Omnes viae Romam ducunt: итальянская тема в рыночном тренде

Япония намекает на разворот монетарной политики. Непонимание общих целей в процессе Brexit усиливается. Политики начинают активно раскачивать рынки.

Избирательные участки в Италии закрылись сегодня в 1.00(мск), первые экзит-поллы показывают лидерство коалиции Берлускони (от 35,5-37% в Сенате и 35,0-38,5% в палате депутатов), что означает позитив для евро, усиленный разрешением кризиса в Германии и торговыми войнами Трампа. Однако пока доверие к этой информации слабое, официальные данные должны огласить до 16.00(мск), реакция рынка по евро будет меняться по мере подсчета голосов. Вероятно, ни одна из партий не получит необходимые 40% и для создания правительства придется срочно договариваться. Стране придется пройти трудный путь формирования коалиции с возможным уклоном в сторону популизма. Времени у итальянских offerente немного – новый парламент должен начать работу 23 марта. Если эти выборы снимут угрозу развала Еврозоны из-за Италии, то евро будет расти, как минимум, до прихода Вайдмана на пост главы ЕЦБ.

Шаг за шагом Германия приближается к эффективной коалиции: партия СДП готова к формированию союза с блоком ХДС/ХСС Меркель. Соглашение по реформам Еврозоны планируется урегулировать на саммите лидеров ЕС 22-23 марта, но утечка информации может быть раньше (фактическое оформление плана реформ – не раньше начала лета).

Традиционные инсайды перед заседанием ЕЦБ 8 марта говорят о том, что значительных изменений ожидать не стоит. Решение будет скорректировано с учетом изменения политической ситуации, хотя необходимость монетарной нормализации ЕЦБ сомнений не вызывает. При благоприятных факторах для евро риторика Драги будет умеренно-позитивной, прежде всего, по вопросам роста экономики и достижения цели по инфляции. При негативном итоге по Италии любые комментарии Драги вообще не будут иметь сильного влияния на рынок.

Фунт оставался под нисходящим давлением, так как Лондон считает неприемлемым вариант Brexit, предложенный Еврокомиссией, который, в частности, предполагал сохранение Северной Ирландии в Таможенном союзе с ЕС. Несмотря на явное отсутствие прогресса в переговорах, риторика Мэй в пятницу выглядела вполне разумной. Вероятнее всего, Британия покинет единый рынок ЕС и Таможенный союз, а также не будет претендовать на паспортизацию, которая обеспечила бы беспрепятственный доступ банкам Британии на рынок финансовых услуг ЕС. Варианты соглашения по примеру Канады или Норвегии премьера также не устраивают.

Решение по переходному периоду Brexit будет принято на саммите 22-23 марта, но сегодня политическим лидерам ЕС приходится делать выбор между страхом, жадностью и благоразумием. Финансовые евроинтересы должны победить, поэтому есть шанс, что в конечном итоге упорно сопротивляющаяся Британия получит максимум из возможного.

Трамп сообщил, что решение о введении 25% и 10%-ных пошлин на импорт стали и алюминия будет официально объявлено на текущей неделе. Глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер уже заявил, что Европа примет ответные меры в соответствии с правилами ВТО, чтобы сбалансировать ситуацию. Самая быстрая ценовая реакция ожидается от Китая, но если Канада и Мексика не получат освобождение от повышения пошлин в рамках торгового соглашения NAFTA, то в течении 2-3 месяцев кризис американскому промышленному рынку гарантирован.

Интересно, что против повышения пошлин активно выступали крупные чиновники США (в частности, Мнучин, Кон, Тиллерсон), но, согласно слухам, Трамп принял это решение внезапно, без согласования, на фоне «нервного недовольства» ходом расследования Мюллера и перестановками в Белом доме. Заявление президента привело к бегству от риска, доходности ГКО США снизились, доллар упал против валют фондирования. В результате Трамп не скрывал своей ярости вечером четверга после обвала фондового рынка, но причину этой ситуации, он, судя по всему, так и не понял.

Ожидается множество выступлений членов ФРС. Напоминаем: мартовский NFP перенесен на 9 марта: реакция инвесторов зависит от исхода предыдущих фундаментальных событий. Этот отчет особенно важен для анализа реакции на заседание ФРС 21 марта. Глава ФРС Пауэлл заявил, что естественный уровень безработицы допускается «любым» (в разумных пределах – от 3,5% до 5%), то есть высока вероятность пересмотра планового показателя в сторону уменьшения. Падение уровня безработицы ниже 4% приведет к росту доллара

И еще немного интересного:

• От BOJ никто не ожидал экспериментов с изменением риторики в заявлениях. Однако Курода, как посчитали рынки, намекнул на возможность начала сворачивания монетарных стимулов, как только будет достигнут 2%-ный уровень инфляции, по плану − в 2019 финансовом году. Эта информация вызвала агрессивные покупки иены и распродажу японских облигаций.
• Сегодня Генсекретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо проведет неформальную встречу с ведущими представителями сланцевой отрасли США − в форме делового ужина в первый день открытия нефтегазовой конференции CERAWeek. Аналогичная встреча состоялась год назад, но тогда никаких явных договоренностей достигнуто не было. Текущая рыночная ситуация заставляет аналитиков надеяться, что на этой встрече все-таки прозвучат некие «волшебные конкретные цифры».
• ФРС США провела скрытую интервенцию (мини-QE4), чем и спасла фондовый рынок от очередного обвала 14 февраля. После того как стало понятно, что обычной технической коррекцией S&P500 проблема не решается, за неделю, закончившуюся 14 февраля, регулятор влил в финансовую систему $14,1 млрд. путем нескольких крупных покупок ипотечных облигаций. Если учесть, что в таких операциях на рынке банки могут использовать кредитное плечо, то объем вливаний мог составить до $141 млрд. После того как курс базового американского индекса стал соответствовать «рыночным ожиданиям регулятора», ФРС вернула в рынок ценные бумаги на сумму $23,3 млрд.

На текущей неделе, кроме NFP, по США стоит отследить ISM услуг, отчет ADP; по Еврозоне − PMI услуг за февраль, а также по Британии: PMI услуг (сегодня) и торговый баланс в пятницу. В свете торговых эскапад Трампа и резкого падения PMI промышленности Китая обращаем внимание на китайскую статистику: сегодня – остатки PMI, в четверг− торговый баланс и в пятницу − отчет по инфляции. Неделя будет непростой, и не только для ЕЦБ, но и для РБА, BOJ, а также Банка Канады – все комментарии и решения Центробанков изучаем внимательно.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY