Еврокитайский гамбит: Трамп начинает и проигрывает

Только Европа генерирует позитивную волну, потому что Германия зафиксировала первые итоги, а для Британии появились новые идеи.

Итогом дебатов между блоком ХДС/ХСС Меркель и партией СДП Шульца стал отчет, в котором обозначен консенсус по всем вопросам внутренней политики, а по европейским реформам Меркель готова продолжить обсуждение после консультаций с правительствами ЕС. Зафиксировано согласие на формирование европейского аналога МВФ и возможное создание инвестиционного фонда на его основе, но это уже было учтено в цене евро.

Стабильная коалиция Меркель и Шульца сегодня является оптимальной для ЕС − Шульц готов поддерживать инициативы Макрона, хотя от прямых ответов пока воздерживается. В целом отчет подчеркивает стремление к совмещению позиций Германии с Францией, но конкретики нет, поэтому ситуация о дальнейшей интеграции стран Европы может оставаться в подвешенном состоянии до саммита лидеров ЕС в марте. Теперь СДП Шульца должна проголосовать на съезде 21 января и, при позитивном решении, переговоры по формированию коалиции продолжатся в феврале. Если все пойдет по плану, Германия получит коалиционное правительство в конце марта.

Основные выводы по протоколу ЕЦБ:

• Инфляция в Еврозоне не растет, прогнозы по достижению цели по инфляции в среднесроке базируются на курсе 1.17.
• Драги в любом случае будет проводить мягкую политику, то есть до истечения его полномочий в октябре 2019 года быки по евро могут рассчитывать только на завершение программы евроQE и возможное одноразовое повышение ставки.
• Аналитики считают, что экономика ЕС показала лучший год в частном секторе, а темпы новых заказов и создание рабочих мест в крупнейших отраслях бизнеса готовы сохранить темп и в текущем году.

На данный момент позитив для евро и активов Еврозоны явно завышен. Протокол ЕЦБ вообще не стоил такой реакции, но инвесторы долго искали, и все-таки разглядели в тексте повод для покупки евро. Цель запутать спекулянтов и собрать стопы выше 1.21 − перевыполнена. Если евро сейчас уйдет в зону 1.22-1.2350, то за счет рекордного объема длинных позиций любая вербальная интервенция ЕЦБ вызовет отвесное падение как минимум на 2-2,5 фигуры. Кроме того, близится заседание ЕЦБ 25 января, стоит взять паузу, чтобы проверить реакцию Драги перед дальнейшими покупками.

Трамп забраковал двухпартийный законопроект Сената по иммиграции (DACA), в ответ законодатели могут затягивать переговоры о повышении потолка госдолга США, так как данное соглашение является условием демократов для их поддержки при голосовании. Проблема осложняется тем, что дядя Дональд требует активного финансирования строительства стены на границе с Мексикой (частные инвестиции привлечь так и не удалось). Однако недавние эмоциональные комментарии президента, унижающие иммигрантов из африканских стран и Гаити, делают позицию демократов более непримиримой.

Скорее всего, уровень госдолга не будет принят до 19 января, перспективы краткосрочного продления финансирования правительства также слабые, но у Казначейства текущего лимита хватит примерно до начала марта. Конгресс может просто проигнорировать позицию Трампа, в конце недели эта тема будет активно давить на фондовый и долговой рынки США и, как следствие, на курс доллара.

Утром в среду Bloomberg распространил слух о том, что Пекин готов прекратить покупки американских казначейских облигаций – отличный пример политического давления. Члены ФРС пытались успокоить рынки, сообщив, что намерения Китая не означают немедленные действия, а республиканцы вообще заявили, что ГКО США являются самым надежным инвестиционным активом, и желающие купить китайские объемы всегда найдутся.

Тем не менее, когда в течение нескольких часов Казначейство США выставило на аукцион 10-летние облигации на $20 млрд., то спрос на них оказался выше предложения в 2,69 раза. В ночь на четверг валютный регулятор Китая назвал всю эту историю «фейком». Очевидно, что Пекин просто шантажирует США после заявления Трампа о повышении пошлин на экспорт Китая, но такой реальный шаг со стороны азиатского монстра выглядит вполне возможным.

Торговые войны США со всем миром могут стать главным драйвером рынков в среднесрочной перспективе. Министр финансов Мнучин уже заявил, что США пересмотрит условия торгового договора NAFTA или вообще выйдет из него, а Трамп в порыве реформаторского гнева напомнил о возможном пересмотре торгового соглашения США с ЕС. Начало торговых войн приведет к падению фондовых рынков, сворачиванию инвестиционного риска и вряд ли кто-то в данной ситуации останется победителем.

Фунт получил небольшой стимул к росту на инсайде на тему раскола между странами ЕС в отношении Brexit: Испания и Нидерланды выступили за более мягкий вариант. Позитив был усилен сообщениями, что Европарламент планирует смягчить свою позицию в отношении евроклиринга в Лондоне, так как финансовый сектор имеет львиную долю в составе ВВП Британии. Отчет по росту инфляции во вторник и розничные продажи в пятницу скорректируют рыночные ожидания в отношении политики ВоЕ.

Из других новостей по теме Трампа отметим:

• Президент подтвердил соответствие ядерной программы Ирана в обмен на расширение санкций для компаний и физических лиц Ирана в рамках нарушения прав человека. Отсутствие санкций против нефтяных компаний Ирана может привести к развороту котировок нефти на нисходящую коррекцию.
• Адвокаты Трампа ожидают, что в ближайшую неделю спецпрокурор Мюллер получит показания президента, вероятнее всего, в письменном виде. Эксперты считают это сигналом к завершению расследования, по крайней мере, по наиболее скандальным вопросам.
• Трамп отменил свой визит в Великобританию в феврале якобы в связи с тем, что ему не понравился перенос посольства США в Лондоне, начаты еще при Обаме. Вместо президента честь открыть новое посольство доверена Тиллерсону.

Рынки США сегодня отдыхают, ликвидность низкая − благоприятный день для технической коррекции по основным активам. На текущей неделе стоит обратить внимание на производственный индекс ФРБ Филадельфии, данные по строительству и Бежевую книгу: по Еврозоне – на инфляцию цен потребителей; по Японии – на данные по объему промышленного производства. В четверг будет опубликован блок данных Китая, включая рост ВВП в 2017 году. Важных выступлений членов ФРС и ЕЦБ неделе не ожидается, традиционный инсайд от ЕЦБ возможен при дальнейшем росте евро.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY