Рынок без позитива: легче предупредить, чем вылечить

Оптимисты пытаются руководить рынком, но их усилия пока не эффективны.

• ЕЦБ

… сохранил формулировки по ставкам до конца лета; Драги излучал оптимизм и предпочитал говорить о геополитических, а не европейских рисках. Если кратко, то:

• рынок труда в странах Еврозоны растет, финансовые условия благоприятные;
• влияние Brexit на ЕС не критическое, замедление автопрома Германии временное.
• если торговые проблемы уйдут – проблемы евроэкономики исчезнут;
• в новых вливаниях TLTROs пока нет необходимости.

Тот факт, что PMI трех крупнейших экономик Еврозоны − на грани рецессии, глава ЕЦБ предпочел не обсуждать, хотя в четверг публикация ВВП за 4 квартал может подтвердить аналогичную ситуацию в Италии.

Все негативные ожидания по экономике Еврозоны и политике ЕЦБ уже заложены в цене на текущий момент. Спекулянты пытались уронить евро до уровня крупных опционов, но, несмотря на очередной ряд слабой статистики, пришлось откатить вверх.

• Мэй

… проведет 29 января голосование по своему альтернативному плану с отказом от поддержки открытой границы с Ирландией. Поддержка партии DUP практически гарантирует принятие законопроекта но потом необходимо получить согласие ЕС на коррекцию уже согласованного варианта Brexit. Инсайд о телефонном разговоре Мэй с Юнкером утверждает, что условием отказа от ирландских гарантий Юнкер поставил постоянное пребывание в Таможенном союзе с ЕС. Этот тезис неприемлем для правящей коалиции и конфликт на этой теме может уничтожить весь достигнутый позитив.

Мэй отрицает вероятность продления статьи 50 о времени выхода, так как в таком случае она теряет возможность шантажа ЕС. Однако группа евродеятелей во главе с Меркель намерены избежать выхода без торгового соглашения, так что торг за Brexit в самом разгаре.

При принятии любых решений, которые заставят продлить статью 50 − фунт будут выкупать на падении. Если проект Мэй будет провален без продления сроков выхода − фунт упадет отвесно и стоит ждать новый вотум недоверия правительству. Если будет запущен вариант, требующий изменения соглашения с ЕС − фунт будет под стабильным давлением до ответа Еврокомиссии.

• ФРС

… на текущий момент имеет слабо негативные рыночные ожидания относительно своей политики. 30 января инвесторы снова будут оценивать намерения:

• По коррекции ставок − если цели будут изменены, доллар окажется под сильным нисходящим давлением. Интонация Пауэлла также имеет значение.
• По стратегии регулирования баланса: неофициальная драка внутри ФРС о сокращении могла быть результативной. Если позиция ФРС сохранится − доллар вырастет, если Пауэлл подтвердит актуальность дискуссии − упадет.

Пока предполагается, что шатдаун «съест» 0,5%-1,0% от роста ВВП США в 1 квартале. Необходимая для анализа статистика все еще не опубликована, так что решающие заявления откладываются до марта вместе с новыми прогнозами и оценкой итога торговых переговоров с Китаем.

• NFP

… все свои промахи готов списать на последствия шатдауна. Ожидается общее замедление динамики, хотя Бюро статистики заявило, что временные отпуска и увольнения госслужащих не окажут влияние на количество новых рабочих мест. Всех косвенных данных перед публикацией рынок не получит. Любой рост выше 150К при сопровождающих сильных данных вызовет рост доллара, но даже при слабых цифрах реакция рынка вероятнее всего будет отложена до следующего отчета.

• Трамп

… подписал законопроект о временном прекращении шатдауна до 15 февраля, но шантаж чрезвычайным положением не отменяется, пока Конгресс не согласится «закопать» $5,7 млрд. в мексиканскую стену. Арест республиканца Роджера Стоуна, бывшего помощника Трампа, в рамках расследования спецпрокурора Мюллера активизировал идею импичмента и добавил негатива для доллара.

Теперь внимание сфокусируется на торговых переговорах США-Китай на высшем уровне. В процессе есть прогресс по «легким» вопросам, более сложные касаются интеллектуальной собственности и передачи технологий. Шанс достижения соглашения 30-31 января – минимальный. Реальным успехом может считаться разве что решение о продлении периода моратория на повышение пошлин на китайский импорт. Продолжение торговой войны приведет к росту доллара, особенно при выходе экономических данных США лучше прогноза.

• Нефть

… пока не пострадала от «революции» в Венесуэле, хотя в среднесроке санкции США могут вызвать стихийный рост цен на сырье, а официальная смена режима (что маловероятно!) в перспективе способна привести к росту добычи. Наиболее нервно ситуация воспринимается перерабатывающими мощностями Chevron, PBF Energy, Valero Energy на американском побережье Мексиканского залива. Акции этих компаний дешевеют, несмотря на ралли фондовых рынков США − бумаги PBF и Valero уже упали на 1.9% и 2.7% соответственно. Тем не менее, главным драйвером для динамики нефти остаются торговые переговоры США и Китая.

Сегодня Драги выступит в Европарламенте, но сильной реакции на данный спич не ожидается; завтра Карни выступит на форуме в Лондоне. До оглашения решения ФРС в среду предполагается период тишины.

Предстоящая неделя станет ключевой для доллара, хотя со статистикой по-прежнему хаос. Очень ждем пропущенные данные по розничным продажам и дюраблам, что позволит переоценить состояние экономики США и, как следствие, перспективы политики ФРС. Кроме NFP, точно будут опубликованы отчет ADP, ISM промышленности, исследования настроений потребителей по версии СВ и Мичигана, ВВП США за 4 квартал – под сомнением. Если повезет, то сегодня сможем увидеть ежегодный доклад Бюджетного управления Конгресса США о перспективах экономики и бюджета.

По Еврозоне следует отследить ВВП стран ЕС, инфляцию цен потребителей, PMI промышленности. Китай порадует своими PMI утром четверга и пятницы, но на фоне торговых переговоров рынок это вряд ли заметит.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY