Brexit как точка разворота: кто и что теряет
Мировые рынки готовятся к панике, спекулянты - к снятию денег с рыночного планктона. Рисковые активы восстанавливаются, доходность европейских гособлигаций поднимается, на доллар снова давят. Предстоит напряженная неделя, итоги которой определят тренды на среднесрочную перспективу.
После 23-го рынок в конце концов должен получить четкую информацию, и это не только Британия+ЕС, но и сроки повышения ставки ФРС, судьба QE ЕЦБ, снижение ставки Новой Зеландии, настроение РБА, удар по Банку Канады.
Сегодня ситуация с brexit выглядит хорошо спланированной рыночной манипуляцией, хотя даже выход Британии из ЕС всерьез практически никого не затронет - ни экономически, ни финансово. Самая «страшная» идея, которую эксплуатируют все, кто рассуждает о brexit, это крах Евросоюза после выхода Британии и сравнение с недавней греческой ситуацией. Но Греция связана с Европой гораздо серьезнее - через валюту (а главное - через долги), но и ее возможный выход вряд ли бы сломал жесткую европейскую структуру.
Британия не является настолько критическим компонентом еврозоны - она всего лишь член экономического (торгового) союза. Ее выход из ЕС вообще не затронет европейскую финансовую систему, так что подобные «страшилки» давят исключительно на психологию. Экономические связи тоже не будут нарушены, изменения могут затронуть только таможенную, налоговую и фискальную регуляцию. Постоянно публикуемые «опросы» преследуют исключительно спекулятивные цели: в закрытой рассылке Deutsche Bank количество желающих выхода из ЕС оценивается всего в 20% - это наиболее реальный результат.
Но даже вероятность выхода Британии из ЕС создает прецедент для стран, которым последние 15 лет мешает жесткое влияние Евросоюза и его вмешательство в национальные экономики. Развитие межгосударственных законов, подчиняющих Брюсселю центробанки и фискальные органы государств, большинство сильных стран считают угрозой потери суверенитета. И Германия - первая в этих рядах.
Даже если учесть, что Британия не приняла большинство европейских условий, включая шенгенские соглашения, ей сегодня явно выгоднее оставаться в ЕС. По данным FT, среднестатистическое английское домохозяйство «вкладывает» в экономику ЕС примерно 300£ в год, но при этом косвенно получает около 2500£ за счет снижения цен, пошлин и прочих привилегий членства в Союзе.
Проблема явно нагнетается политиками. Последней каплей для англичан стали беженцы. Даже если учесть, что в миграционной политике ЕС требования Британии полностью учтены - сегодня она принимает только тех беженцев, которых сама хочет принять - фактор беженцев активно используется в антиевропейской пропаганде. И это при том, что в данный момент сумма налогов, которые Британия получает от беженцев, значительно превышает сумму пособий, которые приходится выплачивать.
С точки зрения рынка, даже если бы вопрос о brexit вообще не возникал, то и евро, и фунт сегодня были на тех же уровнях, но теперь в результате четко спланированной рыночной паники, в случае выхода будет резкое падение евровалют, иначе - рост. После убийства Джо Кокс рынок хладнокровно вырос по GBP и EUR, обе стороны агитаторов приостановили свои кампании перед референдумом. Шансы на сохранение Британии в составе ЕС явно увеличились.
Все, что касалось ФРС на прошлой неделе - в рамках ожиданий, ставки не тронули, а реакция доллара на это была более чем сдержанной. ФРС продолжает участвовать во всемирном спектакле с британским референдумом. Любой итог никак не повлияет на внутренний рынок США - это событие не того масштаба, но зато есть повод для собственного бездействия. Многие считают референдум фактором, помешавшим поднятию американских ставок в текущем месяце, хотя прямой связи между этими фактами нет. Тем не менее, шансы на поднятие ставок в июле существенно выросли.
Из остальных событий прошлой недели стоит отметить иену - она все-таки пробила барьер 104.00 после решения Банка Японии сохранить ставки неизменными. На этой неделе крупные и традиционно покладистые японские банки впервые активно выступили против дальнейшего снижения ставок. Один из трех крупнейших банков страны, Tokyo-Mitsubishi UFJ (BTMU), отказался от статуса первичного дилера государственных облигаций Японии. Это было воспринято как прямой отказ финансировать огромный государственный долг. Неопределенность с brexit сказывается на Японии гораздо острее, чем на любой иной азиатской экономике - Банк Японии рассчитывал на снижение курса в попытке выйти из двух десятилетий нескончаемой дефляции, но тем не менее иена продолжает расти как традиционный безопасный актив. Это в первую очередь препятствует развитию экспортного сектора Японии, а потому вероятность возобновления интервенции в ближайшие недели очень высока.
В случае Brexit возможно падение USD/JPY ниже 100.00 и GBP/USD ниже 1.30-1.20, а потому валютного вмешательства от ЦБ Японии и ЦБ Англии стоит ждать в течение нескольких дней. ЕЦБ в знак солидарности может присоединиться к интервенциям. Сегодня ждем выступления Драги и Йеллен - снова будут разъяснять очевидное, обещать нереальное и активно пугать последствиями. Любые иные факторы на этой неделе не в состоянии вызвать существенные движения. Английская статистика будет интересна только после Brexit.
EUR/USD: зона крупных опционов с закрытием в течении недели: 1.1420-1.1500, защита маркет-мейкеров на уровне 1.1450. В ближайшие два дня движение выше отметки 1.1400 маловероятно, оптимальный боковой канал 1.1320-1.1400. Реальная сильная поддержка - 1.1250.
GBP/USD: по мнению аналитиков, если британцы проголосуют за выход из ЕС, курс может рухнуть более чем на 2000 пунктов, до отметки 1.2000. На сегодня зона крупных опционов с закрытием в течении недели: 1.4680-1.4750, защита маркет-мейкеров на уровне 1.4650. Оптимальный боковой канал 1.4580-1.4650. Реальные сильные поддержки - 1.4450.
До момента публикации итогов референдума рынки будут сохранять низкую ликвидность, что может спровоцировать «пустую», но «длинную» волатильность, а также резкие скачки спреда из-за отсутствия цен на практически пустом рынке. Единственный фундамент - опросы и экзитполы, на которые GBP будет реагировать крайне резко. Разумные брокеры ради собственной безопасности по ликвидности средств ограничивают торговлю с участием евро и фунта, расширяют спреды и увеличивают залоговые требования.
