30 дней жизни по новым ставкам

Уходящая неделя отметилась очередной порцией информации о намерениях ЕЦБ, нервной статистикой из Азии, слабыми американскими данными и очередными нефтяными спекуляциями. Рынок метался в поисках надежных факторов и не нашел ничего лучшего, как продолжить панику на фондовых активах. Не обращая внимания на необходимую перед заседанием «неделю тишины», в четверг, агентством Рейтер после промежуточного заседания ЕЦБ, был опубликовал инсайд от 5 анонимных членов комитета со скептическими отзывами о принятии мер по дальнейшему ослаблению монетарной политики. Вспомним - такой же факт присутствовал и перед 3 декабря: все тот же Рейтер выдал информацию, согласно которой снижение ставки планировалось более чем на 0,1%, с одновременным расширением объема QE.

Впоследствии чрезмерные ожидания рынка привели к тому, что после заседания ЕЦБ евро вырос, несмотря на расширение срока проведения QE, снижение ставки и анонса реинвестиций. Протокол прошлого заседания был спокойным, вероятно, что теперь для большей эффективности перед следующим собранием будут поддерживаться более скромные рыночные ожидания, чтобы эффект от предстоящих вербальных интервенций или/и реальных действий по итогам заседания ЕЦБ 21-го декабря получился сильнее.

Общая ситуация в Еврозоне выглядит плохо - угроза дефляции сохраняется, что дает все-таки небольшой шанс на снижение депозитной ставки на предстоящем заседании. Во вторник будут опубликованы данные по окончательной инфляции стран Еврозоны в декабре, ожидается небольшой пересмотр вверх. Тем не менее, непрекращающийся обвал американских, европейских, азиатских фондовых индексов заставляет рынок активно сворачивать операции carry trade c использованием евро. Хотя риск «схлопывания» китайской экономики пока поддерживает интерес к евро, дорогая валюта самой Европе не нужна. Если нефть дешевеет, то падают и европейские акции, нужно «отцепить» динамику фондовых рынков и курса евро от общей мировой тенденции. Поэтому, хотя по большинству прогнозов в четверг ЕЦБ оставит политику без изменений, Драги будет пытаться сбалансировать ситуацию комментариями и не допустит выхода EUR/USD за границу 1.1000/1.1050.

Прошедший месяц после повышения ставок показывает, что ни о каком восстановлении речи идти не может, и, конечно же, ФРС этот факт прекрасно известен. Сегодня Федрезерв уже готов изменить риторику с целью девальвации доллара. Постепенно рыночные ожидания по ставкам и прогнозы FOMC сближаются. ФРС будет терпеть низкую инфляцию, в то время как резкое ускорение ее показателей вызовет агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики. Снова активизировались «разговоры» что американская экономика не выдержит запланированных 4 повышений ставки в 2016 году.

Анализ опубликованной на прошлой неделе Бежевой книги и пятничных американских данных показывает, что, вопреки уверениям официальной статистики, если улучшения в экономике и есть, то они незначительные, наблюдается «смешанный эффект» (положительное и отрицательное в равной степени). Самое главное в отчетах это негативное влияние сильного доллара, низкие цены и слабый рост зарплат. Если доллар продолжит свой рост перед заседанием ФРС и не прекратится паника на фондовых и сырьевых рынках, то высока вероятность голубиной «сопроводиловки» ФРС, которая приведет к резкому росту EUR/USD. Чем сильнее евро уронит Драги, тем выше шанс роста EUR/USD к следующему заседанию ФРС.

Из других новостей можно отметить следующую информацию:

1. Эмбарго на закупку иранской нефти снято, Иран получил доступ к замороженным активам в размере 50 млрд. долл. и возможность привлекать иностранные инвестиции. Несмотря на нервную первую реакции, событие было заложено в цену нефти, рынок был уверен в снятии санкций, теперь логично ждать фиксацию прибыли, потому что самые крупные контракты по нефти были исполнены на прошлой неделе. Хедж-фонды увеличили медвежьи позиции по нефти до рекордных значений.
2. В прошлую пятницу агентства Блумберг и Рейтер выдали несколько статей, что влиятельные политики и банкиры Германии рекомендовали Меркель сообщить Драги, что пришло время для окончания периода низких ставок и разработки стратегии окончания программы QE. Такие заявления выглядят странно в тот момент, когда цены на сырье на самом низком уровне за последние 10 лет.
3. Неделя открылась подарком для доллара – НБК ввел резервные требования для китайских банков, которые предоставляют услуги по открытию депозитов в оффшорных юанях. Эти требования в размере 17,5% не касаются банков-нерезидентов, однако это убивает спекулянтов, толкавших пару USD/CNH вверх, что вносило прогрессирующую дестабилизацию на рынки.
4. Несмотря на слабую статистику (промпроизводство сократилось на 0,9% м/м, индекс деловой активности в секторе услуг на 0,8%.) определяющим фактором для японской йены пока остается поведение доллара США.
5. Вышедшие утром китайские данные оказались достаточно негативными, признаки замедления - явные. Но нового падения фондовых индексов на пессимистичном рынке не происходит. Рынок уже устал падать, скорее всего, в ценах активов уже был учтен возможный негатив по Китаю. Инвесторы пока прощают Пекину честно признаваемое им замедление.
6. Сезон фондовой корпоративной отчетности в США идет почти незаметно на фоне сырьевого рынка и Китая. Но если паника слегка утихнет, то на текущей неделе можно обратить внимание на отчеты: Bank of America, Morgan Stanley, IBM - вторник; American Express - среда; Goldman Sachs, BHP Billiton Limited – четверг; General Electric - пятница.

Пара EUR/USD пока держит среднесрочный диапазон: поддержка на 1.0820/1.0800/1.0780, сопротивление на 1.0940/1.1000. Пара USD/JPY показала поддержку на 116.50, несмотря на уход вверх, техническая картина остается негативной. Сопротивление находится на 117.90/118.20/118.50. Необходимо следить за новостями, но открытие новых позиций до заседания ЕЦБ не рекомендуется.