнил, что роль центробанков заключается именно в разумном управлении, а не в поддержке экономики любой ценой. Еврозона уже осознает, что эффект от евро-QE не дает ожидаемого эффекта и расширять ее в данный момент смысла нет - Драги отказался увеличить объем стимулирования до критических уровней. Снижение депозитной ставки - просто показательная мера от ЕЦБ: наказание для банков, которые «паркуют» деньги на депозитах ЕЦБ. Расширение QE озвучено, но не по количеству, а по времени - до конца марта 2017 года (и дальше - если понадобится). Рынок решил, что ничего более страшного для евро уже не случится и вполне разумно выстрелил вверх. Скорее всего, ЕЦБ и рассчитывал на укрепление евро - он ведь тоже ждет FOMC.
Впервые за 10 лет ОПЕК на заседании в пятницу не заявила даже формального ограничения на добычу нефти в ближайшем будущем. Картель продолжает удерживать низкие цены в борьбе за свою долю рынка. Сырьевая война Саудовской Аравией с Ираном переходит в новую стадию: последний готовится увеличить добычу и экспорт после отмены санкций в будущем году. Цены на Brent и WTI протестировали минимумы года, а крупные потребители снова разворачиваются в сторону американской нефти. Четыре из пяти крупнейших мировых госфондов находятся именно в нефтезависимых странах. Крупнейшие компании, такие как Old Mutual Asset Management, NorthernTrus или Aberdeen Asset Management, несут убытки в связи с выводом средств госинвесторами в этом году. Страны Персидского залива активно тратят деньги на латание «дыр» в бюджете, возникших после резкого обвала цен.
Рынок практически проигнорировал NFP - разрекламированного ралли не получилось. Повышение ставки на 25 б.п. уже давно учтено в прогнозах и для серьезного движения нужны иные стимулы. Вышедший отчет уже традиционно умеренно хороший, но не без доли яда:
- качественная составляющая рынка труда низкая, занятость в производстве растёт слабыми темпами;
- занятость на неполный рабочий день (вынужденная занятость) выросла в ноябре на 319 тыс. и это после снижения в сентябре и октябре: почти 6 млн. человек работают неполный день из-за решений руководства или отсутствия нормальной работы;
- принцип учета занятости в США не берет в расчет тех, кто не ищет работу более 12 месяцев, а потому внутренние перекосы на рынке труда гораздо серьезнее, чем показывает статистика.
Получается, что Федрезерву взрывы занятости не нужны, его устраивает плавный механический рост рынка труда. Мелочам придается главное значение, реальность корректируется, чтобы не получить оснований для не поднятия ставок, решение по которым выглядит уже принятым. Условия для поднятия ставок ФРС давно «размазались» во времени и пространстве, но сегодня эта уверенность на фьючерсном рынке составляет уже 80%. Декабрь последний и самый удобный шанс - дальше будет очень трудно принимать такое решение. Команда ФРС заранее готовит информационный фон, чтобы избежать чрезмерно резкого роста курса доллара на самом решении.
Но нужно помнить, что крупные инвестфонды готовятся к фиксации позиций в конце года, а потому, даже если ФРС повысит ставку, доллар все равно может сдать позиции - любые спекуляции по покупке доллара найдут спрос со стороны «реальных денег». На текущей неделе ождаются данные США по розничным продажам, возможно, что цифры будут сильными, а доллар при этом упадет. Задача - вовремя поймать сильную предрождественскую ликвидность.
Из других важных новостей стоит отметить следующие:
Отдельно нужно сказать о влиянии «фейковых» информационных спекуляций на прошлой неделе, их было две:
EUR/USD. В понедельник наблюдались продажи в рамках коррекции, но курс уже восстановился до пятничных уровней. Сейчас на межбанковском рынке и среди real-money accounts нет активного желания добавляться к коротким позициям. Среднесрочные сопротивления: 1.0892/1.0926/1.0985/1.1040/1.1090/1.1130. Ближайшие серьезные уровни поддержки: 1.0791/1.0750/1.0720/1.0690/1.0650. На 1.0835 и 1.0760 - сильные айсберги маркет-мейкеров. Пока на рынке преобладают медведи, но они замерли в ожидании американских новостей и пробития уровня 1.0820.
ЕЦБ напомнил, что роль центробанков заключается именно в разумном управлении, а не в поддержке экономики любой ценой. Еврозона уже осознает, что эффект от евро-QE не дает ожидаемого эффекта и расширять ее в данный момент смысла нет - Драги отказался увеличить объем стимулирования до критических уровней. Снижение депозитной ставки - просто показательная мера от ЕЦБ: наказание для банков, которые «паркуют» деньги на депозитах ЕЦБ. Расширение QE озвучено, но не по количеству, а по времени - до конца марта 2017 года (и дальше - если понадобится). Рынок решил, что ничего более страшного для евро уже не случится и вполне разумно выстрелил вверх. Скорее всего, ЕЦБ и рассчитывал на укрепление евро - он ведь тоже ждет FOMC.
