Азия, нефть, ФРС: в Новый год со старым счастьем

Декабрьский рынок в целом слабо отреагировал на повышение ставки ФРС: компании фиксировали прибыль для красоты отчетности. Так как идеи прошлого года актуальности не потеряли, в январе стоит ждать переоткрытия длинных позиций по доллару. Тем более, что причин для посленовогоднего драйва достаточно. Если декабрьские события были истолкованы верно, то на ближайшие месяцы складывается такой фон:

• ЕЦБ продолжает эмиссию, но европейская программа APP уже учтена рынками. Драйверов для движения пока нет;
• ЕЦБ начинает год с обсуждения неприятного вопроса – скорее всего, в 2016 году снова (в четвертый раз) придется пропустить достижение целевого уровня по инфляции. Придерживаться целей в 2% по ключевому индикатору становится все сложнее;
• Дорогой доллар активно мешает развитию экономики, все это постоянно отражается в официальных региональных отчетах (см. Бежевую и Красную книги);
• ФРС сохранил лицо и выполнил обещания, рынок это уже отработал и теперь нас в очередной раз ждет достаточно длительный период низких ставок. Поднятие ставок имеет огромное значение для сохранения хотя бы небольшого дифференциала для операций керри-трейда;
• На самом деле, сегодняшние американские ставки нельзя считать нулевыми - они отрицательные, так как все номинальные значения съедаются инфляцией, которая все-таки пока выше. Для полноценного притока капитала ставки должны подняться в диапазон 0.75-1.00%. Когда это счастье случится одному Феду известно.

Поэтому общая идея на ближайшие полгода осталась в силе: доллару будет очень трудно расти, а что не растёт, скорее всего - падает. Впервые с апреля 2014 года в Европе зафиксирован рост деловой активности во всех 19 странах, включая проблемную Грецию. После подъема до уровня $1.0846 на положительных данных PMI еврозоны в декабре, евро возобновил падение после данных об увеличении в декабре на 0,2% (в расчет за год) потребительских цен в Германии, при том, что аналитики ожидали уровня 0,4%-0,6%.

Первый понедельник 2016-го стал для развивающихся рынков по-настоящему «черным»:

1. Фондовые рынки открыли год обвальным падением.
2. Фьючерсы на американские индексы потеряли около 1,5%.
3. Ангола девальвировала национальную валюту на 15%, что стало антирекордом последних 14 лет.
4. Работа Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых бирж была прекращена, как минимум, на сутки после падения их общего индекса CSI 300 более чем на 7% на фоне удручающе низкой промстатистики - индекс PMI за декабрь составил 48,2 (минимум с сентября 2015 года). Торги были остановлены автоматической системой, которая предотвращает цепные биржевые реакции, подобные кризису августа прошлого года.
5. На этом фоне наблюдается сильнейшее падение китайского юаня с момента девальвации в августе: НБК установил курс 6,5 юаня за доллар - минимум с мая 2011 года.
6. Азиатские игроки поддерживают спрос на защитные активы: йену и золото.

Цены на нефть выросли в понедельник, так как крупные трейдеры, которые делали ставки на дальнейшее снижение цен на нефть, активно закрывают короткие позиции на фоне конфликта между Саудовской Аравией и Ираном. Казнь шиитского священнослужителя в субботу вызвала нападение на посольство Саудовской Аравии в Тегеране, что буквально взорвало арабский мир и привело к разрыву дипломатических отношений с Ираном. В этом процессе саудитов поддержали Судан и Бахрейн. Вероятность прямой войны между ведущими производителями нефти все-таки мала, но это может активизировать региональные конфликты, такие как боевые действия в Йемене или в Сирии.

Из серьезных событий на текущей неделе предстоит Протокол ФРС (6 января) - маловероятно, что он даст веские доводы для покупок/продаж доллара. Только привязка темпов повышения ставок ФРС к курсу доллара может среднесрочно развернуть доллар вниз. Необходимо изучить протокол на предмет параметров оценки роста экономики для обещанного повышения ставок 4 раза в текущем году на 100б.п., как Йеллен заявляла в Конгрессе США летом 2015-го, а также в тексте ищем:

• упоминание вероятности снижения ставок до отрицательных значений;
• обсуждение временной паузы перед следующим повышением;
• параметры инфляция и инфляционные перспективы;
• обсуждение сценариев политики ФРС при замедлении экономики;
• оценку глобальных рисков.

NFP за декабрь выходит по графику (8 января), ставки на положительные данные по рынку труда значительные. При выходе в соответствии с прогнозом можно ждать сильный рост доллара до конца месяца. Для предварительной оценки смотрим на компоненту занятости в ISM промышленности и сектора услуг и отчет ADP. Если зарплата вырастет выше 0,2% (месяц к месяцу), а годовой показатель будет около 3%, следует ожидать рост доллара вторым шипом независимо от количества новых рабочих мест и уровня безработицы.

На рынок возвращаются крупные объемы, но технику после такого активного понедельника оценить сложно.EUR/USD: пробиты все декабрьские внутридневные поддержки. Уверенное закрепление ниже 1.0827 вызовет падение к 1.0670-1.0654. Несмотря на негатив, сохраняется внимание к психологическому уровню 1.1000. При пробое 1.1000 становятся актуальными цели 1.1111-1.1129 вплоть до ключевой отметки 1.1364. Выступлений членов ЕЦБ не ожидается, но при изменении расписания стоит ждать вербальных интервенций с целью ослабления евро.