Япония отыгралась на всех

Рынок не ждал от японского регулятора таких активных действий. И без того слабые японские акции упали почти на 17% без надежды на выздоровление. Активные намеки ЕЦБ на готовность ослабить монетарную политику уже в марте, привели к усилению давления на йену и евро, и самому сильному обесцениванию франка с прошлого лета. Снижение ставки Банка Японии стало главной неожиданностью прошлой недели, тем более, что незадолго до этого Курода уверял мир в неизменности финансовой политики. Решение было принято явно под личным политическим давлением Абэ с минимальным перевесом голосов. Нервное падение йены на 300 пунктов вызвано огромным объемом шортов хедж-фондов по USD/JPY (максимальным с 2012 года), если бы не эти спекулянты, вряд ли была бы такая сильная реакция.

На самом деле японская ставка подразумевает три уровня:

1. Для основного баланса банков ставка останется прежней (+0,1%), то есть для той части существующих резервов (около 2,5 трлн. долл), которые были сформированы в ходе программы QE в течение 2015 года.
2. Нулевая процентная ставка будет применяться к обязательным резервам банков.
3. Отрицательная процентная ставка (-0,1%) будет работать на избыточных резервах банков, которые планируется начислять банкам в ходе продолжения программы QE.

В заявлении BoJ появились угрозы о возможном дальнейшем снижении ставки по избыточным резервам, изменение размера и состава QE. Риски для экономики смещены в сторону понижения: снижен прогноз по инфляции на 2016-17 финансовый год до 0,8%, ожидается достижение инфляции 2% в первой половине 2017 года. Теоретически при последующем расширении программы QE отрицательная процентная ставка будет способствовать оттоку капитала из Япони. Теперь спекулянты будут активно закрывать шорты, а на росте - продавать USD/JPY.

Сопроводительное заявление ФРС выглядит слишком голубиным, но на положительных сторонах заявления акцентироваться нет смысла, потому что, кроме продолжения роста рынка труда, ФРС похвастаться нечем. Впечатление такое, что члены комитета расписались в непонимании происходящего, отсутствии уверенности в последующем развитии событий и вообще стали сомневаться в правильности декабрьского повышения ставки. 16-го марта ставки явно повышать не планируют, но можно утверждать, что протокол ФРС 17 февраля выйдет в пользу падения доллара.

Из других новостей можно отметить следующие:

1. Американские хедж-фонды резко сменили политику и стали делать ставки на повышение цен на нефть, судя по открытым позициям Нью-Йоркской товарно-сырьевой биржи. Это можно считать реакцией на активные переговоры в нефтяной тусовке, в частности, визиты китайской премьера в Иран и Саудовскую Аравию и его жесткое предложение расплачиваться за возможные поставки исключительно в юанях.
2. Некоторые известные люди в индустрии хедж-фондов (Сорос, Басс, Акман, Дракенмиллер, Теппер, Шрайбер, Ейнхорн, Скоггинг, Карлайл) делают крупные ставки против китайской валюты - крупные фонды продают долю своих инвестиций в акции, облигации и активы, что может привести к ослаблению азиатских валют, включая юань и гонконгский доллар. Инвестиции делаются в активы, которые станут выгодными в том случае, если юань и гонконгский доллар в течение трех лет будут обесцениваться, на кон ставятся миллиарды долларов, включая займы. Реальная девальвация юаня только начинается, особенно если ФРС будет и дальше повышать процентные ставки.
3. Швейцария готовит банковскую реформу - идет подготовка к референдуму об отказе от банковского принципа частичных резервов, на которых держится вся современная финансовая система, и который стал одной из причин всех экономических кризисов ХХ века. Отказ от права банков инвестировать часть депозитов на свободном рынке или раздавать в виде кредитов должен законодательно зафиксировать логичное соотношение инвестиций и резервов на уровне 1:1, и никак иначе.

Текущая неделя ожидается довольно нервной, так как предстоит NFP: главное в публикации - рост зарплат; при наличии роста на уровне прогнозных 0,3% или выше стоит ожидать рост доллара на втором «шипе», так как рост зарплат - это вторичный признак роста инфляции и подтвердит правоту членов ФРС относительно повышения ставок. Американский ISM промышленности и услуг вышел выше ожиданий, остается ждать АДР. Для общей оценки влияния индексов ISM в январе нужно использовать исправленные данные за декабрь. Поводов для оптимизма у Драги не было, поэтому он пытался всеми силами утопить евро.

Евро: среднесрочная нейтральная зона: 1.0970-1.1060. Торговля выше/ниже пока блокируется сильным внутридневным сопротивлением в районе 1.0890-1.0930, не позволяя приблизиться к ключевому уровню 1.1000. Закрытие выше 1.1050 повышает вероятность отработки диапазона 1.1000-1.1200. В свою очередь пробой 1.1200 открывает путь наверх. Внутридневная поддержка расположена в диапазоне 1.0804-1.0773. Внизу маркет-мейкеры сформировали сильнейший Put-диапазон 1.0800-1.0700, который пробить сложно, но если это произойдет, то падение до 1.0550 не остановить. Общее направление пока нейтральное.

Йена: ближайшие сопротивления 121.34/121.79/122.52; ближайшие поддержки: 120.61/120.02/119.45. Ниже стоит серьезная защита из Call-опционов. О новом снижении стоит говорить только при пробое вниз уровня 118.34. Пока настрой бычий.