Впервые за 10 лет ОПЕК на заседании в пятницу не заявила даже формального ограничения на добычу нефти в ближайшем будущем. Картель продолжает удерживать низкие цены в борьбе за свою долю рынка. Сырьевая война Саудовской Аравией с Ираном переходит в новую стадию: последний готовится увеличить добычу и экспорт после отмены санкций в будущем году. Цены на Brent и WTI протестировали минимумы года, а крупные потребители снова разворачиваются в сторону американской нефти. Четыре из пяти крупнейших мировых госфондов находятся именно в нефтезависимых странах. Крупнейшие компании, такие как Old Mutual Asset Management, NorthernTrus или Aberdeen Asset Management, несут убытки в связи с выводом средств госинвесторами в этом году. Страны Персидского залива активно тратят деньги на латание «дыр» в бюджете, возникших после резкого обвала цен.
Рынок практически проигнорировал NFP - разрекламированного ралли не получилось. Повышение ставки на 25 б.п. уже давно учтено в прогнозах и для серьезного движения нужны иные стимулы. Вышедший отчет уже традиционно умеренно хороший, но не без доли яда:
- качественная составляющая рынка труда низкая, занятость в производстве растёт слабыми темпами;
- занятость на неполный рабочий день (вынужденная занятость) выросла в ноябре на 319 тыс. и это после снижения в сентябре и октябре: почти 6 млн. человек работают неполный день из-за решений руководства или отсутствия нормальной работы;
- принцип учета занятости в США не берет в расчет тех, кто не ищет работу более 12 месяцев, а потому внутренние перекосы на рынке труда гораздо серьезнее, чем показывает статистика.
Получается, что Федрезерву взрывы занятости не нужны, его устраивает плавный механический рост рынка труда. Мелочам придается главное значение, реальность корректируется, чтобы не получить оснований для не поднятия ставок, решение по которым выглядит уже принятым. Условия для поднятия ставок ФРС давно «размазались» во времени и пространстве, но сегодня эта уверенность на фьючерсном рынке составляет уже 80%. Декабрь последний и самый удобный шанс - дальше будет очень трудно принимать такое решение. Команда ФРС заранее готовит информационный фон, чтобы избежать чрезмерно резкого роста курса доллара на самом решении.
Но нужно помнить, что крупные инвестфонды готовятся к фиксации позиций в конце года, а потому, даже если ФРС повысит ставку, доллар все равно может сдать позиции - любые спекуляции по покупке доллара найдут спрос со стороны «реальных денег». На текущей неделе ождаются данные США по розничным продажам, возможно, что цифры будут сильными, а доллар при этом упадет. Задача - вовремя поймать сильную предрождественскую ликвидность.
Из других важных новостей стоит отметить следующие:
- Вчерашнее выступление Куроды показывает, что планов по сворачиванию агрессивной программы смягчения у Банка Японии нет, также как и поддержки от использования денежно-кредитной политики для борьбы с некими «финансовыми дисбалансами». Пересмотренные данные ВВП доказывают, что японская экономика избежала технической рецессии. Программа выкупа активов уже привела к отрицательной доходности гособлигаций и эксперименты с отрицательной ставкой по депозитам для стимулирования кредитования не требуются.
- Китай открыл свое председательство в G20 с продвижения идеи о снижении роли доллара в мировой экономике и по укреплению роли МВФ, чтобы сделать мировую экономику более устойчивой к стрессам. Уже формируется рабочая группа для подготовки предложений во главе с Южной Кореей и Францией.
- ШНБ не собирается проводить интервенции для поддержки курса EUR/CHF: объем коммерческих депозитов до востребования для покрытия наличности активно уменьшается. Швейцарская валюта продолжает расти из-за своего статуса мирового резерва, низких сырьевых цен и высоких геополитических рисков.
Отдельно нужно сказать о влиянии «фейковых» информационных спекуляций на прошлой неделе, их было две:
- Financial Times примерно за 7-9 минут до выхода протокола ЕЦБ опубликовало неподтвержденную информацию, что евроставки остались без изменений. Попадание информации в Twitter привело к массовому срыву стопов и последующие извинения FT уже не вернут трейдерам потерянных денег.
- Агентство Reuters выдало данные канадского ВВП на 12 минут раньше, но благодаря техническим специалистам новость не ушла далеко. Котировки USD/CAD продержались до официального релиза, но это все равно повлияло на ликвидность - брокеры дали чрезмерный рост спреда (что вызвало большие «проскальзывания»).
EUR/USD. В понедельник наблюдались продажи в рамках коррекции, но курс уже восстановился до пятничных уровней. Сейчас на межбанковском рынке и среди real-money accounts нет активного желания добавляться к коротким позициям. Среднесрочные сопротивления: 1.0892/1.0926/1.0985/1.1040/1.1090/1.1130. Ближайшие серьезные уровни поддержки: 1.0791/1.0750/1.0720/1.0690/1.0650. На 1.0835 и 1.0760 - сильные айсберги маркет-мейкеров. Пока на рынке преобладают медведи, но они замерли в ожидании американских новостей и пробития уровня 1.0820.
