ФРС: исполнение приговора отсрочено

Все номинированные в GBP активы и сам фунт продолжают оставаться под серьезным давлением продавцов. Европе снова не хватает спроса, а не денег. Чем спокойнее Йеллен - тем больше нервничают инвесторы. Шансы на повышение американской ставки раньше осени уменьшаются с каждым днем.

Очередное заседание ФОМС: скорее всего, быки по доллару будут разочарованы - даже если выступления леди ФРС будут более жесткими, доллар просто обязан упасть в преддверии решения по поводу монетарной политики. Так что в среду ждем высокую волатильность даже при неизменной ставке. Логично предположить, что Йеллен опасается повышения ставки до окончания выборов. С учетом прошлого NFP и предстоящего референдума Британии шансы на повышение ставки ФРС на заседании 15 июня практически равны нулю. Нервозность рынков формирует устойчивый спрос на отдельные активы, в частности, иену, немецкие и американские облигации, что приводит к спекулятивному росту доходности.

А на следующем заседании ФРС 27 июля ставки могут быть повышены только при условии, что статистика июня будет выше 150К (с пересмотром данных за май - вверх, естественно), Британия останется в ЕС и нефть благодаря этому останется в зоне текущих уровней. Но чтобы планировать данное событие на июль, согласно коммюнике G20 ФРС обязан заранее предупредить рынки о повышении ставки, то есть указать это в сопроводительном заявлении на ближайшем собрании 15 июня.

После 8 июня ЕЦБ начал более активно скупать корпоративные облигации, чтобы стимулировать рост инфляции. Ежемесячно приобретается обеспеченных облигаций и ценных бумаг на сумму более €80 млрд. Теперь регулятор планирует покупать долговые бумаги европейских компаний небанковского сектора с рейтингом инвестиционного уровня, но пока не ясна сумма и чьи именно облигации. Отчеты по этим инвестициям будут публиковаться еженедельно, начиная с середины июля.

Снова отметился Драги. Хотя на экономическом форуме в Брюсселе не принято много говорить о внутренней политике, но среди традиционного тумана было сказано даже больше, чем на официальной пресс-конференции. Выводов несколько:

1. Новые кредиты уводят мелкие компании от банкротства, хотя по законам рынка они давно должны были уступить дорогу более успешным.
2. Несмотря на вливание денег в банки и активные меры стимулирования, инфляция не собирается расти, что категорически не устраивает ЕЦБ.
3. Госдолг не уменьшается, Правительства могут себе позволить не заниматься реформами, рассчитывая только на регулярные подачки от ЕЦБ.
4. ЕЦБ наиболее успешно поощряет спекулянтов, а потому деньги в реальный сектор не попадают: они уходят на вторичный долговой и фондовый рынок.

На будущей неделе Еврозона публикует пересмотренные данные по инфляции. Заявлений о резервах для новых рабочих мест и производительности труда недостаточно, а потому шансы на дальнейшее расширение APP и снижения ставок в отрицательную зону достаточно высоки. Признавать свои ошибки регулятор пока не готов, новых идеи пока не слышно.

Кредиты МВФ становятся непосильными для европейских налогоплательщиков - помощь Греции, Ирландии и Португалии уже составила более €9 млрд. лишних расходов. Тем не менее, министры финансов еврозоны и МВФ приняли решение о новом транше помощи в размере €10.3 млрд. ($11.6 млрд.), более того - обещано частичное облегчение долговой нагрузки в обмен на очередные греческие меры жесткой экономии и структурные реформы. Договоренность с МВФ выглядит обычной сделкой: Германии удалось добиться очередного аванса в обмен на согласие на списание долга, против которого она выступала.

Из других событий отметим:

1. Согласно данным Fitch, общие инвестиционные потери на государственных облигациях с отрицательными процентными ставками составляют около $24 млрд. в год. Основные пострадавшие: страховые компании, банки, пенсионные фонды и фонды денежного рынка. Основная масса негативных бумаг приходится на долю Японии и еврозоны, что благоприятно сказывается на азиатских активах.
2. Япония постепенно проигрывает войну с дефляцией. Правительство Японии 1 июня в лице премьер-министра с неохотой подтверждает провал бюджетной дисциплины: повышение налога на потребление снова откладывается. Вероятнее всего, такие меры могут сократить размер поступлений в казну и вернуть экономику в состояние рецессии.
3. Впервые после акции в сумме $15 млн. на поддержку претендентов в президенты США от Демократической партии героем финансовой прессы стал Джордж Сорос. «Он вернулся!»  по информации Wall Street Journal живая легенда рынка снова проявляет интерес к биржевым спекуляциям. Это может стать сильным фактором для манипуляций: его рыночные цели основаны на «медвежьих» ожиданиях и глобальных ставках на золото. Семейный фонд Soros Fund Management продал несколько пакетов слабоволатильных акций и приобрел ценные бумаги золоторудных компаний.
4. Стресс-исследование, проведенное Axioma Inc., показывает, что в случае выхода Британии из состава ЕС европейские акции могут потерять до 25% стоимости, а номинированные в фунтах инвестиции могут просесть более чем на 10%. Опрос The Independent показывает максимальный разрыв между желающими покинуть ЕС и их противниками - более 10%, а потому Риск развала ЕС, как недавно предупреждал Джордж Сорос, явно не оценен. Идет активная скупка защитных активов, доллар и иена будут расти в цене независимо от итоговых результатов.

Кроме ФРС, на следующей неделе стоит обратить внимание:

1. На решение Банка Японии - даже при намеке на расширение стимулов иена может проявить устойчивость против рискованных валют.
2. Франк продолжает пользоваться спросом как убежище перед референдумом в Великобритании, и Центробанк Швейцарии вряд ли готов к ослаблению монетарной политики, но его протоколы тоже стоит изучить подробнее. Решение по ставке Libor будет сопровождаться пресс-конференцией.
3. Банк Англии должен подтвердить свою готовность к решительным действиям для стабилизации рынков на следующий день 24 июня, независимо от исхода референдума. Сильного влияния на динамику фунта не ожидается.

EUR/USD: особое внимание к уровню 1.1300 - стоит сильная защита маркет-мейкеров, 1.1320 - цель для внутридневной коррекции. Поддержки: 1.1232 (сильная) - 1.1177 - 1.1150. Сопротивления: 1.1275 (сильное) - 1.1300 - 1.1360 (очень сильное) - 1.1450 - 1.1500 (примерная цель перед заседанием ФОМС). До среды - широкий флет, но интереса вверх гораздо больше.

AUD/USD: понедельник в Австралии выходной, коррекция уровней пятницы уже пройдена. Поддержки: 0.7364-0.7355 (сильная) - 0.7325. Сопротивления: 0.7410-0.7458 / 0.7490-0.7548 (защита маркет-мейкеров). Следим за азиатской статистикой, до ФОМС - движение вверх пока в приоритете.