Интервенции как спасение: рынку не нужны дорогие деньги

Для США драйверами сентября остаются налоговая реформа и потолок госдолга; цели по евро снова зависят от вербальных интервенций Драги.

В данных NFP нет ничего нового − ниже ожиданий по всем параметрам, рост рынка труда и экономики в целом можно считать уверенным, хотя и без ускорения инфляции. Параметры подтверждают достижение практически полной занятости, то есть ФРС можно не сдерживать повышение ставок. Ждать ускорения инфляции в 4 квартале не стоит, так как источником роста могут быть только фискальные стимулы, девальвация доллара или стоимость энергоносителей. На данный момент сильный промышленный ISM на фоне оптимизма интервью Кона по налоговой реформе закрепил для доллара разворот вверх.

Первая речь Трампа из сериала «Налоговая реформа» выдержана в стиле активной рекламы, единственная цифра – снижение корпоративного налога с 35% до 15%. Вместо конкретных заявлений пришлось довольствоваться заявлениями Министра финансов Мнучина, что Конгресс все-таки подготовит закон о налоговой реформе и Трамп заявит о замене Йеллен до конца текущего года.

Ключевым моментом речи президента стал очередной шантаж роспуска Конгресса, если в процессе повышения потолка госдолга не будет определено финансирование стены на границе с Мексикой. Кстати, представители департамента внутренней безопасности США уже объявили о заключении контрактов на строительство нескольких прототипов стены, в частности − в районе Сан-Диего.

У Конгресса еще остается возможность отмены ObamaCare до 30 сентября – по упрощенной схеме без абсолютного большинства. Безусловно, необходимость срочного выделения средств на ликвидацию последствий урагана сделает конгрессменов более сговорчивыми. Рынки будут чувствительны к комментариям официальных лиц ФРС на текущей неделе (особенно − члена руководящего совета ФРС Брайнард во вторник), в частности, по оценке причин и длительности замедления инфляции в США.

В 4 квартале Казначейство США собирается привлечь $501 млрд. и на фоне предстоящего сокращения баланса ФРС это создает еще одну проблему: кто в таком объеме станет покупать Treasuries? Если доллар не покажет уверенный рост к концу сентября, вряд ли долларовые активы будут пользоваться спросом.

5 сентября стоит отследить встречу Трампа с Мнучиным, Гэри Коном, лидерами Конгресса Райном и Макконнеллом и главами бюджетных комитетов. Возможно, что решение вопроса госдолга будет отложено до конца года, а пока могут принять только промежуточное соглашение, который позволит правительству протянуть до 1 января. Любая новая информация по налоговой реформе вызовет новые спекуляции по доллару.

Рост EUR/USD выше 1.15 в значительной степени обусловлен политическими проблемами в США, уже почти год инвестиции в евро растут не на ожиданиях повышения ставок ЕЦБ, а на опасениях падения доллара на политике Трампа и ФРС. 7 сентября ЕЦБ подведет очередные итоги, рынки ждут намеков на ревизию евроQE, но изменений ставок и объема программы стимулирования на этом заседании не ожидается. Вряд ли Центробанк рискнет сейчас менять ключевые формулировки, опасаясь дальнейшего роста евро. Рост инфляции в Еврозоне соответствует прогнозам на 2017 год, снижение прогнозов по росту экономики и инфляции на 2018-2019 год будет незначительным.

Несмотря на «неделю тишины», в пятницу снова был использован любимый метод для связи ЕЦБ с рядовыми игроками рынка – инсайд через «анонимные источники», в результате реакция евро на NFP была полностью нивелирована. Скорее всего, в четверг устами Драги будет озвучено поручение комитетам разработать рабочие варианты программы выхода из QE, на что обычно уходит не менее 2 месяцев − маловероятно, что основное решение будет принято до 14 декабря. Если Драги это подтвердит, краткосрочные спекулянты уже сейчас закроют крупные лонги по евро, что вызовет резкое падение единой валюты.

Из других новостей отметим:

• Очередной сеанс переговоров по Брексит разочаровал инвесторов, по мнению ЕС − никакого прогресса нет, но PMI промышленности превысил прогнозы и не позволил фунту уверенно падать. Следующим сильным фундаментальным фактором для Британии будет заседание BOE 14 сентября.
• Последствия урагана Харви уже отразились на энергетических рынках и становятся глобальной проблемой. Цены на европейские нефтепродукты уже начали отражать проблемы с поставками из США. Министерство энергетики впервые с 2012 года планирует использовать почти 500 тысяч бар. нефти из стратегических запасов для НПЗ Phillips 66 в Луизиане.
• Сумма убытков от урагана Харви может составить рекордные $160 млрд. (примерно 1% ВВП), Белый Дом готовит законопроект стоимостью в $6 млрд. для поддержки пострадавших граждан, Трамп обещает пожертвовать $1 млн. личных средств. Сезон ураганов в Атлантике будет длиться еще несколько месяцев – в четверг уже сформировался новый циклон и в статусе мощного шторма направился в сторону Карибских островов.
• В то время как Bitcoin достиг уровня $5000 за 1 монету, превысил по капитализации PayPal и Netflix и почти догнал по этому показателю Morgan Stanley, 6 крупнейших мировых банков вошли в проект по разработке единой цифровой валюты (USC) для расчетов и клиринга финансовых сделок. Единую криптовалюту уже начал разрабатывать банк UBS совместно с Deutsche Bank и брокером ICAP; ожидается, что в дальнейшем USC может быть конвертирована Центробанками в фиатные деньги, причем в любой валюте.

Сегодня ожидается низкая ликвидность из-за выходного в США и Канаде, но бегство из рискованных азиатских активов из-за ядерных испытаний Северной Кореи никто не отменял. На текущей неделе отметим по США данные ISM услуг, производительность труда и себестоимость рабочей силы за 2 квартал, по Еврозоне − PMI сферы услуг и ВВП во втором чтении; такой же пакет данных – по Китаю. В любом случае, по важности влияния на рынок цифры на текущей неделе уступают место комментариям, поэтому − слушаем и зря не рискуем.

Технический анализ EUR/USD

Технический анализ USD/JPY