В Европе без перемен: ЕЦБ покупает все

Неделя получилась активной, но логичной. Шотландия просится на выход, ОПЕК предпочел не говорить о ценах, Китай продает валюту всем желающим рекордными темпами. Проходное заседание ЕЦБ не принимало решений, но рынок единой валюты достаточно перенервничал.

Драги сумел вызвать резкие движения, но в дальнейшем четко определил направление: будем падать. Ставки и объемы выкупа сохранены на неопределенное время (или даже дольше), пока Центробанк не увидит «устойчивого изменения инфляции в соответствии с целью». ЕЦБ явно опасается завышенных ожиданий рынка - даже намеки на продление QE в полном размере после марта 2017 года приведут к сильному росту евро.

Что собираются скупать в качестве «других» активов - традиционно не уточняется. Если ЕЦБ в декабре только сообщит о продлении срока действия программы, а размер QE заявит только в марте на основании новых прогнозов по росту инфляции, то Драги будет иметь не два месяца относительно слабого евро, а целых пять. За это время и референдум в Италии пройдет, и по вопросу Brexit появится что-нибудь новенькое, и вообще - год закончится.

Поэтому и комментарии - минимальные и туманные, и все данные - в пределах ожиданий, и проблемные темы (например, нехватка активов для выкупа) - обсуждались, но решений нет, и суммы выкупа - могут быть снижены, но непонятно - когда и насколько. Все главные ответы распасованы к заседанию в декабре. Разочарованные инвесторы в пятницу продолжили сброс единой валюты до самого низкого уровня с момента английского референдума, так что текущая коррекция по евродоллару уже необходима.

Шотландия все-таки опубликовала на сайте правительства законопроект о втором референдуме по вопросу выхода из Великобритании. Документ содержит необходимые правила проведения кампании, организации голосования и подсчета голосов, но вопрос о повторном голосовании пока остается открытым, а публикация носит консультативный характер.

Банк Англии может допустить более высокую инфляцию и дальнейшее падение фунта, чтобы повысить цены в экономике. Первым сигналом будет повышение цен на продукты питания, от чего, прежде всего, пострадает контингент с самыми низкими доходами, но переход от отсутствия инфляции (0,6%) к ее появлению (3% до конца года) дешевым не бывает.

Аналитики считают падение фунта позитивом для экспортного сектора Великобритании, но это не улучшит показатели текущего счета, потому что текущие потери являются следствием падения доверия инвесторов. Не слишком благоприятны в этом плане и новости об изменениях в законодательстве касательно неподтвержденных доходов. GBP/USD слегка успокоился после очередной неудачной попытки прорваться выше 1.2330, можно предположить, что в курсе уже учтены неблагоприятные перспективы жесткого развода с ЕС. Это сильно мешает медведям, но и повода для существенного роста у фунта пока нет.

Саудовская Аравия сумела привлечь на этой неделе долговое финансирование на сумму $17.5 млрд. от продажи 5-, 10- и 30-летних облигаций. Беспрецедентный факт выхода на мировой рынок долговых обязательств указывает на ухудшение финансового положения крупнейшего поставщика нефти. Бюджетный дефицит - максимальный за 20 лет, правительству пришлось запустить руку в валютные резервы, допустить внутренние продажи облигаций на сумму около $63 млрд., а также первое публичное размещение акций нефтяного гиганта Saudi Aramco. Сокращаются государственные расходы и социальные программы. Понятно, что любые вопросы о приемлемых ценах вызывают достаточно нервную реакцию, но во вторник в Лондоне официальные представители Саудовской Аравии и Кувейта все-таки вынуждены были конкретизировать свои цели и заявить, что цена в диапазоне $50-$60 могла бы гарантировать приемлемый уровень предложения и запасов.

Из других новостей можно отметить:

1. Deutsche Bank вернулся на рынок резким ростом почти на 4%. Поводом считается появление в журнале Manager Magazin информации, что суверенные фонды Катара и Абу-Даби совместно с китайскими инвесторами готовы увеличить свою долю акций DB до 25% в случае увеличения банком капитала. Несмотря на то, что такие варианты уже давно обсуждались, даже намека на принятие такого решения хватило для скачка интереса к банку. Это еще раз доказывает, что практически все немецкие акции слишком перепроданы, пришло время расти.
2. С начала «Золотой недели» (последние 10 дней) оншорный юань (USDCNY) активно слабеет: зафиксированная девальвация на 0,35% - самая большая с августа прошлого года. Несмотря на то, что уже недалеко критические уровни сентября 2010 года, когда курс юаня «отвязали» от доллара, НБК сознательно «позволяет» своей валюте падать, что можно считать очередным предупреждением ФРС. На фоне угрозы повышения американских ставок отток капитала из Китая продолжается: в прошлом месяце китайские банки резко увеличили продажи иностранной валюты: чистый объем продаж 179.3 млрд. юаней - максимум за полгода.
3. Хотя кредиты в иенах не подпадают под санкции в отношении России, японские банки очень осторожно их выдают, опасаясь реакции США. Тем не менее, государственный Японский банк международного сотрудничества (JBIC) готов выделить кредит в размере около ¥4 млрд. ($39 млн.) российскому Сбербанку, который по причине санкций не может выполнять внешние займы, в надежде достичь прогресса в двусторонних переговорах о спорных Курильских островах. Кредит планируется потратить на покупку оборудования для транспортировки угля для порта Восточный, которым управляет компания.

Ближайшие две недели должны быть волатильными. Важные данные США, заседание ФРС, выборы президента США приведут к резким движениям на рынках, ликвидность будет низкой, потому что многие инвесторы предпочтут пересидеть этот период в наличных активах.

На текущей неделе заслуживают внимания предварительные данные по росту ВВП США за 3-й квартал и предварительная оценка экономического роста Великобритания - первый многофакторный обзор экономики страны после референдума 23 июня. Выступления членов ЕЦБ имеет смысл анализировать на предмет инсайда по решению на заседании в декабре, но для откровений пока рановато. Можно еще раз послушать Карни с речью об экономических последствиях Brexit и спич Драги на мероприятии в Берлине.

EUR/USD: c ключевым уровнем 1.0900 связаны сопротивления: (1.0875/1.0920) - 1.0943 - 1.1019). Торговля выше/ниже определит направление на неделю. При пробое вниз актуальны уровни: 1.0830 - (1.0800/1.0780) - (1.0735/1.0690) - 1.0630(защита).

USD/JPY: сопротивления (104.01/104.16)(сильное) - (104.37/104.69)(защищает уровень крупных опционов на 105.20); поддержки: (103.89/103.80) - (103.30/103.17)(защита) - 102.78(сильная). Пробой 103.10 опасен сильным падением.