ФРС и ЕЦБ: разъясняют, угрожают и опасаются

Прошедшая неделя была щедрой на выступления и комментарии. Судя по всему, в ФРС остались недовольны реакцией рынка на решение по ставке, поэтому пытались снова отлечь рынок рассуждениями на тему ставок, то есть «когда», «сколько» и главное - «почему». Все это слегка поддержало доллар, но надолго ли? В Федрезерве прекрасно понимают, что перенос срока повышения потянет за собой падение доходностей ГКО США и увеличение пузырей на долговом рынке, потому и рассчитывали своим решением 17 сентября фондовый рынок поддержать. А инвесторов испугал акцент ФРС на теме глобальных рисков и рынок все равно упал, хотя ему по решению оставили дешевые деньги. Постановили считать, что фонды упали от неопределенности, но рынку надо активно разъяснять, как все хорошо в мире и экономике США и что от одного повышения ставки хуже не станет. Как всегда - сказано много и неконкретно. Тем не менее, основными проблемами для ужесточения денежно-кредитной политики рынок считает низкую инфляцию и глобальные проблемы во главе с Китаем.

Речь Йеллен, в отличие от ее обычных рассуждений о восстановлении экономики, представляла собой очередную попытку убедить рынки в том, что ФРС контролирует ситуацию и имеет четкий план. Но главное - заявление, что международные события не будут оказывать значительного влияния на политику ФРС, причем Китай при этом ни разу не упоминался. Заметно, что Йеллен в своем пятничном выступлении совершила разворот на 180 градусов. Но если рынок снова «не услышит» и снова отреагирует «неправильно», то ФРС вполне может изменить свои намерения еще раз - буквально на этой неделе. Пока что фондовый рынок США после речи Йеллен и отличного американского ВВП идет старым путем - вниз, так как без QE дальше расти нет сил.

Евро сначала держался под давлением в ожидании расширения QE ЕЦБ, но снова Драги отрезвил оптимистов - в ближайшем будущем этого ждать не стоит и ограничился традиционными обещаниями «если надо, то готовы изменить для QE все: размер, сроки, состав» и прочее. Выступления иных европейских деятелей (кроме Вайдмана, разумеется) в целом поддержали своего руководителя. Если расширение все-таки произойдет, то евро ждет очередная волна долгосрочного снижения из-за повышения его роли как валюты фондирования.

Из остальных событий прошлой недели стоит отметить следующие:

- Результаты воскресных выборов в Каталонии негативно повлияли на EUR/USD в первые часы на открытии недели - победила партия Junts pel Si (Вместе за «Да»), которая требует независимости Каталонии от Испании. Если их союзник антикапиталистическая партия CUP возьмет 10 мест, то эти партии получат большинство в местном парламенте. Вряд ли Европа готова к появлению на ее территории нового государства;

- ЕЦБ обнаружил, что некоторые банки не выполняют требования разделения аудиторских и рисковых функций в управлении, допускают концентрация власти у отдельных членов совета директоров, информационную блокаду неугодных членов правления и др. Как и на что это влияет, и как «это» лечить - пока изучается аналитиками;

- Заявлено, что МВФ готовится включить китайский юань в число элитных резервных валют, и США вместе с иными крупными участниками этот шаг поддерживают. Включение юаня в корзину валют SDR (для расчета стоимости специальных прав заимствования) может серьезно встряхнуть рынки, прежде всего – азиатские;

- В Германии совсем не к месту и не ко времени активно развивается конфликт с Фольксвагеном, некоторые аналитики считают, что масштаб потерь сопоставим с проблемами Греции. Даже если проблема фальсификации испытаний выбросов - просто раздутый скандал, то с уходом в отставку главного исполнительного директора он явно не закончится. Потеря доверия, потеря рабочих мест, миллиардные штрафы (18 млрд. - больше, чем операционная прибыль компании за прошлый год), сокращение продаж. Сильно бьет по экономке Германии и ЕС в целом;

- В США близится очередное повышение потолка госдолга, 2 октября Обама встречается с лидерами Конгресса для обсуждения этого вопроса, будет настаивать на «чистом» повышении потолка госдолга в кратчайшие сроки и затягивать с решением, скорее всего, не станут (спикер нижней палаты Джо Бонер уходит в отставку в конце октября). Влияние на курс доллара будет ограниченным.

На текущей неделе нас ждет информационный удар со стороны квартальных отчетов компаний и статистики по инфляции, квартальные отчеты прироста ВВП США и Великобритании, и, конечно, NFP. Вышедший в понедельник индекс незавершенных продаж недвижимости в США уже показал резкое снижение. Реакция на все данные ожидается достаточно нервной, но при выходе данных NFP на уровне прогнозов влияние на рынки будет слабым, так как они не увеличат шансы повышения ставки на заседании ФРС 28 октября. Утром в четверг ждем большой блок данных по Японии и Китаю, что может привести к значительной волатильности.

В связи с плавающими азиатским выходными цели можно рассматривать только по евро: пока упорно быки снимают офера на подходе к 1.1280, то есть после стабилизации выше 1.1230-1.11250 краткосрочные риски смещаются в сторону 1.1300. На уровне 1.1300 расположены крупные опционы, а потому прорыв выше снова поддержит движение вверх до ключевого сопротивления около 1.1365. На фигуре 1.1200 сегодня закрываются опционы объемов выше 1 млрд. евро. Интерес к продаже отмечен около $1.1220.